PDF《朝阳行业欣欣向荣,铸就锂电智造龙头》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 机械/专用设备制造 朝阳行业欣欣向荣,铸就锂电智造龙头 一年该股与沪深

300 走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 补贴 到 双积分 政策接力,消费市场逐渐崛起,2018 年 新能源汽车产销有望突破百万.

中汽协数据显示,2017 年中国新能源 汽车产销分别达到 79.4 万辆、 77.7 万辆, 同比分别增长 53.8%、 53.3%.

2018 年新能源汽车补贴政策已落地,新政重心在于新能源乘用车,降 低了客车、专用车补贴.补贴整体退坡,但高能量密度、高续航车型 得到支持.中期来看, 双积分 政策将极大促进传统车企对新能源 汽车的投入,有利于行业的发展.长期来看,随着技术的不断成熟、 动力电池价格的不断下降,新能源汽车的平均成本亦不断下降,未来 将达到 油电同价 ,届时新能源汽车行业将由政策驱动转变为消费驱 动.短期看补贴,中期看双积分,长期看消费,我们预计

2018 年国内 新能源汽车产销

100 万辆,2020 辆突破

200 万辆, 电芯行业集中度提升,各大厂商忙扩产.根据 GGII 数据,2017 年 动力电池装机总电量约 36.24GWh,CR10 占比 73%.动力电池行业产能 集中明显,一线龙头凭借技术优势与规模效应不断蚕食市场份额,二 三线低端产能面临淘汰.2018 年补贴政策落定之后,高端化趋势日渐 明显,高能量密度、高续航里程要求将强化行业洗牌.动力电池企业 的投资扩产将直接刺激锂电设备的需求. 整线设备智能制造,引领锂电自动化生产.公司为锂电设备行业 龙头公司之一,现已掌握了锂电生产的涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术,产品覆盖锂电生产的前、中、后段 工序.此外,公司结合 MES 系统开发出 整线设备+机器人+软件控制 智能化解决方案,是国内唯一一家提供锂电设备整线模式的供应商, 公司整线模式竞争优势显著.

2017 年公司与国能签订整线生产设备 合同,说明该模式已得到高端电池厂商的认可,随着公司大客户战略 的持续推进,未来订单值得期待. 盈利性预测与估值.我们预计公司 17-19 年归属于母公司股东净 利润分别为 2.18 亿、3.53 亿、5.4 亿,EPS 为0.

69、1.

11、1.70 元, 对应 PE 为

40、

25、16 倍.深度覆盖,维持买入评级. 风险提示:原材料价格上涨;

新能源汽车产销波动,下游电池厂 商扩产不达预期;

定增募集资金不及预期. ? 走势比较 [Table_Info] ? 股票数据 总股本/流通(百万股) 310/140 总市值/流通(百万元) 8,522/3,848

12 个月最高/最低(元) 109.98/21.40 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 赢合科技 (300457) 《业绩增长符合 预期,多元发展开启新征程》--2018/01/16 赢合科技(300457) 《赢合科技 (300457) : 业绩增速显著, 下游行 业景气度高》--2016/10/25 [Table_Author] 证券分析师:刘国清

电话:021-61372597 E-MAIL:liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190517040001 证券分析师助理:曾博文 E-MAIL:zengbw@tpyzq.com (50%) (30%) (10%) 10% 30% 50% 70% 90% 17/3/8 17/4/6 17/5/4 17/6/2 17/6/29 17/7/26 17/8/22 17/9/18 17/10/20 17/11/16 17/12/13 18/1/10 18/2/6 赢合科技 沪深300 [Table_Message]2018-03-08 公司深度报告 买入/维持 赢合科技(300457) 目标价:35 昨收盘:27.50 公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司深度报告 P2 朝阳行业欣欣向荣,铸就锂电智造龙头 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_ProfitInfo] ? 盈利预测和财务指标: 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 850.49 1591.52 2387.28 3342.20 (+/-%) 132.90% 87.13% 50.00% 40.00% 净利润(百万元) 123.87 218.35 352.67 539.96 (+/-%) 105.68% 76.27% 61.52% 53.11% 摊薄每股收益(元) (EPS(元) 0.39 0.69 1.11 1.70 市盈率(PE)