PDF《钢铁创世纪》

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2011 年总体投资策略是寻找差距中寻找成长性, 在此基础上延伸三条投资思路, 概括为上求资源、 中求整合、下求产品.资源类钢企推荐:创兴置业、金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢等矿石类企业,整合类 公司推荐受益的柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山等,产品类胜出的公司主要包括宝钢股份等及钢种结构转变 受益的加工配送类企业澳洋顺昌等. 内容目录 钢铁创世纪.5 -? 核心观点.5 -? 起源

5 -? 消费是钢铁需求真正的上帝之手.5 -? 困顿显现.10 -?

2011 年产能投放依然存在较大增量.12 -? 落后产能淘汰能否顺利实施尚存变数.16 -? 需求进入低速增长期.17 -? 进化

20 -? 进化是物种也是行业发展的必然选择.20 -? 资源进化.22 -? 整合进化.25 -? 产品进化.28 -? 投资策略

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图表目录

图表 1:消费空间的扩张是创世之手.5 -?

图表 2:消费支出是驱动支出的关键因素.6 -?

图表 3:消费和投资是非对称因果关系

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图表 4:绝大比例钢铁消费与投资相关

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图表 5:过去十年固定资产投资总量与增速变化

7 -? 此报告专供B-齐鲁证券营业部 何维红阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

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2011 年年度投资策略报告

图表 6:过去十年 GDP 分项变化.7 -?

图表 7:资本支出滞后消费剧烈波动.7 -?

图表 8:钢铁行业产量黄金十年

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图表 9:钢铁进出口数据变化.8 -?

图表 10:基数因素消退后,贸易增速将继续下行

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图表 11:进出口仍低于趋势水平

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图表 12:出口增速逐步放缓

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图表 13:齐鲁宏观部分预测数据

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图表 14:实际消费增速持续提升

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图表 15:消费的贡献有望增加.10 -?

图表 16:齐鲁宏观部分预测数据

10 -?

图表 17:享受协议矿优势的大型企业是产量增长的主要力量

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图表 18:协议矿到岸价与唐山铁精粉价差变化.11 -?

图表 19:协议矿到岸价与印度现货矿价差变化.11 -?

图表 20:全协议矿下螺纹钢价格与成本变化

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图表 21:全现货矿下螺纹钢价格与成本变化

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图表 22:2009 年民营企业吨钢三项费用远远低于国营钢厂

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图表 23:2009 年民营企业生产效率远远高于国营钢厂

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图表 24:2011 新增高炉产能统计.13 -?

图表 25:以行业投资估测新产能投放.14 -?

图表 26:2009 年钢铁行业固定资产投资总额仍处于高位.14 -?

图表 27:钢铁行业各工序投资情况.15 -?

图表 28:落后装备与大型装备指标比较

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图表 29:2011 年产能淘汰变化

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图表 30:2011 年钢铁行业产能淘汰政策.17 -?

图表 31:节能减排同样是淘汰落后的手段.17 -?

图表 32:以宏观假设数据判断下游需求增长

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图表 33:分行业下游需求预测.19 -?

图表 34:产能需求情况变化

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图表 35:庞大的中国钢铁工业陷入窘境

20 -?

图表 36: 进化 是历史发展的客观规律.21 -?

图表 37:2009 年中国三次产业结构.21 -?

图表 38:1970 年日本产业结构

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图表 39:2009 年中国工业结构

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图表 40:1970 年日本工业结构

21 -? 此报告专供B-齐鲁证券营业部 何维红阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

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2011 年年度投资策略报告

图表 41:日本

70 年代铁矿投资项目案例