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EMPERORCAPITAL.COM 新购业务今年实现全年入帐 并购、内部增长空间仍然庞大 成功布局物联网上中下游业务 仁天科技去年收购

4 间物联网公司, 成功涉足物联网的上中下游业务, 而新 购的公司亦於去年为仁天科技带来逾2.6千万港元经营溢利贡献. 上述新购 公司处於产业链上的不同位置, 故存在协同效应空间, 而这为仁天科技实现 内部增长带来基础. 另外, 仁天科技於去年

11 月和今年

2 月成功完成配股, 合共筹得逾 4.8 亿港元, 而配售所得亦会为潜在的并购活动带来支持, 并从 而为仁天科技创造并购增长潜力. 扩大旗下物联网应用领域,提升盈利能力 仁天科技於上月底宣布,将收购一间为大宗商品企业提供一站商业解决方 案的公司, 作价

11 亿港元将以 15.1 亿新股支付. 该新购公司的现有服务如 提供大宗商品市场资讯、 软件设计等, 可应用在现有客户如 「齐鲁商品交易 中心」 上, 而仁天科技追踪包括大宗商品等实物, 并把其上线的技术, 亦可 同时透过新购公司的资讯平台, 加强在大宗商品行业中的应用, 而上述资源 共享可望同时提升仁天科技和新购公司的盈利能力,而这间新购附属公司 提供

16 年不少於 1.4 亿港元和

17 年不少於 2.2 亿港元的纯利保证. 聚焦兑现纯利保证的能力 虽然新收购的物联网业务,推动仁天科技的物联网分部收入,於去年急增 255%, 但转型期间营运和融资成本增加, 则令去年纯利减少 96%. 於去年 收购的公司, 会在今年实现全年入帐, 而新购公司将於今年提供合共约 1.7 亿人民币的纯利保证, 而兑现保证的能力, 将成为转型成效能否在报表上体 现的关键. 估值续取决於转型步伐 以金融分部今年持平, 以及今年打印机业务保持去年增速计算, 若仁天科技 的全部新购公司, 均成功实现保证纯利, 仁天科技的

16 年预测市盈率将为 约30 倍, 而仁天科技变身物联网服务公司的步伐, 料续成为左右其估值的 重要因素. 日期 行业

2016 年5月6日科技 前收市价 目标价 0.54 港元 不适用 股份资料 总流动股? (亿) 101.5 市值 (亿 港元) 54.8

3 个月每日平均成交量 (百万) 9.2

12 个月高/低 (港元) 1.200 / 0.355

15 年历史市盈? (倍) 108.0 市帐? (倍) 2.1 股息率 (%) 0.0 资产回报率 (%) 1.3 股本回报率 (%) 1.8 净负债比率 (%) 29.9 主要股东 景百孚 (%) 52.1 资料来源:公司资料、英皇证券研究部

3 个月

6 个月

12 个月

1 个月 股价变动(%) +7.1 +11.6 +18.3 -7.0 恒指变动(%) +6.0 -11.3 -26.2 +1.4 资料来源:彭博 仁天科技日线图 财务资料 截至

12 月31 日止

2012 年2013 年2014 年2015 年 收入 (千 港元) 23,490 36,285 525,517 904,096 变动 不适用 54.5% 1,348.3% 72.0% 纯利 (千 港元) (41,877) (107,989) 881,837 38,258 变动 不适用 不适用 不适用 -95.7% 每股盈利 (港仙) (-1.0) (-1.6) 12.2 0.5 变动 不适用 不适用 不适用 -95.9% 市盈率 (倍) 不适用 不适用 4.4 108.0 股息率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 资料来源:公司资料、英皇证券研究部 英皇证券研究部 电话 : (852)

2836 2763 传真 : (852)

2831 8089 电邮 : esl.research@emperorgroup.com 仁天科技 (885.HK) 未予评级

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