PDF《新三板节能环保挂牌公司概述》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 环保Ⅱ 新三板节能环保挂牌公司概述 评级: --- 前次: 分析师 分析师 张爱玲 刘昭亮 S0740511120001 S0740510120026 021-20315195 021-20315150 zhangal@r.

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2014 年11 月25 日 投资要点 ?

2014 年新三板环保挂牌公司井喷. 我们梳理出新三板节能环保个股有

62 家, 占比 4.6%;

从挂牌时间看, 节能环保个股在

2014 年前挂牌数较少,每年不多于

6 只,2009~2011 每年仅有

1 只.随着 新国九条 明确晚上全国中小企业股份转让系统出台,以及

2014 年8月1日,证监会公布十条措施,明确表示 支 持尚未盈利的互联网、 高新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市 , 到新三板挂牌的中小企业迅猛增长, 节能环保

2014 年挂牌数超

49 只. ?

62 家分

7 个子行业,水处理占比高.我们根据挂牌公司主营业务和产品对公司进行了行业分类,共分水 处理、环保设备、监测和检测、固废处理、环境服务、节能材料和大气

7 个子行业,其中水处理共有

24 家占新三板环保个股比例为 38.7%,其次为环保设备及监测和检测各

9 家,占比为 14.52%.从子行业市 值分布看,水处理仍占大头为 62.84%,其次为固废处理和环境服务市值比例分别为 14.32%和10.52%. ? 市值排名前十行业.62 家环保企业总市值为 82.57 亿,前十家总市值为 50.78 亿,占比 61.50%.天开 园林市值近

10 亿为 9.76 亿,凌志环保为 8.61 亿,新华环保、树业环保和日懋园林分别为 3-5 名,乡镇 一体化水处理公司金莱达市值 4.20 亿,万兴隆、创世生态、蓝天环保和江扬环境市值超过

2 亿. ?

7 个子行业中营业收入和净利润增速较大的为环境服务和节能材料. 环境服务行业

2014 年平均营收有大 幅增长,预测

2014 营业收入同比增长 192.5%;

其次为节能材料同比增长 102%.从营业收入排名前十 看, 创世生态

2013 年总营业收入 6.72 亿排名第一, 同比增长 19.61%;

其次分别为巴陵节能、 汇鑫嘉德、 摩威环境等.7 个子行业以环境服务和节能材料平均净利润增幅最大,同比分别增长 3.78 倍和 2.19 倍. 受经济影响固废处理净利润下滑较大,同比下降 95%;

水处理、监测与检测净利润同比小幅增长. ? 我们重点分析了以下个股的产品分解和业绩情况:金莱达、纬纶环保、天开园林、凌志环保、芳笛环保、 蓝天环保、旌旗电子、创世生态、景弘环保和海能仪器,格林监测. 环保Ⅱ 证券研究报告 行业专题报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 行业专题报告 内容目录 新三板节能环保个股占比 4.6%3 -?

2014 年挂牌公司迅速增加

3 -? 节能环保

7 个子行业市场特征

4 -? 细分产品和技术发掘竞争优势企业.6 -? 精选

10 股基本资料

6 -? 分产品和主营业务分析

6 -? ?

图表目录

图表 1:新三板历年挂牌数

3 -?

图表 2:2014 年节能环保挂牌数井喷.3 -?

图表 3:挂牌企业行业分布(证监会)3 -?

图表 4:新三板环保企业行业分布及市值占比.4 -?

图表 5:总市值排名前十个股.4 -?

图表 6:营业收入排名前十(2013)5 -?

图表 7:净利润排名前十(2014H)5 -?

图表 8:近3年平均营收变化,环境服务行业

2014 年应收增长快.5 -?

图表 9:近三年净利润变换,环境服务

2014 净利润同比增 3.78 倍5-?

图表 10:重点关注标的基本资料(10 只)6 -?

图表 11:金达莱:广受欢迎的小型分散式一体化生活污水治理设备服务商

7 -?

图表 12:芳笛环保:生活污水治理,14 年业绩下滑.7 -?

