PDF《兴业期货》

第1页双焦:钢厂减产不及预期,焦企挺价意愿增强,焦炭1901合约新多入场 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 联系人:余彩云 从业资格编号:F3047731 E-mail: yucy@cifutures.com.cn Tel:021-80220133 策略周报:2018-12-09 第2页内容要点 ? 国内经济下行压力不减,中美贸易关系存缓和可能:10月制造业PMI数据继续回落,钢铁行业PMI数据亦出现了大幅回落,其中新订单 指数大幅下滑至35.4,为39个月以来新低,显示经济下行压力较大.周末G20峰会召开期间,美方加征关税延后90天,释放中美贸易紧 张关系可能将有所缓和的信号,极大地提振了市场信心. ? 资金面相对宽松:上周央行继续暂停逆回购操作,同时公开市场无逆回购到期,连续第4周零投放.虽然月底资金面边际出现了一定程 度收紧,但在国内稳经济的政策指导下,12月资金面预计仍较难出现明显紧张的情况.不过目前资金成本已位于低位,进一步宽松空间 或有限. ? 人民币贬值预期走弱,美元指数承压:上周鲍威尔的讲话引发了市场广泛的对于美联储加息预期的重新定价,美元承压,而接近周末, 英镑欧元各自走低,叠加G20前的避险资金也部分涌入美元推升美指;

周末的G20峰会的结果超出市场预期的乐观,首先是中美贸易关 系首度出现显著的缓和信号,其次是沙特俄罗斯达成减产共识提振油价,市场风险偏好将会出现显著抬升,大概率将导致令美元走弱. 本周需继续关注鲍威尔的证词以及周末的非农数据,若鲍威尔再度释放中性偏鸽信号,美元则将进一步承压.中美暂不追加关税,进入 90天谈判期,市场情绪好转短线利好人民币,但考虑到国内基本面及欧元升值动力偏弱,人民币汇率趋势性升值动力不足,或将延续上 有顶的行情. ? 焦炭: ? 中美贸易摩擦缓和,下游钢坯价格上涨:周末中美贸易谈判达成共识,大宗商品悲观情绪有所缓和,在此情绪影响下,周日钢坯大幅上 涨,下游钢厂利润或将有所回升,一定程度上减缓钢厂对原料焦炭的打压,短期内对焦炭形成利好;

? 钢厂减产不及预期,日均铁水产量环比增加:上周钢厂高炉开工率虽微幅下跌但整体高炉炼铁产能利用率环比小幅增加至79.31%,使 得日均铁水产量有所增加,钢厂减产不及预期,对焦炭有一定刚性需求;

? 雾霾天气叠加产能淘汰任务,焦企开工下滑明显:受雾霾天气及环保影响,山东、江苏等地焦企限产明显,加之河北焦企产能淘汰任务 使得部分焦炉关停,据Mysteel数据,上周全国焦企焦炉开工率为75.68%,周环比下降1.96个百分点,焦炭供应边际收缩;

? 焦炭连续四轮下调,炼焦利润快速收缩,焦企挺价意愿增强:近期焦炭现货价格连续四轮下调,累计降幅达450元/吨,在炼焦利润快速 收缩情况下,焦企挺价意愿增强,且目前盘面已提前反应部分利空预期,焦价走势或将趋缓;

? 焦企库存小幅累积,焦价压力仍存:近期下游钢厂检修有所增加,焦企订单量减少,加之各地大雾导致运输不畅,使得焦企焦炭库存继 续增加,截至11月30日,国内100家独立焦化厂焦炭库存环比增加4.75万吨至25.60万吨,港口贸易商方面,虽询价增多,但多数持观 望态度,导致港口焦炭库存继续小幅减少,截至11月30日,港口库存环比减少14.5万吨至243万吨,焦炭期价仍有一定压力. 第3页内容要点 ? 焦煤: ? 煤矿库存止跌回升,煤价支撑边际减弱:山东地区郓城事故停产的煤矿已全部复产,当地焦煤供应有所恢复,且从煤矿库存数据来看, 全国炼焦煤库存止跌回升,截至11月30日,煤矿库存增加17.3万吨至113.9万吨,较前期有明显增加,煤价支撑有所减弱.不过,临近 年底,优质主焦煤产量大幅增加可能性低,加之受进口煤平控政策影响,焦煤供应难有增量;