PDF《建设生态文明,监测先行》

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2013 年12 月18 日 仪器仪表Ⅱ Tabl e_Summary 建设生态文明,监测先行 环保政策导向侧重责任 抓落实 ,环保产业黄金十年发展期.目前 完成十二五规划任务十分艰巨,环保行业 2+3 的发展模式意味着未 来2年包括火电脱硝、大气污染治理等各领域必将加速实施.近期国家 政策偏重于减排目标责任 抓落实 ,有望促使各类主体单位的环境治 理投资加速投入,十八届三中全会制定的重大决定确立了未来 5-10 年 我国环保产业的黄金发展期. 鉴于国际经验,我国进入环境治理投资加速增长周期.按照国际经 验,大部分发达国家人均 GDP 超过

8000 美元开始大规模环保投资, 而新兴工业国家人均 GDP 超过

2000 美元到

4000 美元环保投资开始大 幅增长.2012 年我国人均 GDP 超过 6,000 美元,已到治理污染改善环 境的加速环保投资阶段. 未来 5-10 年我国环保投资在 GDP 中所占比例 上升至 3%左右达到改善环境的程度是一种长期必然趋势. 火电脱硝改造加快及大气污染监测网建设,未来

2 年环境监测行业 快速增长.截止

2012 年底全国已投运火电脱硝机组 2.26 亿千瓦,仍有72%近5.9 亿千瓦现役机组未完成脱硝改造. 按照 十二五 末火电 装机容量达 9.6 亿千瓦计算,未来

3 年脱硝项目拉动环保监测仪器需求 7,587 套,市场总规模预计 70-80 亿元,年均销售规模 20-25 亿元;

国 家对大气监测网的建设拉动相关监测仪器需求规模约

20 亿元;

而未来 新污染源监测因子增加必将带来相关监测仪器需求市场的快速增加. 环境监测高端仪器领域进口替代空间大.环境监测仪器行业规模小, 资产规模

10 亿以上的企业占了行业销售规模的 40%,行业相对集中. 但高端仪器一直被外资垄断,国产 PM2.5 监测仪器市场占有率仅为 15%,未来高端仪器的进口替代空间大,行业并购未来成为趋势. 维持行业 领先大市-A 投资评级. 政策驱动环保产业未来

5 年年均增 速17%左右,随着火电脱硝、大气污染监测及新的监测因子增加,环保 检测仪器行业的需求规模保持 20%以上的快速增长, 我们维持环保检测 仪器行业 领先大市-A 投资评级.重点推荐技术研发实力强,产品技术 实力雄厚及存在并购预期的公司雪迪龙、 聚光科技;

重点关注先河环保. 风险提示. (1)环保政策执行力度减弱导致投资放缓的风险;

(2)行 业竞争加剧导致盈利能力下降的风险. 重点公司盈利预测及评级 股票名称 股价 EPS PE PB 投资评级 2013/12/16

2012 2013E 2014E

2012 2013E 2014E 雪迪龙 23.82 0.36 0.51 0.68

66 47

35 5.87 买入-A 聚光科技 16.91 0.40 0.46 0.63

42 37

27 4.09 买入-A 先河环保 18.02 0.23 0.32 0.47

79 56

38 3.87 - 天瑞仪器 16.01 0.39 0.41 0.49

41 39

33 1.72 - 均值 18.69 0.34 0.42 0.57

57 45

33 3.89 创业板指 1278.4

52 数据来源:Wind,安信证券研究中心 Table_Bas eInf o 行业年度策略 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级

002658 雪迪龙 30.60 买入-A

300203 聚光科技 17.92 买入-A Table_C hart 行业表现 资料来源:Wind 资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 3.08 7.74 6.03 绝对收益 3.93 12.19 14.97 Table_Au tho r 王书伟 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-68763578 张仲杰 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511020002 zhangzj@essence.com.cn 021-68767839 Tabl e_Re port 相关报告 仪器仪表Ⅱ:梦醒之际, 破晓 时分 2013-06-18