PDF《苏泊尔“质量门”溯源》

主编: 计红梅 编辑: 原诗萌 校对: 王心怡 E-mail押hitech@stimes.

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6 2012 年3月1日星期四 Tel押(010)

82613708 金融观察家 七大战略性新兴产业展望之三 姻瞬雨

2 月21 日,阿里巴巴宣布将私有化并 申请从港股退市. 据媒体报道, 阿里巴巴此 次回购溢价 60.4%,而阿里巴巴董事局主 席兼 CEO 马云更是声称 私有化要约可以 为股东提供具有吸引力的变现机会 , 似乎 阿里巴巴的私有化是扔给了投资人一个香 饽饽. 但是,知名投资人薛蛮子的 《蛮子文 摘》 等评论立刻指出:阿里巴巴此次私有 化, 仅仅是以上市价格回购, 当前阿里巴巴 的市值远低于上市之初. 相比之下, 百度上 市到现在市值翻了十几倍,腾讯更是达到 近50 倍. 为什么会出现如此鲜明的反差呢? 是阿 里巴巴的发展不如百度和腾讯吗? 笔者认为 不是. 阿里巴巴早就雄霸中国新兴的电子商 务领域, 只是马云对待投资人太不厚道. 笔者向来支持上市公司主动退市.因 为由投资人选出的董事会往往与企业的长 远利益相悖, 从企业使命角度来讲, 私有化 退市更有利于企业的长期生存和长远发 展.对于那些企业创始人已经离开的上市 企业, 职业经理人大多短视, 或者为自己的 私利大肆挖墙脚, 或者为年报、 半年报、 季 报疲于奔命. 尤其在美上市的企业, 为迎合华尔街的 口味, 并购、 拆分, 粉饰太平、 饮鸩止渴. 这种 行为搞垮了很多优秀企业,例如卡尔 ・伊坎 极力推进了摩托罗拉的拆分和出售, 使其彻 底丧失了重振的可能. 就连乔布斯也在上世 纪80 年代中期一度被赶出苹果,以至于苹 果在

90 年代几近消亡. 所以, 笔者认为, 企业如果依靠自身实 力能够快速发展, 就不要上市;

已经上市的, 只要有能力退市, 坚决退市. 但阿里巴巴却不属于这种情况, 一来创 始人马云始终是阿里巴巴的实际控制者, 二 来从发展轨迹看, 到目前投资人的利益仍然 与阿里巴巴的利益是一致的, 退市会造成投 资人利益的直接损害. 然而, 笔者仍然欢迎阿里巴巴退市. 记得阿里巴巴刚刚登陆港交所的 时候, 曾被冠以 最大市值互联网公司 、 香 港新股王 等美称, 而又因后来的不佳表现 被戏称为 港股版中石油 . 即使是这样, 此 前笔者也一度坚定地认为,无论面对多大 的挑战,对于认同阿里巴巴价值的投资者 而言, 长远的回报都将是丰厚的.因为阿里 巴巴不 是一个 单纯意义 上的高 科技概念 股,阿里巴巴所代表的是电子商务发展趋 势. 孙正义的选择证明了马云的价值, 而雅 虎的控股与深度合作则更让人看到阿里巴 巴的希望. 阿里巴巴发展的每一步也都向人展示 了这个曾经被认为是 BBS 翻版 、 土得掉 渣 的中国式电子商务的非凡创造力.事实 证明, 马云确实带领阿里巴巴开创了电子商 务的辉煌局面, 但他对投资人的态度却让人 极度失望. 马云是一位出色的演员和商人, 中国有 句话叫 无商不奸, 无奸不商 , 马云深谙此 道.其实马云在这方面的功力, 从当年雅虎 收购阿里巴巴被马云反过来说成是阿里巴 巴收购雅虎 (中国) 就能够见其一斑.从股权 上讲, 阿里巴巴是雅虎的子公司, 只是雅虎 以10 亿美元加上雅虎 (中国) 的资产作为收 购阿里巴巴的代价而已. 雅虎控股阿里巴巴原本是下了一步好 棋, 算得上是杨致远和孙正义的得意之作, 这一点从控股之后阿里巴巴蒸蒸日上的业 绩可以得出结论.直至今天阿里巴巴仍雄 霸中国电子商务领域.而在阿里巴巴后来 的飞速成长和海外市场的拓展当中,雅虎 起到了重要的支持作用. 但是, 马云下了一盘更大的棋, 杨、 孙都 成了他的棋子.事实上, 如果不是马云转移 淘宝资产,阿里巴巴确实能够成为雅虎至 关重要的资产和重振的支撑.但马云一招 釜底抽薪 让杨致远一夜之间从相中千里 马的伯乐变成了冤大头,在董事会面前颜 面尽失,并最终辞职.而淘宝资产转移事 件,也使中国其他通过 VIE 方式运作的企 业差一点都成了马云的棋子, 甚至是弃子! 马云在阿里巴巴十周年庆典的时候曾 经说过, 我们永远会坚持客户第一,员工 第二,投资人第三,让所有投资人骂我们 吧 . 我们知道, 任何一家企业, 都不会把供 应商、经销商等上下游因素放在这个列表 中, 那么除了客户、 员工, 就只剩下投资者 了.当几个方面的利益发生冲突甚至 零和 的时候, 马云首先牺牲的就是投资者的 利益.这实际上就是把投资者放在了最末 一位, 放在了刀俎之下、 炉火之上, 或切割 或炙烤.所以才会产生阿里巴巴业绩不输 网易、 百度而股价却节节走低的怪现象, 像 极了中国 A 股的思路: 只管抽水, 不管投资 者死活.这样的企业, 完全没有投资的价值 和必要.至于阿里巴巴私有化之后, 会不会 回购雅虎手中的股份,会不会反过来收购 雅虎, 这些事情其实与投资人毫无关系, 不 用念念不忘了,因为马云压根没打算让投 资人从中分到一杯羹. 其实马云当年在庆典上用那番话表明 心迹的时候, 包括雅虎在内的投资人都应该 及时撤退了, 而且那个时候作出选择, 比今 天更能够全身而退.因此, 今天站在投资人 的角度, 我们完全应该鼓掌欢迎阿里巴巴退 市, 就当是割肉求生、 刮骨疗伤罢了. 毕竟此 次退市, 还是在目前的股价上有着不低的溢 价.马云已经很仁慈了, 投资者们还是 领情 了吧! 新兴产业项目路演 暨投融资论坛举行 本报讯