PDF《天津渤海国有资产经营管理有限公司 中期票据跟踪评级报告》

跟踪评级报告 天津渤海国有资产经营管理有限公司

1 天津渤海国有资产经营管理有限公司 中期票据跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

15 津渤海 MTN001

30 亿元 2015/03/18- 2020/03/18 AAA AAA 跟踪评级时间:2016 年7月29 日 财务数据 项目

2013 年2014 年2015 年16 年3月现金类资产(亿元) 126.

31 258.91 244.20 249.19 资产总额(亿元) 1032.25 1385.62 1719.74 1784.07 所有者权益(亿元) 568.83 685.97 830.28 845.19 长期债务(亿元) 176.11 308.49 343.24 342.66 全部债务(亿元) 344.07 505.72 595.19 582.08 营业收入(亿元) 243.29 318.85 464.78 131.20 利润总额(亿元) 12.01 16.85 28.87 3.26 EBITDA(亿元) 25.69 39.34 56.71 -- 经营性净现金流(亿元) -8.08 22.70 45.00 22.63 营业利润率(%) 20.02 17.90 17.46 15.05 净资产收益率(%) 1.65 1.87 2.52 -- 资产负债率(%) 44.89 50.49 51.72 52.63 全部债务资本化比率(%) 37.69 42.44 41.75 40.78 流动比率(%) 150.67 163.15 151.50 143.79 全部债务/EBITDA(倍) 13.39 12.86 10.50 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.90 1.60 3.04 -- 经营现金流动负债比(%) -2.94 6.25 8.76 -- 注:1.2016 年一季报未经审计;

2.短期债务考虑了其他流动负债 中的委托债券融资和融资回购,长期债务中考虑了长期应付款中 的贷款利息和其他非流动负债中的应付融资租赁款. 分析师 马栋魏铭江 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

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17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 天津渤海国有资产经营管理有限公司(以 下简称 公司 )主要承担对天津市重大产业进 行投资和经营国有资产等职能,代表天津市国 资委对公司所属国有资产进行经营管理.跟踪 期内,公司积极拓展业务多元化,随着食品集 团纳入合并范围,公司资产和收入规模快速增 长.同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 也关注到公司下属公司众多对其 管控能力较弱,医药板块面临基本药物售价下 行等因素可能对公司信用水平造成不利影响. 未来,随着天津市经济、财政实力的持续 增长,公司在推动天津市国有企业改革及国有 经济布局调整中的地位将不断提升,公司有望 继续得到天津市政府的大力支持. 综合考虑,联合资信维持天津渤海国有资 产经营管理有限公司 AAA 的主体长期信用等 级,评级展望为稳定,并维持

15 津渤海 MTN001 AAA 的信用等级. 优势 1. 作为天津市大型产业投资及国有经营实 体,公司得到天津市政府在资金、股权划 拨等方面的大力支持. 2. 跟踪期内,受食品集团并表影响,公司收 入快速增长,利润总额持续增长. 3. 公司经营活动现金流入量规模大,对

15 津渤海MTN001 保障程度高. 关注 1. 公司下属子公司众多, 且多采用股权划转方 式取得,对部分子公司管控能力较弱,管理 难度较大. 2. 跟踪期内,公司投资性房地产规模大,其公 允价值变动对利润水平有一定影响. 跟踪评级报告 天津渤海国有资产经营管理有限公司

2 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与天津渤海国有资产 经营管理有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与天津渤海国有资产经营管 理有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.