PDF《唐山拟在非采暖季继续限产高炉,再次提振钢铁板块》

采暖季限产

4 个月,限产幅度 30%-50%;

(2)采暖季期间,规定按用电量来核查高炉限产情况,而本次方案为征求 意见稿,与此前唐山市的采暖季限产方案相比,并未披露用电量限制、具体 监管措施等细节,有待正式方案落实.方案要求各县区将任务分解情况

3 月5日前上报市政府.

2、河南省

2018 年采暖季钢铁限产 30%以上,环 保限产或将常态化 该方案表明,钢铁行业供给仍面临高压,环保限产或将常态化. 此前,华北唐山、邯郸等城市的采暖季限产方案是

2017 年11 月15 日-2018 年3月15 日,高炉炼铁限产 50%.该限产已经使河北省及全国粗钢 产量受到显著削减.2017 年11 月、12 月,河北省粗钢产量同比大幅下降 12.6%、11.4%. 本次唐山市非采暖季限产预案的出台, 意味着在

2018 年3月15 日采暖 季限产结束之后,唐山市的钢企高炉仍不能开足马力生产,钢铁行业供给端 仍面临高压管制,钢铁行业的环保限产或将常态化. 本次方案的出台,也增加了唐山等城市

2018 年、2019 年年底采暖季继 续限产的预期概率. 此外,除唐山外,近日河南省人民政府办公厅印发《河南省

2018 年大 气污染防治攻坚战实施方案》,明确提出

2018 年采暖季对河南省钢铁企业 实施限产 30%以上.这进一步印证了环保限产今后或将常态化、长周期化. 2018-02-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图1:2017 年全国、河北省粗钢产量月度同比 资料来源:国家统计局、Wind

3、有望削减钢铁行业供给,对2018 年钢价水平 构成支撑 本次方案明确规定, 唐山市在2018年菲采暖季的8个月期间, 限产987.5 万吨炼铁产能.我们假设限产产能全部体现为产量,这大约相当于期间唐山 市生铁产量的约 16%、期间全国生铁产量的 2%,在边际上对钢铁行业供给 造成较显著的削减. 而2017 年冬季采暖季的环保限产, 彼时也造成了钢铁行业供给的削减, 进而显著提振了钢价水平:2017 年11 月起,Myspic 国内钢价综合指数显 著上涨. 图2:2017 年11 月国内钢价受益于采暖季环保限产显著上涨 资料来源:Mysteel 2018-02-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 唐山市在

2018 年非采暖季继续采取环保限产,有望使钢铁供需格局维 持偏紧的格局,支撑

2018 年钢价和钢企盈利水平.

4、高炉或长期面临环保限产,对电炉钢产业链尤 其构成利好. 本次非采暖季限产方案仍然明确指出,重点针对高炉炼铁环节错峰生 产.我们预计,今后华北地区(尤其是唐山)的钢企高炉产能可能面临长周 期的限产,即取暖季期间限产 30%-50%、非取暖季期间限产 10%-15%. 但是电炉钢基本不受环保限产影响,这将会加速推动钢铁业工艺路线中 电炉钢的比例提升,对电炉钢、石墨电极、废钢设备产业链构成趋势性的利 好.

5、维持钢铁板块 增持 评级. 总体来看,我们认为该方案可能削减钢铁行业供给,有望支撑

2018 年 钢价和钢企盈利水平维持高位,同时对电炉钢产业链构成利好. 我们维持钢铁板块的 增持 评级.建议关注宝钢股份、方大特钢、*ST 华菱、安阳钢铁、方大炭素等.

6、风险提示 (1)限产方案治理力度不及预期;

(2)钢价波动;

(3)公司经营不 善等 2018-02-26 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告