PDF《北京华业资本控股股份有限公司 公司债券 2018 年跟踪评级报告》

公司债券跟踪评级报告 北京华业资本控股股份有限公司

1 北京华业资本控股股份有限公司 公司债券

2018 年跟踪评级报告 主体长期信用等级 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用等级 债券 简称 债券 规模 债券 期限 上次评 级结果 本次评 级结果 上次评 级时间

15 华 业债

15 亿元

5 年(3+2) AA AA

2017 年6月19 日 跟踪评级时间:2018 年6月22 日 主要财务数据: 项目

2016 年2017 年18 年3月资产总额(亿元) 194.

99 208.53 207.28 所有者权益(亿元) 56.64 68.00 69.62 长期债务(亿元) 56.11 76.06 76.27 全部债务(亿元) 72.22 102.58 99.32 营业收入(亿元) 52.03 38.62 3.95 净利润(亿元) 12.14 9.95 1.63 EBITDA(亿元) 22.18 16.93 -- 经营性净现金流(亿元) 20.82 -18.16 -1.33 营业利润率(%) 21.11 38.62 28.89 净资产收益率(%) 23.68 15.97 -- 资产负债率(%) 70.95 67.39 66.41 全部债务资本化比率(%) 56.04 60.44 58.79 流动比率(倍) 0.93 1.19 1.06 EBITDA 全部债务比(倍) 0.31 0.17 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.56 3.23 -- EBITDA/待偿本金合计(倍) 1.48 1.13 -- 注:

1、本报告中,部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存 在差异, 系四舍五入造成;

除特别说明外, 均指人民币;

2、 EBITDA/ 待偿本金合计=EBITDA/本报告所跟踪债项合计待偿本金.

3、其他 非流动负债中的有息负债已计入长期债务

4、2018 年一季度财务数 据未经审计. 评级观点 跟踪期内, 北京华业资本控股股份有限公 司(以下简称 公司 或 华业资本 )综合 毛利率大幅提高,在医疗产业的布局逐步成 熟,医疗产业收入显著增长,房地产项目去化 情况良好.同时,联合信用评级有限公司(以 下简称 联合评级 )也关注到公司处于转型 期, 房地产业务结转收入和签约销售金额大幅 下降、土地储备不足、商品房可售面积规模较 小、 多元化产业布局有一定投资风险等因素给 公司信用水平带来的不利影响. 公司近年面向医疗和金融领域转型, 房地 产业务投入逐年减少, 而医疗和金融等多元化 业务短时间内无法弥补房地产业务收缩导致 的盈利能力下降,但有利于公司降杠杆,随着 公司负债水平逐步下降, 公司依然有较高的偿 债能力. 综上, 联合评级维持公司主体信用等级为 AA ,评级展望为 稳定 ;

同时维持

15 华业债 的债项信用等级为 AA . 优势 1.2017 年,公司医疗产业布局逐渐趋于 完善,代理的医疗器械及药品增加,医疗产业 收入显著增长. 2.受益于房地产业务结转项目毛利率的 大幅提升,公司综合毛利率有显著提升;

公司 在售项目去化情况良好. 3.公司负债水平逐步下降,债务结构以 长期债务为主. 关注 1.公司处于转型期, 房地产业务无土地储 备, 且可售面积不大, 地产业务规模大幅收缩. 2.公司在医疗和金融等多元化业务领域 经验积累较少,可能会面临一定的投资风险. 公司债券跟踪评级报告 北京华业资本控股股份有限公司

2 3.受部队政策影响,2017 年公司出售了 四个医疗中心的收益权. 公司医疗板块受到一 定程度的政策影响. 4.公司长期债务有一定集中偿付压力, 利 润对投资收益依赖度较高, 盈利存在一定不确 定性;

所有者权益中未分配利润占比高,稳定 性较弱. 分析师 张兆新

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