图表 13:纬纶环保:专注工业污水处理,引进、研发相结合具核心技术竞争优势-

7 -?

图表 14:凌志环保:中小城市污水治理工程和设备提供商

8 -?

图表 15:万兴隆:危险废弃物处理――再生资源回收

9 -?

图表 16:景弘环保:工业除尘一体化方案提供商

9 -?

图表 17:蓝天环保:供暖设备服务商

10 -?

图表 18:天开园林:中高端(别墅、洋房等)园林景观设计及施工.10 -?

图表 19:创世生态:市政、地产、央企景观园林工程和养护.11 -?

图表 20:海能仪器检测主营为分析仪器,主要产品为元素分析系列.11 -?

图表 21:聚阳环保:聚焦于水质在线分析

12 -? 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

3 - 行业专题报告 新三板节能环保个股占比 4.6%

2014 年挂牌公司迅速增加 ? 截止至

2014 年11 月24 日,新三板共有挂牌公司

1353 家,其中

2014 年就挂牌了

1002 家,新三板挂牌公司快速膨胀,显示我国多层次资本 市场建设加速.其中我们梳理出节能环保个股有

62 家,占比 4.6%;

从 挂牌时间看, 节能环保个股在

2014 年前挂牌数较少, 每年不多于

6 只, 2009~2011 仅有

1 只.随着 新国九条 明确晚上全国中小企业股份转 让系统出台,以及

2014 年8月1日,证监会公布十条措施,明确表示 支持尚未盈利的互联网、 高新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市 , 到新三板挂牌的中小企业迅猛增长,节能环保

2014 年挂牌数超

49 只. ? 从证监会行业分布看(共18 个) ,新三板挂牌公司主要集中在以下几个 行业:制造业,截止目前共有

751 家制造业挂牌,信息技术排名第二为

325 家,其余科研和服务、建筑和农林牧渔分别为

47、43 和32 家.其 中涉及环保及公用事业行业主要有水利、环境和公共设施管理业 (1.34%) 、 电力、 热力、 燃气及水生产和供应业 (0.3%) , 共占比 1.64% 共22 家.由于节能环保业务多涉及制造、设备、服务等行业,我们根 据公司主要业务和主要产品对挂牌公司进行了梳理,共有

57 家节能环 保型公司挂牌.

图表 1:新三板历年挂牌数

图表 2:2014 年节能环保挂牌数井喷 来源:Wind,齐鲁证券研究所 来源:Wind,齐鲁证券研究所

图表 3:挂牌企业行业分布(证监会)

10 24

41 61

77 102

207 356

1002 0

200 400

600 800

1000 1200

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 2013 2014.11 挂牌数

1 1

1 3

6 49

0 10

20 30

40 50

60 2009

2010 2011

2012 2013

2014 数目 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

4 - 行业专题报告 节能环保

7 个子行业市场特征 ?

62 家分

7 个子行业, 水处理占比高.我们根据挂牌公司主营业务和产品 对公司进行了行业分类,共分水处理、环保设备、监测和检测、固废处 理、环境服务、节能材料和大气

7 个子行业,其中水处理共有

24 家占 新三板环保个股比例为 38.7%,其次为环保设备及监测和检测各

9 家, 占比为 14.52%.从子行业市值分布看,水处理仍占大头为 62.84%,其 次为固废处理和环境服务市值比例分别为 14.32%和10.52%. ? 市值排名前十行业.62 家环保企业总市值为 82.57 亿,前十家总市值为 50.78 亿,占比 61.50%.天开园林市值近

10 亿为 9.76 亿,凌志环保为 8.61 亿,新华环保、树业环保和日懋园林分别为 3-5 名,乡镇一体化水 处理公司金莱达市值 4.20 亿,万兴隆、创世生态、蓝天环保和江扬环境 市值超过

2 亿. ?

