PDF《开源之外,也需节流》

敬请阅读末页的免责条款 行业研究 点评报告 开源之外,也需节流 张志宏 0755-82960064 zhangzh@cmschina.

com.cn 廖振华 0755-83734406 liaozhenhua@cmschina.com.cn 2009年5月25日 财政支持新能源与节能减排对化工行业影响的点评

5 月21 日,财政部在京召开全国财政新能源与节能减排工作会议,财政部副部长 张少春在会上强调:财政支持新能源发展和节能减排是当前落实积极财政政策的 重要内容,要着力抓好十项重点工作.其中包括:加快实施

10 大重点节能工程, 支持企业节能技术改造,推进大型公共建筑及既有居住建筑节能改造;

以及实施 节能产品惠民工程,采取间接补贴消费者方式,扩大节能环保产品使用及消费. 我们认为,除了增加支持新能源等 开源 手段之外, 支持节能的 节流 手 段也一样重要. ? 财政强调支持建筑节能,获新能源类似补贴的可能性增加.建筑能耗占据我 国社会综合能耗的 1/4 以上,2020 年更将达到 40%,北方居民采暖能耗占其 中30%,而50%的建筑热量损失通过墙体传递,保温墙体材料的推广对我国 节能降耗的大局非常重要,国外多采取财政补贴和法律、标准相结合的方法, 效果较好,虽然目前我国法律标准体系已初步完善,但缺乏有力度的财政补 贴支持,因此推广力度仍不够理想,我们认为,出台具体补贴政策的可能将 加大. ? 节能产品惠民工程 启动,补贴将很快惠及冰箱产品.此次会议中提出启 动的 节能产品惠民工程 ,对能效等级

1 级或

2 级以上的空调给与每台 300~850 元不等的补贴, 这一补助标准依据高效节能产品与普通产品价差的一 定比例确定,并且发改委表示这一政策将陆续推广至冰箱等产品.MDI 和硬 泡聚醚是冰箱保温层的主要原料,而高能效冰箱在保温层材料上的用量要高 于低能效产品,补贴将提高高能效冰箱的市场份额. ? 打造建筑节能示范城,推广聚氨酯保温住宅已从大连开始启动.2005 年起, 建设部先后开展了与世界银行/全球环境基金和德国合作的建筑节能示范项 目,大连、唐山等多个城市入选,重点在于供热系统效率的改造,效果良好.

09 年4月底,大连成为聚氨酯在建筑节能应用全国全面推广第一站,我们认 为,国内其它城市建筑节能市场也将很快启动,聚合 MDI、组合聚醚的需求 将很快得到提升. ? 聚氨酯硬泡、聚苯乙烯原料相关化工类上市公司值得关注.我们认为,建筑 保温材料补贴政策出台的可能性较大,补贴惠及高效能冰箱的更是迟早的事 情,目前主流的建筑保温外墙材料是聚苯乙烯和聚氨酯硬泡,而冰箱保温层 的原料也是聚氨酯硬泡,双良股份、烟台万华、红宝丽分别是苯乙烯、聚合 MDI 和硬泡组合聚醚领域的龙头厂商,未来有望在具体政策颁布后受益. 上证指数

2598 行业规模 占比% 股票家数(只)

153 9.7 总市值(亿元)

5449 2.9 流通市值(亿元)

3592 4.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 45.7 -39.7 相对表现 -2.9 1.8 -10.6 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10

0 10 May-08 Sep-08 Dec-08 Apr-09 (%) 基础化工 沪深

300 相关报告

1、《MDI 行业专题研究-增速低谷即 将过去,建筑节能蓄势待发》2009/4/9 重点公司主要财务指标 股价 08EPS 09EPS 10EPS 09PE 10PE PB 评级 烟台万华 16.97 0.91 0.71 0.99 23.9 17.14 6.8 强烈推荐-A 红宝丽 17.32 0.60 0.65 0.70 26.6 24.74 4.4 强烈推荐-A 双良股份 11.09 0.16 0.43 0.58 25.8 19.12 3.9 审慎推荐-A 资料来源:招商证券 行业研究 敬请阅读末页的免责条款 Page

2 【事件】5 月21 日,财政部在北京召开全国财政新能源与节能减排工作会议,对支持 新能源发展和节能减排进行了深入研究和具体部署.财政部副部长强调,财政支持新能 源发展和节能减排,是当前落实积极财政政策的重要内容.当前要着力抓好十项重点工 作,其中部分内容将对基础化工行业产生影响:

9 加快实施十大重点节能工程,支持企业节能技术改造,推进大型公共建筑和既有居 住建筑节能改造.

