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公司债券信用评级报告 铁岭公共资产投资运营有限公司

1 铁岭公共资产投资运营有限公司 2012年度12亿元公司债券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AA 本期债券发行额度:12 亿元 本期债券期限:6 年 评级时间:2012 年5月21 日 财务数据: 项目2009 年2010 年2011 年 资产总额(亿元) 327.

02 351.39 404.75 所有者权益(亿元) 105.87 109.91 115.04 长期债务(亿元) 35.76 39.04 38.83 全部债务(亿元) 53.49 57.13 54.82 营业收入(亿元) 11.42 18.66 21.30 利润总额(亿元) 3.86 6.27 6.44 EBITDA(亿元) 5.42 8.06 8.06 经营性净现金流(亿元) 20.63 -28.07 22.78 营业利润率(%) 30.34 34.01 32.64 净资产收益率(%) 3.31 3.67 4.55 资产负债率(%) 66.14 66.60 66.32 全部债务资本化比率(%) 33.19 34.04 32.07 流动比率(%) 106.51 98.39 104.33 全部债务/EBITDA(倍) 9.43 11.00 7.76 EBITDA/ 本期发债额度(倍) 0.45 0.67 0.67 注:短期债务、全部债务、全部债务资本化比率、全部债务 /EBITDA 指标为剔除铁岭银行数据后计算得出. 分析师 李小建 刘俊宏 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )对铁岭公共资产投资运营有限公司 (以下简称 公司 或 铁岭投资 )的评级 反映了公司作为铁岭市城市基础设施和公用 事业建设的主体,在区域垄断经营和政府支 持等方面的显著优势.公司主要通过经营城 市公用事业、金融、房地产三大板块业务, 以及运营沈铁工业走廊开发基金(以下简称 开发基金 )来加强资金筹措能力. 近几年铁岭区域经济发展快速,地区财 力逐年增强.未来随着地区工业化、城镇化 进程将进一步加快,公司的投融资职能也将 随之不断放大,对外融资规模也将有所增加, 但考虑到自主经营业务的发展及开发基金的 收入保障,公司偿债压力较小. 本期债券无担保.本期债券设置本金分 期偿还条款,可降低了本金集中偿付风险. 联合资信认为, 本期公司债券到期不能偿还的 风险低. 优势 1. 公司作为铁岭市政府授权的参与城市基 础设施和公用事业建设的主体,得到地方 政府的大力支持;

2. 铁岭区域经济快速发展, 地方财力不断增 强, 同时公司自主经营业务的发展和开发 基金的收入增长, 确保公司偿债和建设资 金的来源;

3.公司经营的公用事业和金融业务具有一定 的资源和区域垄断优势;

4. 鉴于铁岭银行股份有限公司特殊的经营 模式, 即经营规模和风险控制水平依赖其 负债规模(即吸收的对外存款),剔除铁 岭银行吸收的存款,公司负债水平低,债 公司债券信用评级报告 铁岭公共资产投资运营有限公司

2 务负担轻. 关注 1. 作为铁岭市城市基础设施和公用事业建 设的主体, 公司目前自身经营及盈利能力 偏弱;

2. 公司承担较多的基建项目工程的建设, 存 在一定的资本支出压力. 3. 依协议, 公司对铁岭银行的控股权有效期 到2016 年底,

2017 年以后对其是否具有 控股权不确定. 公司债券信用评级报告 铁岭公共资产投资运营有限公司

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一、主体概况 铁岭公共资产投资运营有限公司(以下 简称 公司 或 铁岭投资 )于2007 年4月24 日经铁岭市人民政府铁政[2007]39 号文 件批准,由铁岭财政资产经营公司(现已更 名为铁岭财政资产经营有限公司,以下简称 铁岭财经公司 )以改制的方式和铁岭市国 有资产经营有限责任公司(以下简称 铁岭 国资公司 ) 共同出资设立, 初始注册资本 5.11 亿元人民币, 后于