7 个子行业中环境服务行业

2014 年平均营收有大幅增长, 预测

2014 营 业收入同比增长 192.5%;

其次为节能材料同比增长 102%.从营业收入 排名前十看,创世生态

2013 年总营业收入 6.72 亿排名第一,同比增长 来源:Wind,齐鲁证券研究所

图表 4:新三板环保企业行业分布及市值占比

图表 5:总市值排名前十个股 来源:Wind,齐鲁证券研究所 来源:Wind,齐鲁证券研究所 数据来源:Wind资讯 各行业挂牌家数 制造业 55.71 % 信息传输、软件和信息技术服务业 24.11 % 科学研究和技术服务业 3.49 % 建筑业 3.19 % 农、林、牧、渔业 2.37 % 租赁和商务服务业 1.93 % 文化、体育和娱乐业 1.93 % 批发和零售业 1.56 % 水利、环境和公共设施管理业 1.34 % 采矿业 0.96 % 交通运输、仓储和邮政业 0.82 % 卫生和社会工作 0.74 % 金融业 0.59 % 居民服务、修理和其他服务业 0.52 % 电力、热力、燃气及水生产和供应业 0.3 % 教育 0.22 % 综合 0.15 %

24 9

9 7

5 4

3 62.84% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

0 5

10 15

20 25

30 水处理 环保设备 监测和检测 固废处理 环境服务 节能材料 大气

97561 86127

68226 54336

49254 41996

33033 30015

24509 22809

0 20000

40000 60000

80000 100000

120000 最新市值(万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

5 - 行业专题报告 19.61%;

其次分别为巴陵节能、汇鑫嘉德、摩威环境等. ?

7 个子行业以环境服务和节能材料平均净利润增幅最大,同比分别增长 3.78 倍和 2.19 倍. 受经济影响固废处理净利润下滑较大, 同比下降 95%;

水处理、监测与检测净利润同比小幅增长.

图表 8:近3年平均营收变化,环境服务行业

2014 年应收增长快 来源:Wind,齐鲁证券研究所

图表 9:近三年净利润变换,环境服务

2014 净利润同比增 3.78 倍 来源:Wind,齐鲁证券研究所

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 大气 固废处理 环保设备 环境服务 节能材料 监测和检测 水处理

2012 2013 2014E

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 大气 固废处理 环保设备 环境服务 节能材料 监测和检测 水处理

2012 2013 2014E

图表 6:营业收入排名前十(2013)

图表 7:净利润排名前十(2014H) 来源: Wind,齐鲁证券研究所 来源: Wind,齐鲁证券研究所 67240.31 16294.77 0.00 10000.00 20000.00 30000.00 40000.00 50000.00 60000.00 70000.00 80000.00 创世生态 巴陵节能 汇鑫嘉德 摩威环境 景弘环保 中舟环保 格林绿化 树业环保 玉宇环保 2013营收 5474.21 1246.52

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 天开园林 日懋园林 金达莱 创世生态 新华环保 金柏园林 树业环保 洁昊环保 旌旗电子 海能仪器 净利润(2014H,万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

6 - 行业专题报告 细分产品和技术发掘竞争优势企业 精选

10 股基本资料 ? 我们根据营业收入规模、盈利能力和产品技术选择

10 家挂牌公司作为 重点分析公司,分别为金莱达、纬纶环保、天开园林、凌志环保、芳笛 环保、蓝天环保、旌旗电子、创世生态、景弘环保和海能仪器,格林监 测. 分产品和主营业务分析 ? 金达莱农村水处理的践行者.水处理挂牌公司中,金达莱以小型分散式 一体化生活污水设备提供商见长, 公司

2014 年半年度净利润超

4300 万, 是去年全年的

2 倍多;

全年净利有望大幅提上.金达莱专注于农村污水 处理,公司开发出一种小型生物膜技术设备,满足农村水处理必须造价 低、运行费用少、运行管理简单、抗负荷能力强.公司通过采用 A /

0 膜分离技术,自主研发出分散式污水处理及回用一体化的中水器,经过 示范应用证明投资小、见效快、适用性强.与传统技术设备相比,中水 器具有

6 大应用特点.一是设备占地少,处理每吨水设备占地 0.

2 平方 米;

二是节能,........