PDF《高端大厨电龙头,发力三、四线市场》

三、四线城市新增地产推动占比 年份 电冰箱 洗衣机 空调器 排油烟机 年份 电冰箱 洗衣机 空调器 排油烟机

2012 5.46% 8.69% 6.84% 14.25%

2012 9.21% 14.65% 11.55% 24.03%

2013 5.06% 7.41% 5.18% 11.46%

2013 8.93% 13.09% 9.15% 20.24%

2014 6.01% 8.34% 5.30% 10.87%

2014 10.38% 14.40% 9.15% 18.78%

2015 6.73% 8.28% 6.40% 11.42%

2015 11.20% 13.78% 10.66% 19.03%

2016 7.59% 8.52% 7.61% 11.97%

2016 12.38% 13.91% 12.42% 19.53%

2017 8.26% 8.16% 5.48% 10.71%

2017 15.66% 15.47% 10.39% 20.28% 资料来源:国家统计局、东兴证券研究所 东兴证券动态报告 老板电器(002508) :高端大厨电龙头,发力

三、四线市场 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司在

一、二线市场占有优势.从测算结果可以看出,家电产品更新、改善需求占市 场的 70%左右,

一、 二线尤其一线市场二手房交易活跃, 更新需求明显大于新增需求. 我们认为公司在

一、二线市场优势明显,业绩受一二线地产调控影响有限: ? 老板 多年在

一、二线市场经营,市场基础稳固,更新市场优势明显;

?

一、二线高端消费人群密集,消费者品牌忠诚度较高且价格敏感度低. 公司

三、四线渠道下沉将进一步减弱地产影响.在稳固

一、二线城市市场的同时,公 司通过渠道下沉发力

三、四线市场.从测算结果可看出

三、四线城市新增住宅对于厨 电需求的占比是

一、二线城市一倍左右,

三、四线城市将成为公司新的增长市场. 综上我们认为:2017 年的地产严调对

2018 年家电销售的利空影响有限,公司的业 绩增长仍可期. 1.3 受益于行业成长,老板电器有望分享三成以上市场 公司受益于市场规模扩大,销售额稳步提高.........