PDF《联想集团》

928 993 1,148 1,177 折旧及摊销 (902) (717) (612) (710) (688) 经营利润 (息税前利润)

651 211

380 439

489 净利息收入/(费用) (204) (204) (217) (196) (186) 其他收益/(损失) (724)

483 75

122 122 税前利润 (277)

490 238

365 424 所得税

132 41

87 (62) (72) 少数股东权益

16 5 (27)

12 12 净利润 (128)

535 299

315 364 核心净利润

136 781

545 561

364 每股收益(美元) (0.012) 0.048 0.027 0.028 0.033 核心每股收益(美元) 0.012 0.070 0.049 0.051 0.033 每股股息(美元) 0.034 0.018 0.010 0.011 0.000 收入增长(%) (3) (4)

4 1 (10) 息税前利润增长(%) (49) (68)

80 15

11 息税折旧前利润增长(%) (18) (40)

7 16

3 每股收益增长(%) (115) (518) (44)

5 16 核心每股收益增长(%) (86)

475 (30)

3 (35) 资料来源:公司数据及中银国际研究预测 资产负债表 (美元 百万) 年结日:3 月31 日2016

2017 2018E 2019E 2020E 现金及现金等价物 2,079 2,951 2,706 2,527 2,043 应收帐款 4,404 4,468 4,399 4,207 3,593 库存 2,637 2,794 2,895 2,915 2,621 其他流动资产 3,847 4,655 4,811 4,838 4,372 流动资产总计 12,967 14,868 14,811 14,486 12,629 固定资产 1,391 1,415 1,433 1,450 1,464 无形资产 8,661 8,349 8,070 7,777 7,507 其他长期资产 1,914 2,554 2,966 3,203 3,461 长期资产总计 11,967 12,318 12,470 12,429 12,432 总资产 24,933 27,186 27,280 26,916 25,061 应付帐款 4,267 5,650 5,562 5,319 4,543 短期债务

746 70

70 70

70 其他流动负债 10,748 12,614 11,244 10,736 9,203 流动负债总计 15,760 18,334 16,876 16,125 13,816 长期借款 2,505 2,967 2,967 2,967 2,967 其他长期负债 3,642 1,790 3,044 3,116 3,206 股本 2,690 2,690 2,690 2,690 2,690 储备

310 534

832 1,147 1,511 股东权益 3,000 3,224 3,522 3,837 4,201 少数股东权益

26 872

872 872

872 总负债及权益 24,933 27,186 27,280 26,916 25,061 每股帐面价值(美元) 0.27 0.29 0.32 0.35 0.38 每股有形资产(美元) (0.51) (0.46) (0.41) (0.36) (0.30) 每股净负债/(现金)(美元) 0.12 0.03 0.05 0.06 0.11 资料来源:公司数据及中银国际研究预测 ? 现金流量表 (美元 百万) 年结日:3 月31 日2016

2017 2018E 2019E 2020E 税前利润 (277)

490 238

365 424 折旧与摊销

902 717

612 710

688 净利息费用

204 204

217 196

186 运营资本变动 (270) 1,582 (436) (555) (886) 税金 (354) (404)

74 (53) (61) 其他经营现金流

88 (469) (250) (238) (238) 经营活动产生的现金流

292 2,120

456 425

114 购买固定资产净值 (203) (200) (200) (200) (200) 投资减少/增加

92 5

5 4

4 其他投资现金流 (742) (1,203) (213) (205) (194) 投资活动产生的现金流 (854) (1,398) (408) (401) (391) 净增权益

0 0

0 0

0 净增债务

226 614

0 0

0 支付股息 (379) (379) (203) (113) (120) 其他融资现金流 (151) (90) (90) (89) (88) 融资活动产生的现金流 (305)

145 (293) (202) (208) 现金变动 (867)

867 (246) (178) (485) 期初现金 2,855 1,927 2,755 2,509 2,331 公司自由现金流 (561)

722 48

24 (277) 权益自由现金流 (336) 1,337

48 24 (277) 资料来源:公司数据及中银国际研究预测 主要比率 年结日:3 月31 日2016

2017 2018E 2019E 2020E 盈利能力 息税折旧前利润率 (%) 3.5 2.2 2.2 2.6 2.9 息税前利润率(%) 1.4 0.5 0.9 1.0 1.2 税前利润率(%) (0.6) 1.1 0.5 0.8 1.1 净利率(%) (0.3) 1.2 0.7 0.7 0.9 流动性 流动比率(倍) 0.8 0.8 0.9 0.9 0.9 利息覆盖率(倍) 2.7 0.9 1.5 1.8 2.1 净权益负债率(%) 43.8 6.9 12.0 15.0 23.5 速动比率(倍) 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 估值 市盈率 (倍) N/M 12.4 22.3 21.1 18.3 核心业务市盈率 (倍) 49.0 8.5 12.2 11.9 18.3 目标价对应核心业务市 盈率 (倍) 40.8 7.1 10.2 9.9 15.2 市净率 (倍) 2.2 2.1 1.9 1.7 1.6 价格/现金流 (倍) 22.8 3.1 14.6 15.7 58.6 企业价值/息税折旧前利 润(倍) 5.1 8.4 8.1 7.1 7.4 周转率 存货周转天数 26.7 26.8 27.0 27.3 29.0 应收帐款周转天数 39.1 37.6 36.3 35.0 35.3 应付帐款周转天数 36.3 42.1 45.9 44.2 44.6 回报率 股息支付率(%) n.a. 38.0 38.0 38.0 0.0 净资产收益率 (%) (3.6) 17.2 8.9 8.6 9.1 资产收益率 (%) 2.5 0.8 1.4 1.3 1.6 已运用资本收益率(%) 10.2 3.6 5.7 6.3 6.8 资料来源:公司数据及中银国际研究预测 ?