9 实施 节能产品惠民工程 ,采取间接补贴消费者方式,扩大节能环保产品使用和 消费. 财政强调支持建筑节能, 获新能源类似补贴的可能性增加 在此次财政部全国财政新能源与节能减排工作会议上, 财政部官员强调支持加快实施十 大重点节能工程,推进大型公共建筑和既有居住建筑节能改造,我们认为国家出台财政 补贴建筑节能的政策的可能性进一步增加.理由如下: 首先,推广保温墙体系统在国家节能减排的大局中地位非常重要.1992 年建筑能耗占 我国社会综合能耗的 12%,目前超过 25%,2020 年将会增加到 40%,而我国建筑能 耗中,采暖能耗占据最大比例,而墙体又是热量损失的最主要途径.因此,加快节能建 筑的推广进度,尤其是保温墙体将对我国节能减排的大局发挥巨大作用. 图1:中国建筑能耗各用途比例分布 30% 17% 25% 8% 13% 7% 北方城镇建筑采暖 城镇居民生活用电 农村居民生活用能 大型公共建筑用电 一般公共建筑用电 其它 资料来源:海关数据,招商证券研发中心 图2:中国住宅的能量损失途径 50% 10% 25% 15% 墙体 屋面 门窗 地下室和地面 资料来源:招商证券研发中心 行业研究 敬请阅读末页的免责条款 Page

3 由于缺乏大力度的市场化激励政策, 保温墙体的推广进度一直不理想. 前期的推广手段 主要是制定和完善相关的法律、法规、标准,但由于建筑保温外墙成本较高,投资回报 周期长,又缺乏市场化的激励机制,各种法律、法规和标准的执行情况较差,推广进度 一直不理想.而光伏发电、风电和新能源汽车都已获得了较大力度的财政补贴.如果保 温外墙领域也能出台财政补贴的政策,其推广速度必将大大加快,从而对节能减排大局 做出显著贡献. (建筑保温外墙成本测算请参看

09 年4月9日的报告 《MDI 专题研究》 ) 各发达国家也大力发展节能建筑, 并出台了强有力的财税补贴政策. 我国的居民和开发 商节能意识与发达国家相比相对缺乏,更加需要出台符合市场机制的财税补贴政策,刺 激终端客户的使用热情,从而迅速培育建筑隔热产品市场. 表1:主要发达国家在建筑节能上的部分补贴政策 国家 部分补贴政策 美国 如果安装符合《国际节能规范及修正案 2009》标准的隔热墙体、门窗或屋顶,按照成本的 30% 给与税务减免,最高可享受

1500 美元的减免额度.

2001 年1月1日至

2003 年12 月31 日期间建成的的住宅,比国际节能规范(IECC)标准节 能30%以上的,每幢减免税收

1000 美元;

2001 年1月1日至

2005 年12 月31 日期间建成 的住宅,比国际节能规范标准节能 50%的,每幢减免税收

2000 美元;

节能建筑设备也可获得 税收减免的优惠,各种节能型设备根据所判定的能效指标不同,减税额度分别为 10%或20%. 德国 《关于新建筑物节能法》与1976 年生效,要求新建筑必须使用隔热保温,违反此法律者罚款

5 万马克, 新西兰 全国居民住宅安装建筑隔热系统,可获得占成本 25%~55%不等的补贴,学生公寓的补贴比例 更是高达 60%. 澳大利亚

2009 年2月底起开始启动共计补贴

39 亿美元的 高能效住宅计划 : 符合条件的业主可申请 免费安装最高

1600 美元的隔热屋顶,对私人租户安装隔热系统最高提供

1000 美元的补贴. 日本 日本实行住宅金融公库贷款,只有满足

79 年标准才能贷款,对于高于

92 年标........