PDF《双轮驱动见成效,终止收购避风险》

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1 证券研究报告 公司研究/公告点评 2018年01月19日 机械设备/专用设备Ⅱ 当前价格(元): 54.

35 合理价格区间(元): 69.00~76.00 肖群稀 执业证书编号: S0570512070051 研究员 0755-82492802 xiaoqunxi@htsc.com 章诚 执业证书编号: S0570515020001 研究员 021-28972071 zhangcheng@htsc.com 黄斌 执业证书编号: S0570517060002 研究员 billhuang@htsc.com 李轶奇 执业证书编号: S0570516080002 研究员 021-28972087 liyiqi@htsc.com 黄波 0755-82493570 联系人 huangbo@htsc.com 关东奇来 021-28972081 联系人 guandongqilai@htsc.com

1 《科恒股份(300340,买入): 锂电前端设备龙 头,三元材料新星》2017.09 资料来源:Wind 双轮驱动见成效,终止收购避风险 科恒股份(300340) 锂电 设备+材料 双轮驱动见成效,终止收购规避外部风险 公司发布2017 年度业绩预告等公告.公司预计全年业绩增长302%~332%,Q4 单季新增计提和浩能奖励较大.锂电 设备+材料 战 略开始收获,2018 年电芯扩产有望好转,业绩有望维持高增速.公司终止 收购万好万家,主动规避外部风险.预计 2017-2019 年EPS 分别为 1.

19、 2.

65、3.50 元,维持 买入 评级.

2017 年业绩预增 302%至332%,Q4 新增计提和浩能奖励影响较大 公司预计

2017 年实现归母净利润 1.35 亿元~1.45 亿元,同比增 302%~332%,非经常性损益约为 5,000 万元.测算 Q4 单季度归母净利润 -43 万元~957 万元,新增计提应收账款坏账准备及浩能科技超额利润奖励 约5,000 万元.剔除一次性费用等影响,公司全年业绩增长基本符合预期. 锂电 设备+材料 战略见成效 1)锂电正极材料:2017 年,产销量同比大幅增长,受益于规模效应,毛 利率明显上升,预计

2018 年新增产能陆续投产,收入规模有望进一步增 加;

2)锂电设备:浩能科技处于涂布机、分条机国内第一梯队,在手订单 充足,随着

2018 年电芯龙头扩产招标好转,预计设备订单将持续交付. 终止收购万好万家,规避外部风险 公司公告,终止收购万好万家,主因是标的公司实控人被立案调查,公司 及时规避风险.我们认为,此次收购终止,对公司业务经营影响较小,锂 电双轮驱动战略也不会改变. 拟每

10 股派息

2 元+转增

8 股,匹配公司成长 公司公告,拟进行派息和转增股本.公司拟以

2017 年12 月31 日总股本 为基数,每10 股派息

2 元,同时以资本公积金转增

8 股.截至

2017 年9月30 日,公司总股本为 1.18 亿股,合并可分配利润 3.5 亿元,资本公积 金余额 9.5 亿元.我们认为,公司未分配利润与资本公积较充足,此次派 息和转增,是盈利大幅好转的正常行为,同时有望利好公司股票流动性. 锂电前段设备+正极材料双轮驱动,维持 买入 评级 考虑到计提影响,下调

2017 年盈利预测,前次预测不含万好万家,维持 2018-2019 年盈利预测. 预计 2017-2019 年净利润分别为 1.4 (前值 2.1) 、 3.

1、4.1 亿元,EPS 为1.

19、2.

65、3.50 元,PE 分别为

46、

21、16 倍;

若实施送转,备考 EPS 为0.

66、1.

46、1.91 元.锂电设备和正极材料行 业2018 年业绩增速预计超 40%,PE 估值水平预计均为

27 倍左右.公司 设备在手订单充足、正极材料新产能陆续投放,业绩增长可期.给予公司

2018 年锂电设备业务 27-30 倍PE、 正极材料业务 27-30 倍PE, 对应

2018 年目标价为 69.0~76.0 元,维持 买入 评级. 风险提示:锂电扩产进度不及预期;