PDF《广 东省广新 控股集团有 限公司》

广 广东 东省 省广 广新 新控 控股 股集 集团 团有 有限 限公 公司 司220

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9 年 年度 度第 第三 三期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 17.54 16.39 23.65 34.81 刚性债务 123.32 113.22 123.29 134.59 所有者权益 44.09 63.53 73.38 71.67 经营性现金净流入量 1.62 -0.83 7.56 -3.22 合并口径数据及指标: 总资产 563.41 589.35 570.32 596.22 总负债 376.51 386.55 361.95 384.17 刚性债务 276.41 288.21 266.40 282.38 所有者权益 186.90 202.80 208.38 212.06 营业收入 461.94 568.93 562.77 116.27 净利润 10.43 6.73 11.75 3.56 经营性现金净流入量 19.77 24.32 68.46 0.22 EBITDA 35.06 35.56 37.31 - 资产负债率[%] 66.83 65.59 63.46 64.43 权益资本与刚性债务 比率[%] 67.62 70.37 78.22 75.10 流动比率[%] 108.39 108.39 100.44 103.28 现金比率[%] 29.90 30.29 32.24 32.75 利息保障倍数[倍] 2.04 2.16 2.31 - 净资产收益率[%] 6.95 3.45 5.72 - 经营性现金净流入量与流 动负债比率[%] 7.95 9.19 25.65 - 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] -6.37 1.90 13.44 - EBITDA/利息支出[倍] 2.95 3.03 3.23 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.14 0.13 0.13 - 注:根据广新控股 2016-2018 年经审计及未经审计的

2019 年 第一季度度财务数据整理、计算. 评级观点 主要优势: ? 区位经济优势和政府支持.广东省经济实力位 居全国前列,制造业发达,区位优势明显,为 广新控股经营提供了良好的外部环境.公司作 为广东省重要的国有资本运营管理主体,可获 得地方政府再资源配置和资金方面的有力支 持. ?综合实力强.广新控股实行多元化发展战略, 现已形成先进制造业、新能源新材料、生物医 药与食品、文化创意与大数据营销和新型外贸 五大核心业务板块,具有较强的抗风险能力. 下属子公司在建筑铝型材、不锈钢、薄膜材料、 广告代理等细分领域市场地位突出,具备较强 的竞争优势. ?部分股权资产质量较好.广新控股长期股权投 资企业股权质量优良,包括生益科技、TCL 集 团等,持续为公司带来较为稳定的投资收益, 必要时可变现为到期债务偿付提供保障. ? 经营创现能力较强及融资渠道畅通.近三年广 新控股经营活动现金流均保持大额净流入,且 旗下持有多家上市公司,公司融资渠道多元化 且畅通. 主要风险: ?核心业务易受市场环境影响.广新控股核心业 务板块多处于竞争性行业,经营业绩易受原材 料价格、市场竞争等因素影响而波动. ? 即期偿债压力.广新控股已积累较大规模的刚 性负债,且期限结构集中于短期,面临一定的 即期债务偿付压力. 编号:【新世纪债评(2019)010505】 评级对象: 广东省广新控股集团有限公司

2019 年度第三期中期票据 主体信用等级: AAA 评级展望: 稳定 债项信用等级 AAA 评级时间: 注册额度:

23 亿元 本期发行: 基础发行规模

5 亿元, 发行金额上限

8 亿元 发行目的: 存续期限:

3 年 偿还方式:

2019 年5月21 日 置换到期超短期融资券和银行借款以及补 充日常营运资金 每年付息一次,到期归还本金和支付最后 一年利息 增级安排: 无 概述 分析师 刘佳 liujia@shxsj.com 胡颖 huying@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 广东省广新控股集团有限公司

2019 年度第三期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 广东省广新控股集团有限公司(简称 广新控股 , 该公司 或 公司 )前身为广东省外贸集团有限公司(简称 外贸集团 ),是2000 年9月经粤办发【2000】9 号文件批准,由原广东省外经贸委系统的大部分企业以 及广东省贸促会脱钩企业合并组建而成,注册资本人民币 5,000 万元.2002 年4月30 日,经广东省财政厅批准,并经广东省工商局于核准,公司注册资 本从人民币 5,000 万元增加至 60,000 万元,同时公司企业名称由外贸集团变 更为 广东省广新外贸集团有限公司 .2003 年5月19 日,经广东省经济贸易 委员会批准,并经广东省工商局核准,公司以广东省财政厅划拨的

