PDF《IP 时代结束,类型时代开启》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 港股互联网平均 P/E(TTM) 20.

90 中概互联网平均 P/E(TTM) 37.21 恒生互联网科技指数 3849.45 恒生国企指数 10468.48 MSCI 中国民企股指数 2058.99 MSCI 中国(除A股)指数 72.69 相关报告 1.《 《王者荣耀》引领竞技化潮流,手游变 现持续提高-手游竞技化:流...》 ,2017.6.19 2.《流量变贵,入口集中;

以内容和应用实 现流量平衡-互联网大变局:...》 ,2017.6.16 裴培 分析师 SAC 执业编号:S1130517060002 peipei@gjzq.com.cn IP 时代结束,类型时代开启 行业观点 ? IP 时代结束:2014-16 年,中国的娱乐内容产业经历了三年的 IP 时代 ;

从影视剧、网络视频到游戏,以IP 变现、粉丝经济为导向的制作发行策略 大行其道.然而,自2016 年以来,IP 作品的失败率大增,已经无法起到降 低风险的作用;

即便是成功的 IP 作品,由于受到 IP 方盈利分成和保底要求 的挤压,留给内容公司的盈利空间往往也很有限.现在,IP 一词在影视和游 戏产业均已成为明日黄花,难以为继. ? 类型时代开启: 如何解决中国娱乐行业高风险、后继乏力的问题?我们的 答案是类型化(垂直化) . 类型 概念源于好莱坞,指有特定叙事风格或主 题、让观众有明确预期的电影;

后来扩张至电视剧、游戏等领域.类型化可 以解决两大问题:在制作过程中,如何控制质量、提高工业标准;

在发行推 广中,如何事半功倍地动员消费者、实现变现.2017 年,电影市场票房超 预期的《极限特工》 《摔跤吧!爸爸》等都是完成度很高的类型片;

游戏市 场叱咤风云的《王者荣耀》则是 MOBA 类型的扛鼎之作.可以看到,游戏 行业接受和发展类型化,比影视行业要快,所以

2017 年是游戏行业的大 年,而影视行业仍然在不断的试错和转型之中. 投资建议 ? 影视行业:国产影视内容的软肋在于动作、科幻、奇幻、悬疑、恐怖等类 型,这恰好也是好莱坞的强项;

这些类型并不一定需要高成本,关键是对工 业标准的控制以及对剧本开发的重视.IMAX 中国将是国产类型片崛起最大 的受益者之一,不但有希望获得更高的票房分账,也能凭丰富的经验进入内 容制作环节.阿里影业一直在类型片领域积极尝试,虽然尚未取得巨大成 功,但是依靠阿里系的资源,在近期的管理层重组之后有望突破.百度通过 旗下的爱奇艺视频平台,在泛娱乐内容的类型化方面走的最早最快,还率先 提出了 垂直网红 直播类型化 的概念.A 股上市的光线传媒、完美世 界、中国电影、万达院线也值得关注. ? 游戏行业:腾讯不但在游戏的垂直类型化上取得巨大成就,而且通过腾讯视 频、腾讯影业等,对影视剧的类型化做出了贡献.可以说是互联网公司对内 容类型化理解最深刻的.网易是对游戏类型探索最积极的,今年

520 推出的 新游横跨了多个创新性类型,其强大的研发能力和营销能力都是类型化成功 的保证.IGG 的游戏类型覆盖虽然不是最全,但是在 SLG、MOBA 等旗舰 类型中有一定的竞争力,模仿《部落冲突》 《列王的纷争》推出的《城堡争 霸》 《王国纪元》在国内外都有较高的市场占有率.A 股上市的三七互娱、 巨人网络、博瑞传播也值得关注. 风险提示 ? 估值偏高;

国内影视与游戏整体市场可能见顶;