PDF《从1到N,业绩成长才是王道》

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2016 年6月8日电气设备新能源

2016 年半年度策略报告 评级:优异(维持) 摘要: ? 板块走势较为平淡,进入一季度主要是以震荡整理为主.

2016 年1月份估值快速回落, 之后震荡上行. 一季度主要以震荡整理为主. ? 一季度业绩保持快速增长,高景气度将持续.2015 年,电气设备 行业收入实现 5424.73 亿元,同比增长 12.42%,归属于上市公司 股东的净利润实现 281.58 亿元,同比增长-1.59%.2016 年一季度 电气设备行业收入实现 1162.89 亿元,同比增长 19.92%,归属于 上市公司股东的净利润实现 43.31 亿元,同比增长 42.59%.2016 年一季度业绩大幅改善,主要由于新能源汽车相关产业链的爆发 以及风电和光伏的抢装潮.其中,2015 年风电行业营业收入同比 增长 43.36%,今年一季度实现营业收入同比增长 71.26%;

2016 年光伏行业营业收入同比增长 37.55%,今年一季度实现营业收入 同比增长 43.56%. ? 布局 十三五 的大逻辑、大机会.展望 十三五 ,随着政策力 度的不断加大和相关技术进步带来的成本下降等因素,光热、充 电桩、储能和用电服务领域将获得较快发展,值得长期布局.光 热发电方面,行业即将进入商业化发展阶段,1GW 的示范项目将 带动整个行业实现突破;

而充电桩方面,到2020 年全国实现充电 站1.2 万座, 分散式充电桩

480 万个的行业总体规划更将保障行业 的爆发性增长, 推荐首航节能 (002665.SZ) 、 中恒电气(002364.SZ) 、 和顺电气(300141.SZ)以及科士达(002518.SZ)等.随着可再生 能源装机的不断增长以及电改加速推进和需求侧响应,储能和用 电服务方面值得布局,我们推荐阳光电源(300274.SZ) 、科陆电子 (002121.SZ) 、中天科技(600522.SH) 、智光电气(002169.SZ) 和炬华科技(300360.SZ) . ? 风险提示:政策力度不达预期,行业兼并整合不达预期,订单释 放不达预期,市场调整的风险. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 2015/5/8 关注高弹性高成长及港股机 会2015/11/16 布局 十三五 的投资机会 报告作者: 马宝德 执业编号:S0590513090001 马宝德 虞栋 顾泉

电话: 0510-82833217 Email:mabd@glsc.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机 关核准具备证券投资咨询业务资格. 电气设备新能源 从1到N,业绩成长才是王道 证券研究报告

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 1. 市场回顾与总结 1.1电气设备新能源板块近期的市场走势回顾 自股灾以来板块主要是调整震荡为主, 期间略有反弹, 但总体表现平淡. 新能源行业的整体市场走势在

15 年6月份以前出现了大幅的上涨, 和上证综 指基本同步,个股估值大幅提升,进入

6 月份,受到股灾的影响,指数大幅 下挫,进入

9 月份略有回升,但总体幅度不大,自去年四季度到今年一季度, 总体板块的走势较为平淡,以震荡调整消化估值为主. 从近一年的板块走势看,新能源设备(中信)下跌 50.95%,跑输上证指 数8%;

其中 CS 风电下跌 50.56%, CS 光伏下跌 43.64%, 分别跑输大盘 7.56%、 0.64%,较为弱势.期间板块也有反弹,但总体表现较弱,反弹的逻辑一方面 是因为股灾后个股跟随大盘出现了一波反弹行情,另一方面对于新能源行业 来说, 十三五 规划略超预期,尤其是光伏行业