300 万元 转增注册资本,转增后注册资本为 60,300 万元.2008 年8月,公司以资本公 积9.97 亿元转增注册资本,注册资本增至 16.00 亿元.2011 年1月,公司更 为现名.2013 年3月,公司以货币资金增加注册资本 0.20 亿元.截至

2019 年3月末,公司注册资本为 16.20 亿元人民币,控股股东及实际控制人为广东 省人民政府国有资产监督管理委员会(简称 广东省国资委 ). 经过多年发展,该公司业务涉及先进制造业、新能源新材料、生物医药 及食品大健康、文化创意和大数据营销、新型外贸五大业务板块,功能定位 为新兴产业国有资本投资公司.截至

2019 年3月末,公司拥有二级子公司

23 家,公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三.其中,广东省广告集 团股份有限公司(简称 省广集团 ,股票代码 002400.SZ )、佛山佛塑科技 集团股份有限公司(简称 佛塑科技 ,股票代码 000973.SZ )、广东肇庆星 湖生物科技股份有限公司(简称 星湖科技 ,股票代码 600866.SH )、广东 兴发铝业有限公司(简称 兴发铝业 ,股票代码 00098.HK )为上市公司. 2. 债项概况 (1)债券条款 该公司最新于

2018 年11 月在中国银行间债券市场交易商协会成功注册 了23 亿元的发行额度(中市协注[2018]MTN675号),有效期至

2020 年11 月21 日.公司于

2019 年1月发行

10 亿元广新控股 MTN001,剩余可使用 额4新世纪评级 Brilliance Ratings 度13 亿元.本期票据拟发行金额不超过

8 亿元(含),其中基础发行规模 5亿元,发行金额上限

8 亿元,期限为

3 年,募集资金拟用于用于置换到 期超短期融资券和银行借款以及补充日常营运资金.

图表 1. 拟发行的本期中票概况 债券名称: 广东省广新控股集团有限公司

2019 年度第三期中期票据 总注册额度:

23 亿元人民币 本期发行规模: 不超过

8 亿元(含),其中基础发行规模

5 亿元,发行金额上限

8 亿元 本期中票期限:

3 年 债券利率: 固定利率 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本 增级安排: 无 资料来源:广新控股 截至

2019 年4月末, 该公司已发行未到期债券余额

135 亿元. 其中,

2019 年5-12 月有

45 亿元债券到期.

图表 2. 截至

2019 年4月末公司合并范围内已发行未到期债券概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (天/年) 发行利率 (%) 起息日 注册额度/注册时间 本息兑付情况

16 广新控股 MTN001

20 5+N 年4.18 2016-10-11

40 亿元/2016 年8月正常付息

17 广新控股 MTN001

15 5+N 年5.80 2017-09-14 正常付息

16 广新

01 10

5 年3.33 2016-01-19

20 亿元/2015 年11 月 正常付息

16 广新

02 10

5 年3.75 2016-01-29 正常付息

16 广新

03 12

5 年3.58 2016-07-07

20 亿元/2016 年5月正常付息

16 广新

04 8

5 年3.35 2016-08-08 正常付息

18 广新控股 SCP015

5 266 天3.55 2018-08-22

60 亿元/2017 年5月尚未付息

18 广新控股 SCP017

5 267 天3.69 2018-09-04 尚未付息

19 广新控股 SCP001

5 154 天3.40 2019-01-16 尚未付息

19 广新控股 SCP002

5 180 天3.43 2019-01-21 尚未付息

19 广新控股 SCP003

5 270 天3.18 2019-03-04 尚未付息

19 广新控股 SCP004

7 240 天3.11 2019-03-26 尚未付息

19 广新控股 SCP005

5 239 天3.38 2019-04-17 尚未付息

19 广新控股 SCP006

8 177 天3.00 2019-04-23 尚未付息

19 广新控股 MTN001

10 5 年4.20 2019-01-23

23 亿元/2018 年11 月 尚未付息

19 广新控股 MTN002

5 3 年4.07 2019-04-12

23 亿元/2018 年11 月 尚未付息 资料来源:广新控股 (2)募集资金用途 该公司拟使用本期募集资金用于用于置换到期超短期融资券和银行借款以及 补充日常营运资金.

