PDF《广告营销与影视制作公司三季报业绩增长较快》

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1 维持评级 传媒 T_ReportAbstract 广告营销与影视制作公司三季报业绩增长较快 传媒行业

2012 年三季报业绩前瞻 报告关键点: ? 行业景气度:广告投放略有回暖,电影票房快速增长 ? 公司业绩:广告营销与影视制作公司三季报业绩增长较快 ? 维持行业 同步大市-A 评级 报告摘要: ? 传媒板块三季度相对收益6%.

三季度传媒板块超额收益6%,截至9月6日板块相 对收益最高曾达到12%,而9月中下旬受创业板整体下跌的影响,板块相对收益 有所收窄. 我们认为传媒板块三季度取得超额收益主要由于中报整体增长良好, 2012年上半年传媒行业上市公司整体净利润同比增长27.3%.按子行业来看,三 季度表现最好的是营销服务行业,相对收益达到12%. ? 行业景气度:广告投放略有回暖,电影票房快速增长.尽管传媒行业涵盖的子 行业众多,但基本可归入两类商业模式:后向收费模式(驱动要素来自企业营 销支出)以及前向收费模式(驱动要素来自居民文化消费) .分别来看:1)上 半年传统媒体广告刊例花费同比增长3.9%,增幅为近五年最低.而根据我们了 解,三季度各类媒体广告投放有所回暖,但回升幅度相对有限.企业营销支出 相对GDP增速是滞后指标,因此我们对全年的广告投放增长持相对谨慎态度.2) 居民文化消费占可支配收入的比例近几年均呈稳定上升趋势,其中电影票房是 增速最快的领域.上半年全国电影票房收入80.72亿元,同比增长42%,预计全 年仍将保持较快增速.而随着《画皮2》 、 《一九四二》等国产大片的上映,下半 年国产片票房占比有望扭转上半年的颓势. ? 公司业绩:广告营销与影视制作公司三季报业绩增长较快.我们对所覆盖重点 公司的三季报业绩分别进行预测, 其中广告营销与影视制作公司业绩增长较快;

广电上游设备公司业绩平稳增长;

报业经营公司在报刊广告投放额下降的背景 下业绩出现负增长;

有线网络公司业绩整体平稳,但部分公司由于非经常性原 因业绩有所下降;

而互联网公司的个体差异较大,业绩增速也各有不同. 1)业绩同比增速50%以上的公司有:蓝色光标(95%) 、华谊兄弟(62%) ;

2)业绩同比增速20%-50%的公司有:乐视网(49%) 、省广股份(40%) 、捷成股 份(37%) 、华策影视(31%) 、三六五网(30%) 、光线传媒(29%) ;

3)业绩同比增速0%-20%的公司有:东方明珠(12%) 、数码视讯(11%) 、奥飞动 漫(10%) ;

4)业绩同比增速-20%-0%的公司有:浙报传媒(-5%) 、博瑞传播(-7%) 、天威 视讯(-11%) ;

5)业绩同比增速低于-20%的公司有:东方财富(-21%) 、电广传媒(-38%) . ? 维持行业 同步大市-A 评级.在宏观经济不景气的环境下,传媒行业上市公 司的业绩增长相对稳定.但考虑到中小市值股票(特别是创业板)估值中枢下 修的风险,我们维持行业 同步大市-A 评级. ? 风险提示:宏观经济下滑幅度超预期,不同行业监管主体间政策的博弈. 行业动态分析/证券研究报告 T_RankInfo 传媒 同步大市-A 上次评级 同步大市-A T_ReportDate 报告日期 2012-09-28 T_PreferredList 首选股票 目标价 评级

300079 数码视讯 25.8 买入-A

300058 蓝色光标 24.6 增持-A

12 个月行业表现 T_Graph T_Analyst 田俊维 行业分析师 021-68763702 tianjw@essence.com.cn 执业证书编号 S1450512060004 T_CONTACTnalyst T_RelatedReport 前期研究成果 传媒:政策空窗期,自下而上遴选高成 长标的 2012-06-12 传媒:首选确定性成长标的,兼顾政策受 益主题 2011-12-18 传媒 敬请阅读本报告正文后各项声明