PDF《6 月或迎来反弹》

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2016 年5月23 日2016 年第

20 期――策略周报 ? 地量横盘,市场风险偏好较难再降.

上周市场横盘整理,一周下来 各板块未有明显涨跌幅,其中创业板上周上涨 1.98%,周变动幅度远远 高于其他板块.从成交量看,两市日均成交金额为

3902 亿元,与前一 周的

3933 亿相当.成交金额连续两周维持在低位,市场也跌不下去, 表明风险偏好已经很难继续下降,大家并不愿意在此刻卖出. ? 美联储加息预期增强不利于 A 股.5 月18 日美联储公布了

4 月议 息会议纪要.其明确表态如果经济数据继续好转

6 月份将再次加息,这 使得市场对于美联储加息预期大幅提升: 由10%增至 34%. 美联储加息 对于人民币来说不是一件好消息.由于国内 M2 一季度大幅增长,如果 美联储加息预期强化,人民币将再次面临贬值压力,中国资金外流的压 力也会增大.在6月份美联储再次召开会议之前,加息预期的存在有可 能再次扰乱全球的金融市场,包括中国的汇市与股市. ?

6 月份 MSCI 纳入中国 A 股有望提振投资者信心.自2015 年MSCI 拒绝 A 股之后,中国改变了相应制度以满足 MSCI 的要求.去年 MSCI 拒绝的三大关键因素是投资配额、资本管制与收益权分配的问题,中国 目前根据投资规模确定 QFII 规模、放开 QFII 下的资本管制、简化审批 程序、扩大准入城市,并对收益权分配做公开回应.其态度非常诚恳. 由于证监会的诚意改革,以及 MSCI 自去年

11 月开始纳入中概股,市 场预期

2016 年6月接纳 A 股的概率大幅提升.不过

2016 年初 MSCI 的咨询报告新增了自愿停牌与反竞争条款的问题, 中国证监会尚未出招 应对, 这也成为今年

6 月份被再次拒绝的潜在风险. 从资金量的测算看, 初期纳入 5%的A股,A 股在新兴市场的权重仅 1%左右, 根据 1.7 万亿 的新兴市场指数的跟踪资金测算,带来新增资金约数百亿美金,对于 A 股来说微不足道. 但是我们看好的是这个消息对于当前时点投资者信心 恢复起到重要作用. ? 综上,目前市场在

2800 点附近并不愿意大幅卖出,显示风险偏好 接近临界低点.未来 MSCI 接纳 A 股有望提振风险偏好,带来一波反弹 行情,但是美联储加息预期始终掣肘 A 股,不可过于乐观. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 旧模式的改革与新经济的崛起―2014 年下半年宏观策略主题报告 转型无牛市,改革寻机会―2014 年宏 观策略主题报告 熊市中最后的泡沫―2013 年下半年宏 观策略主题研究报告 报告作者: 分析师:张晓春 执业证书编号:S0590513090003 联系人: 张河生,张晓春,虞梦艳

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6 月或迎来反弹 证券研究报告

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