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成 现实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素;

在这样的 情况下,主要央行货币政策开始转向.我国经济发展面临的外部环境依然严 峻,短期内经济增长下行压力较大,但在各类宏观政策协同合力下将继续保 持在目标区间内运行;

中长期内,随着我国对外开放水平的不断提高、经济 结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经济的基 本面有望长期向好并保持中高速增长趋势.

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美 国单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成 现实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素,主要央行 货币政策开始转向,我国经济发展面临的外部环境依然严峻.在主要发达经 济体中,美国经济表现仍相对较强,而增长动能自高位回落明显,经济增长 预期下降,美联储货币政策正常化已接近完成,预计年内不加息并将放缓缩 表速度至

9 月停止缩表;

欧盟经济增长乏力,制造业疲软,欧洲央行货币政 策正常化步伐相应放缓并计划推出新的刺激计划,包含民粹主义突起、英国 脱欧等在内的联盟内部政治风险仍是影响欧盟经济发展的重要因素;

日本经 济复苏不稳,通胀水平快速回落,制造业景气度亦不佳,货币政策持续宽松. 在除中国外的主要新兴经济体中,货币贬值、资本外流压力在美联储货币政 策转向下有所缓解,货币政策刺激经济复苏空间扩大;

印度经济仍保持较快 增长,印度央行降息一次,而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾;

油价 回升有利于俄罗斯经济复苏,但受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大;

巴西和南非经济景气度企稳回升,可持续性有待观察. 我国经济增长速度放缓但仍位于目标区间内,消费者物价水平有所回落、 失业率小幅上升,经济增长压力依然不小.我国消费新业态增长仍较快,汽 车消费负增长继续拖累整体消费,个税专项扣除的实施以及新一轮家电、汽 车下乡拟重启有望稳定未来消费增长;

地产投资增长依然较快,制造业投资 增速随着产能利用率及经营效益增速的下降而有所趋缓,基建投资持续回暖 支撑整体投资增速探底回稳;

以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲 弱影响双双走低,中美贸易摩擦在两国元首的多轮谈判中逐渐缓和,未来面 临的出口压力会有所下降.我国工业生产放缓但新旧动能持续转换,代表技 术进步、转型升级和技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长;

工业

6 新世纪评级 Brilliance Ratings 企业经营效益增长随着工业品价格的回落有所放缓,存在经营风险上升的可 能.房地产调控 一城一策 、分类指导,促进房地产市场平稳健康发展的长 效机制正在形成.区域发展计划持续推进,中部地区对东部地区制造业转移 具有较大吸引力, 长江经济带发展 和 一带一路 覆盖的国内区域的经济 增长相对较快,我国新的增长极和新的增长带正在形成. 在国内经济增长下行压力较大且面临的外部需求疲弱的情况下,我国宏 观政策向稳增长倾斜,财政政策、货币政策和监管政策协同对冲经济运行面 临的内外压力与挑战.我国积极财政政策加力提效,赤字率上调,减税降费 力度进一步加大,在稳增长及促进结构调整上发挥积极作用;

地方政府专项 债券额度提升支持基建补短板,地方政府举债融资机制日益规范化、透明化, 地方政府债务风险总体可控.稳健货币政策松紧适度,不搞 大水漫灌 的 同时保持市场流动性合理充裕,疏通货币政策传导渠道、降低实际利率水平, 一系列支持实体融资政策成效正在释放.宏观审慎监管框架根据调控需求不 断改进和完善,金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度,影 子银行、非标融资等得以有效控制,长期内有利于严守不发生系统性金融风 险的底线.人民币汇率稳中有升,汇率形成机制市场化改革有序推进,我国 充足的外汇储备以及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障. 我国坚持扩大改革开放,关税总水平下降明显,促进贸易和投资自由化 便利化、缩减外资准入负面清单等各项举措正在积极推进,金融业对外开放 稳步落实,对外开放的大门越开越大.在扩大开放的同时人民币国际化也在 稳步推进,人民币跨境结算量仍保持较快增长,国际社会对人民币计价资产 的配置规模也在不断增长. 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段,正处在转 变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期.2019 年, 稳就业、稳 金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期 是我国经济工作以及各项................