PDF《电子行业》

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25 行业深度|电子 证券研究报告 Tabl e_Title 电子行业 电磁屏蔽、导热材料国产化加速,产业链有望快速成长 Table_Summary 核心观点: ? 电磁屏蔽和导热材料:电子设备必需品,壁垒高、亟待国产替代 电磁屏蔽和散热是电子设备正常运行必须克服的问题,因此电磁屏蔽 及导热器件广泛应用于电子设备.

电磁屏蔽及导热材料是电磁屏蔽及导热 器件的上游原料,国际大厂凭研发和品牌优势在中高端市场具有垄断地位. 材料产品认证壁垒高、且受下游需求驱动需要代代升级,结合产能瓶颈小 的特点,材料产品行业相比于器件制造行业具有高壁垒、高毛利的特性, 是典型的 低价值高重要性 产品. ? 下游应用不断扩张,行业市场规模有望打开新空间 磁屏蔽和导热材料在传统的通信设备和智能手机以外,潜在应用领域 十分广阔.在消费电子领域,硬件设备的泛智能化时代到来,高精密度的 智能手机、笔记本电脑等产品对电磁屏蔽、导热等需求不断强烈;

此外, 5G 的建设将会带来大量的基站建设投入, 电磁屏蔽和导热产品在通信领域 同样有着广泛应用;

而在新兴领域中,数据中心、汽车电子的应用需求不 断展开,将会为对应电磁屏蔽和导热材料产品带来更广阔的应用市场空间. ? 国产自主品牌材料逐渐形成突破,未来有望快速成长 对于国内企业而言,一旦自主品牌通过终端厂认证,凭借成本优势, 下游主流国内模切件的制造商将很有动力采用国产品牌材料,从而迅速提 高产品市占分额,实现快速发展.以飞荣达为代表的国内企业目前在电磁 屏蔽和导热材料领域已经取得突破,以飞荣达为例,年内成功推出自主材 料品牌,目前终端客户认证顺利,有望进入快速成长期.从行业目前发展 态势看,国产材料环节有望打破国外企业品牌的垄断地位,从而实现快速 成长. ? 投资建议 我们看好拥有电磁屏蔽和材料自主研发能力、积极布局打造自主材料 品牌和平台的本土企业通过不断发展逐步展开国产替代,进而切入高端供 应链体系,未来分享下游行业发展红利. 我们建议重点关注在电磁屏蔽和导热材料领域布局完善的飞荣达 (300602.SZ) , 同时建议关注 A 股导热材料供应商碳元科技及新三板企业 中石伟业. ? 风险提示 飞荣达:客户认证进度不及预期风险;

碳源科技:行业竞争加剧风险;

中石伟业:上市进展低于预期风险. 重点公司盈利预测: Table_Excel1 公司简称 评级 股价 EPS PE PB 11A 12E 13E 11A 12E 13E Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2017-09-03 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 许兴军 S0260514050002 021-60750532 xxj3@gf.com.cn 分析师: 王亮S0260516070003 021-60750632 gzwangliang@gf.com.cn 分析师: 王璐S0260517080012 021-60750632 wanglu@gf.com.cn Table_Report 相关研究: 电子行业周观点:三星发布 Note 8,硬件升级趋势强化驱 动产业链成长 2017-08-27 电子行业:当赶超经济遇上颠 覆式创新 2017-08-20 电子行业:3D 成像开启光学入 口新浪潮, 产业链拥抱成长新 动能 2017-08-09 Table_Contacter 联系人: 王帅 0755-23953620 wshuai@gf.com.cn 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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25 行业深度|电子 目录索引 电磁屏蔽和导热材料:壁垒高、增速快,亟待国产替代