PDF《京信通信（2342）》

京信通信(2342) 首发报告 买入

2018 年12 月21 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 截至12月31日止财政年度 16年历史 17年历史 18年预测 19年预测 20年预测 总营业收入(千港元) 5,954,328 5,563,725 5,733,042 6,120,068 6,616,279 变动 -12.06% -6.56% 3.04% 6.75% 8.11% 归母净利润(千港元) 154,728 29,789 44,939 202,783 308,817 每股盈利(港仙) 6.395 1.231 1.857 8.381 12.764 变动 -27.36% -80.75% 50.86% 351.24% 52.29% 基于1.25港元的市盈率(估) 19.5 101.5 67.3 14.9 9.8 每股派息(港仙) 3.3 0.8 0.0 2.1 3.2 股息现价比 2.64% 0.64% 0.00% 1.68% 2.55% 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: Bloomberg 汪阳 +852

2532 1957 Alex.wang@firstshanghai.com.hk 黄佳杰 +852

2532 1599 Harry.huang@firstshanghai.com.hk 主要资料 行业 TMT 股价 1.25 港元 目标价 1.70 港元 (+36.0%) 股票代码

2342 已发行股本 24.19 亿股 总市值 30.24 亿港元

52 周高/低17.52 港元/2.47 港元每股净资产 1.73 港元 主要股东 霍东龄(33.27%) 张跃军(10.26%) 天线与小基站行业领头羊,后4G 时代迎来黎明 ? 国内领先的通信与资讯解决方案供应商:京信通信是国内领先的 通信与资讯解决方案供应商,为全球客户提供天线及子系统、网路 系统(无线接入&

无线优化)、服务、无线传输和专网等多元化产 品及服务.主要的客户为国内三大运营商、中国铁塔和政企专网客 户,以及海外运营商与设备商.在后 4G 时代的运营商的集采招标 项目,公司技术含量较高的天线和小基站产品屡屡进入中标前列. ? 四大因素驱动业绩增长:1.国内天线设备的结构性升级带来更新 换代机会,量价齐升,头部集中使公司优先收益;

2.海外发展迅 速,成为业绩增长新的驱动力;

3.小基站业务蓄势待发,已经看到 初步成果;

4.人员成本优化后轻装上阵,人员费用率降低. ? 预期

2018 年业绩见底,2019 年业绩有望迅速回升:2018 年收入 下降主要原因来自于国内运营商客户贡献的减少,上半年下滑较为 严重,二季度的通讯行业 黑天鹅 事件影响较大,而在此之后国 内行业逐渐开始恢复正常规划发展.公司的自身人员优化改革也在

2018 年进行,发生的一次性费用拖累

2018 年业绩.2019 年随著业 务向好+轻装上阵,有望实现业绩迅速回复态势. ? 目标价 1.70 港元,首次覆盖并予以买入评级:公司为国内领先 的天线覆盖产品公司,在产品方面涵盖了当前最主流的技术,自动 化程度业界领先.我们认为后 4G 时代公司将有望受益於天线升级 的红利、小基站的开始放量和海外扩张的优势,还有 5G 时代带来 天线和小基站业绩爆发的可能性.尽管公司在

2018 年受到上半年 行业调整和优化员工结构造成财务上短期阵痛,我们根驹谖 来两年业绩增长的相对确定性,给予公司未来

12 个月目标价 1.70 港元,相当於

2019 年13 倍预测市盈率,与现价有 36%的上升空 间,首次评级买入. ? 风险提示:(1)有源天线一体化进度过快影响运营商直接采购天 线;

(2)5G 规划发展不达预期;

(3)运营商资本开支不达预期 第一上海证券有限公司

2018 年12 月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司简介 无线通讯覆盖行业领军 公司,主要提供天线及 子系统产品、网路系统 和服务解决方案业务 京信通信系统控股有限公司(联交所代码 2342.HK,以下简称 公司 或 集团 )成立於