PDF《维持“买入” 买入”评级》

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1 新海能源 新海能源 新海能源 新海能源( ( ( (342.

HK) ) ) ) 上调估值 上调估值 上调估值 上调估值, , , ,维持 维持 维持 维持 买入 买入 买入 买入 评级 评级 评级 评级 Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Bloomberg Reuters POEMS

342 HK 342.HK 342.HK 行业 行业 行业 行业: 石油燃气 石油燃气 石油燃气 石油燃气 Phillip Securities Research

26 October

2012 年报回顾 年报回顾 年报回顾 年报回顾 评级:买入 收市价:HKD3.05 目标价:HKD3.81 公司简介 公司简介 公司简介 公司简介 新海能源集团有限公司是中国华南地区最大的液化气运营商. 公司主要从事於液化石油气的进口、批发和零售,以及电子产 品的销售.公司於

2012 年6月宣布与广东中石化合作将其业务 围延伸至成品油和天然气.公司的零售网路已覆盖广东、香 港和澳门等地区,并将逐步向全国围拓展. 投资概要 投资概要 投资概要 投资概要 - 成功收购联新能源将为公司全年业绩带来大幅增量.公司於

2012 年1月拥有联新能源 100%股权,全面接管广州

17 座汽车 加气站的营运.目前该业务稳定,日平均销售量合计约为

655 吨,预计将为公司全年业绩新增约

16 亿的营收. - 管理层表示,已成功获取在本港分销石油气的相关牌照,预 计公司

2013 年将在本港供应

260 万罐 LPG,带来近

7 亿元的收 入和

2 亿多的利润,并将成为本港第三大液化石油气供应商. - 公司将於

2012 年底前完成位於珠海高栏岛

7 万吨成品油库的 建设.同时将扩大对工业用户的液化气销售,提供资金及技术 支援,协助工业用户进行油改气专案,换取长期液化气供应合 同,为公司带来新的业务增长动力. - LPG 综合了 CNG 和LNG 的两大优势,以其低廉的购置成本以 及更适合做动力燃料的特性,牢牢占饲褰嗄茉雌档闹饕 市场.我们认为在未来几年之内 LNG 仍将难以取代 LPG,后者 在汽车市场的应用份额还将进一步扩大,公司的终端市场销售 额仍有望大幅提升. - 总体来看,公司正处於快速发展期,在业绩已取得迅速增长 的同时,多个在建专案的陆续投产也将为未来业绩带来大幅增 量.虽然其估值已提前达成我们此前预定的目标价,市盈率由 此前的

6 倍回升至

12 倍的水准,但依然低於

17 倍的同行平均 水准.但从其业务结构来看,其盈利能力仍处於行业领先位 置.因此,我们对公司未来的估值走向仍持乐观预期,将其

6 个月目标价调高至 3.81 港元,维持 买入 评级. 成功收购联新能源将为公司全年业绩带来大幅增量 成功收购联新能源将为公司全年业绩带来大幅增量 成功收购联新能源将为公司全年业绩带来大幅增量 成功收购联新能源将为公司全年业绩带来大幅增量 公司於

2012 年1月拥有联新能源 100%股权,全面接管广州

17 座汽车加气站的营运.公司管理层称目前该业务稳定,巴士日 平均加气架次达

4500 次,计程车约 1.8 万次,日平均销售量合 计约为

655 吨,预计将为公司全年业绩新增约

16 亿的营收.此外,公司拟和中石化合作增设供气站,将供气站由现有的

17 个 增加至

50 个,预计将於今年年内完成洽谈. 研究部 libin@phillip.com.cn +0086 (0)21

6351 2937 新海能源 新海能源 新海能源 新海能源( ( ( (342.HK) ) ) ) Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Research