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请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间:2013-08-25 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 公司动态报告 迪森股份中报点评:营业外收入贡献利润比例较高 报告摘要: [Table_Summary] 迪森股份今日公布半年报, 报告期内公司取得主营业务收入2.

05亿元, 同比增长 3.17%;

实现归属上市公司股东净利润

4171 万元,较上年同 期增长 33.61%.公司上半年利润完成情况符合预期. 公司在报告期内投入运营的新项目包括南方中集、新会中集、丽珠利 民制药、佛塑宏基和德冠包装等新项目,预计新项目在三季度后还将 形成更为明显的增量收入.公司今年新签定的大型合同为徐记食品、 联业织染和肇庆工业园项目.其中联业织染下半年有望贡献利润;

徐 记食品项目年底将投入运行;

对公司业绩和估值水平影响最大的肇庆 工业园项目已进入土建施工,预计明年二季度将建成供气. 公司 BMF 热力和 BMF 燃料业务毛利率与去年水平基本相当, 已实现 收入的下游行业在报告期内并未发生明显变化,仍以钢铁、建材和造 纸行业为主,但新签订单已向消费行业转移.公司上半年取得营业外 收入 1614.5 万元,对公司利润产生较大正面影响.营业外收入构成主 要为增值税即征即退

442 万元,乳化焦浆代油及燃油锅炉改造项目补 助900 万元,和广州市生物质能源技术重点实验室补助

135 万元. 公司报告期内在长三角地区业务收入有所提高,符合我们对公司发展 路径的判断.因为生物质供热供气从短期来看最重要的竞争对手是使 用重油和天然气的工业锅(窑)炉,适合生物质能源发展的地区必须 具备国内领先的环保政策和相对较高的能源价格这两个条件,目前符 合这条件的地区只有珠三角和长三角,京津冀地区也有望进入这一行 列.我们看好生物质能源行业的远大前景,预计公司 2013-15EPS 为0.37/0.50/0.67 元,维持公司 推荐 评级,6 个月目标价格

18 元. 风险提示:上游生物质燃料价格上行,获取困难. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入

365 410

468 623

877 (+/-)% 149.00% 12.32% 14.06% 33.12% 40.77% 归属母公司净利润

46 59

78 104

139 (+/-)% 17.72% 28.60% 30.54% 33.79% 34.37% 每股收益(元) 0.44 0.43 0.37 0.50 0.67 市盈率 73.37 57.06 43.71 32.67 24.31 市净率 13.34 4.55 4.12 3.66 3.18 净资产收益率(%) 18.18% 7.97% 9.43% 11.20% 13.08% 股息收益率(%) ― 1.39% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

105 139

209 209

209 [Table_Invest] 推荐 上次评级: 推荐 [Table_Market] 股票数据 2013/8/23 收盘价(元) 16.19

12 个月股价区间 (元) 11.44~22.15 总市值(百万元) 3,387 总股本(百万股)

209 A 股(百万股)

209 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

3 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -3% 15% 40% 相对收益 -4% 27% 40% [Table_Report] 相关报告 《生态油示范项目延期完工 不影响优质投 资价值》 2013-7-24 《迪森股份深度研究报告:希望在田野上》 2013-7-04 [Table_Author] 证券分析师:王师 执业证书编号:S0550511030001 (021)20361109 wangs@nesc.cn 迪森股份(300335) 环保工程及服务/公用事业 发布时间:2013-08-26 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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3 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 2012A 2013E 2014E 2015E 现金流量表(百万元) 2012A 2013E 2014E 2015E 货币资金