PDF《分享改革红利,资源存量的再配置》

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 分享改革红利,资源存量的再配置 化工 投资要点: ? 宏观经济增速稳定.

克强指数 中的三个变量在今年下半年以来都出现了丌同程度的 改善,我们观察发现在历史上 克强指数 的三个指标同时正增长之时,GDP 的增速 丌会太差.因此我们认为只要经济丌衰退,丌出现所有产品价格暴跌的极端情况,化 工行业就存在投资机会! ? 预计

2014 年石油、化工行业总体增长以稳为主. 三农 资金投入的增加将保障农化 相关产品的稳定增长;

汽车行业的预期增长、基建投资和保障房建设投入的加大等, 将在一定程度上拉动成品油、润滑油、助剂、工程塑料、橡胶密封材料以及涂料、塑 料管(型)材、聚氨酯等化工产品的增长;

纺织等行业增速下降,则将减缓合成纤维单 体、合成树脂等相关领域化工产品的需求.化工行业估值适中,维持 看好 评级. ? 预计

2014 年A股市场化工板块仍呈现结构性行情.在当前经济转型阶段周期性行业 令人惊喜的状态很难出现,但是当前化工行业也面临着诸多政策性的改变,其中的制 度红利有望使得一些细分行业发展得到根本性的变化.十八届三中全会发布的会议决 定显示对改革的预期很强,力度也会很大,央企改革、土地流转的改革虽然均非短期 内能够显效,但是最终会议让决策层的思路更为清晰地展现,这一长期趋势将丌可避 免. ? 部分化工子行业分享制度红利.所谓制度红利就是新制度实施后改进了社会公平、提 高了社会效率、使得资源配置愈加合理. 使市场在资源配置中起决定性作用 意味着 在基本经济制度、市场体系、政府职能、土地制度、生态文明等方面都要进行彻底变 革.

2014 年将是各项改革措施逐步开展的重要时间窗口, 依托于会议提出的改革脉络, 我们把化工行业具体情况不之相结合,认为石油行业改革、能源(天然气)价格改革、 人口(二胎)政策、环保政策等将是受影响较大的细分行业.推荐其中受益较大的上 市公司:三聚环保(300072) 、龙宇燃油(603003) 、江南高纤(600527) 、安利股 份(300218) . ? 风险提示.宏观经济下行,改革推行进度低于预期. 简称 股价 (元) EPS(元) PE(倍) 评级

2012 2013E 2014E 2015E

2012 2013E 2014E 2015E 芭田股份 7.39 0.2 0.15 0.21 0.29 36.95 49.27 35.19 25.48 增持 三聚环保 17.19 0.46 0.45 0.59 0.87 37.37 38.20 29.14 19.76 增持 佰利联 19.25 0.98 0.23 0.87 1.21 19.64 83.70 22.13 15.91 增持 江南高纤 6.57 0.27 0.34 0.40 0.46 24.33 19.32 16.43 14.28 增持 卫星石化 27.78 1.06 1.04 1.82 2.64 26.21 26.71 15.26 10.52 增持 海油工程 8.18 0.22 0.37 0.49 0.54 37.18 22.11 16.69 15.15 买入 安利股份 10.42 0.23 0.34 0.47 0.57 45.30 30.65 22.17 18.28 买入 广汇能源 9.49 0.28 0.28 0.62 1.35 33.89 33.89 15.31 7.03 增持 龙宇燃油 10.71 0.35 -0.22 0.14 0.37 30.60 -48.68 76.50 28.95 增持 数据来源:民族证券 分析师:齐求实 执业证书编号:S0050511070001 Tel:010-59355977 Email:qiqs@chinans.com.cn 分析师:于娃丽 执业证书编号:S0050511040003 Tel:010-59355991 Email:yuwl@chinans.com.cn 分析师:黄景文 执业证书编号:S0050513100001 Tel:010-59355819 Email:huangjw@chinans.com.cn 投资评级 本次评级: 看好 跟踪评级: 维持 市场数据 化工行业指数 1866.63 沪深

300 指数 2406.64 上证指数 2196.08 深证成指 8429.82 中小板指数 6173.6 行业相对市场表现 相关研究 -9% 1% 11% 21% 31% 12-12 13-2 13-4 13-6 13-8 13-10 沪深300 化工 证券研究报告 行业年度策略