PDF《低估值,高增长》

12 米ASME SA-213M CPE 项目 超长高压锅炉管 4.20 2013Q1 4.8 20G、SA210C、T

2、T

11、 T

12、T

22、T23 等Φ32*3~Φ 76*10m m 长度 12~28 米ASME SA-213M 高钢级高压锅炉管 3.0 12Cr1MoVG 、P

91、P92 等Φ25.4*3.0~Φ

108 *16mm 长度 6~12 米GB5310-

2008 高钢级油管 2.2 N

80、 L

80、 C

95、 P

110、 Q125 Φ 60.3*3.18~Φ

10 1.6*10.54mm 长度 6~10.4 米SPEC API 5CT 第八版 数据来源:公司公告,中信建投证券研发部 [table_predict] 表2:预测和比率 2011A 2012F 2013F 2014F 营业收入(百万) 3,719.11 3,912.61 4,998.03 5,569.51 营业收入增长率 29.20% 5.20% 27.74% 11.43% EBITDA(百万) 408.53 431.49 553.46 710.16 EBITDA 增长率 20.65% 5.62% 28.27% 28.31% 净利润(百万) 229.69 276.59 364.99 488.90 净利润增长率 25.49% 20.42% 31.96% 33.95% ROE 9.69% 10.70% 12.62% 14.73% EPS(元) 0.57 0.69 0.91 1.22 P/E 21.81 17.98 13.63 10.17 P/B 2.10 1.92 1.72 1.50 EV/EBITDA 10.01 9.45 7.32 5.30

2 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 常宝股份 请参阅最后一页的重要声明 图1:公司近年来营业收入及增长 图2:公司近年来净利润及增长 资料来源:公司财务报表 中信建投证券公司研发部 资料来源:公司财务报表 中信建投证券公司研发部 图3:公司近年来综合毛利率和净利率 图4:公司近年来每股净资产和 ROE 资料来源:公司财务报表 中信建投证券公司研发部 资料来源:公司财务报表 中信建投证券公司研发部 图5:公司近年来主要钢材产品产量 单位:万吨 图6:公司近年来主要产品毛利率 资料来源:公司财务报表 中信建投证券公司研发部 资料来源:公司财务报表 中信建投证券公司研发部

3 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 常宝股份 请参阅最后一页的重要声明 报表预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 流动资产

2064 2296

2675 3150 营业收入

3719 3913

4998 5570 现金

925 988

1023 1319 营业成本

3132 3243

4141 4532 应收账款

403 515

657 732 营业税金及附加

13 14

17 19 应收票据

73 64

82 92 销售费用

88 102

130 145 预付账款

65 142

163 186 管理费用

195 211

270 301 存货

587 577

737 807 财务费用 -35 -37 -39 -47 其他

10 10

12 14 资产减值损失 -0

0 0

0 非流动资产

939 1052

1142 1209 公允价值变动收益

0 1

2 3 固定资产

602 680

753 812 投资净收益

0 0

0 0 无形资产

197 196

195 194 营业利润

327 380

479 620 其他

140 176

194 203 营业外收入

5 5

5 5 资产总计

3003 3348

3817 4358 营业外支出

0 0

0 0 流动负债

416 480

581 629 利润总额

332 385

484 625 短期借款

41 91

101 111 所得税

40 44

56 72 应付票据

155 178

227 248 净利润

293 341

428 553 应付账款

163 160

204 223 少数股东损益

63 64

63 64 预收款项

29 27

24 22 归属母公司净利润

230 277

365 489 其他

29 25

25 25 EBITDA

409 431

553 710 非流动负债

1 1

1 1 EPS(元) 0.57 0.69 0.91 1.22 长期借款

1 1

1 1 主要财务比率 其他

0 0

0 0 会计年度

2011 2012E 2013E 2014E 负债合计

417 481

582 630 成长能力 少数股东权益

217 281

344 408 营业收入增长 29.2% 5.2% 27.7% 11.4% 母公司股东权益

2369 2586

2891 3320 营业利润增长 27.0% 16.1% 26.0% 29.4% 负债和股东权益