PDF《钢铁环保长短期机制并驾齐驱,利于产业升级》

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2018 年6月14 日 钢铁行业 钢铁环保长短期机制并驾齐驱,利于产业升级 ――污染防治攻坚战系列报告钢铁篇 动态报告 ? 钢铁行业污染排放突出, 面临环保压力较大.

2014 年京津冀地区粗钢 产量占全国产量的 25.30%,钢铁企业 SO

2、NOx 和烟粉尘排放量占京津 冀地区工业源排放总量分别为 27.75%、13.56%、17.17%,可见钢铁行业对 环境(尤其是空气污染)的影响较大,面临环保压力较大. ? 钢铁环保短期机制: 空前严厉的环保限产效果显著, 或将常态化.

2017 年起, 在采暖期对我国 2+26 城市实施空气严厉的环保限产, 其中唐山、 邯郸等重点城市的高炉严格限产 50%.即便是采暖季结束后,唐山仍然执 行非采暖季高炉限产,数据显示

2018 年以来唐山高炉开工率始终低于往 年.环保限产取得了较为显著的效果,北京等地的空气质量得以改善.我 们预计今后钢铁行业环保限产将常态化,高炉开工率将受到显著抑制. ? 钢铁环保长期机制:超低排放标准实施在即,钢企再迎新挑战.2018 年5月,生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见 稿) 》 ,要求烧结环节颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别 不高于

10、

35、50 毫克/立方米;

炼铁、炼钢、轧制等环节同样有所要求. 力争

20 年底前、22 年底前、25 年底前分别完成钢铁产能改造 4.8 亿吨、 5.8 亿吨、9 亿吨左右. ? 超低排放改造投资测算:吨钢投资约

200 元/吨,吨钢运营成本预增

20 元/吨.在超低排放标准下,钢企在烧结、球团、炼铁、炼钢、轧钢等 环节,主要污染控制措施包括安装静电除尘器、袋式除尘器、脱硫或活性 焦脱硫脱硝一体化、湿法及干法煤气净化回收设施、清洁燃料等.我们预 计,钢企若要实现全流程改造,一次性投资金额约为吨钢投资

200 元/吨 左右;

投入运营后预计增加吨钢成本约为

20 元/吨. ? 环保对钢铁行业影响:短期抑制供给、支撑钢价,长期利于钢铁产业 升级.取暖季期间 2+26 城市的环保限产行为,对全国钢铁行业供给的 净减少量约为

1862 万吨,这显著抑制了钢铁行业供给,钢价在 2017Q4 创 近年新高.近期徐州等地限产再次支撑钢价维持高位,钢铁股出现反弹行 情.长期来看,超低排放等长效机制的陆续出台,有利于钢铁行业逐渐向 经营规范化、产品高端化、高附加值、高集中度发展.电炉和废钢产业链 也将迎来利好. ? 投资建议:重点关注白马龙头钢企和低估值中厚板钢企.钢铁环保政 策趋严,长效机制逐步出台,短期可抑制供给、支撑钢价,长期有利于钢 铁行业实现产业升级,向高端化、高附加值、高集中度方向发展.我们维 持钢铁行业 增持 评级.我们预计今后板材价格将更强势,尤其是今年 中厚板价格一枝独秀. 从这个角度来说, 我们建议关注白马龙头宝钢股份, 以及低估值较低、具备中厚板产能的华菱钢铁、南钢股份. ? 风险提示: (1)需求不及预期. (2)供给增量超预期. (3)公司经营 风险. 增持(维持) 分析师 王凯 (执业证书编号:S0930518010004) 021-22169126 wangk@ebscn.com 王招华 (执业证书编号:S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源:Wind 2018-06-14 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录