PDF《首发报告》

1 公司报告 首发报告:2017-10-19 目标价:HK$ 17.

6 现价:HK$ 15.2 预计升幅:15.7% 股本数据 股本(亿股) 11.05 市值(亿港元)

168 52 周高/低(港元) 23.25/3.56 每股净值(港元) 2.1 所属行业: TMT 主要股东 NINGNING HE 68.58% VALUE PARTNERS GROUP LTD 1.66% VANGUARD GROUP 1.30%

52 周行情图( Vs 恒生中国指数) 国元证券(香港)研究部

电话: (852)

3769 6888 (86) 755-2151

9185 电邮: gyhkresearch@gyzq.com.hk 首发报告 丘钛科技 (1478.HK) 评级:强烈推荐 高端摄像头模组占比提高拉动业绩增长 2017-10-19 星期四 投资要点: 中国领先的摄像头模块及指纹识别模块制造商: 公司是一家中国领先的摄像头模块及指纹识别模块制造商,专注于中国品 牌智能手机及平板计算机制造商中高端摄像头模块和指纹识别模块市场. 公司为中国少数最先于摄像头模块制造中使用 COB 及COF 封装技术的制造 商之一,且目前为中国本土少数能够批量生产及销售 1,600 万像素及以上 超薄摄像头、双摄像头模块和不同工艺指纹识别模块的制造商之一. 高端摄像头模组占比提高拉动业绩增长: 由于智能手机摄像头产品技术不断升级,特别是双摄需求的提升,使其渗 透率大幅提升,预计未来几年智能手机摄像头模组市场未来会维持两位数 以上的增长速度.随着公司对高端摄像头模组市场的渗入,公司高端摄像 头模组市场将处于高速增长当中,高端摄像头模组占公司摄像头模组的比 重也将会持续提高,拉动公司业绩增长. 给予强烈推荐评级: 我们预计

2017、

2018、2019 年公司的利润分别为 4.

36、5.

48、6.95 亿元 人民币,增速分别为 128%、25.6%和26.7%,给予

2018 年30 倍PE,目标 价为 17.6 港元,较现价有 15.7%的空间,给予强烈推荐评级.

2 公司报告 目录 目录

1

一、公司介绍

3

二、公司业务分析

7

三、高端摄像头模组占比提高持续拉动业绩增长

11 3 公司报告

一、公司介绍 公司介绍 公司是一家中国领先的摄像头模块及指纹识别模块制造商,专注于中国品牌 智能手机及平板计算机制造商中高端摄像头模块和指纹识别模块市场.公司为中 国少数最先于摄像头模块制造中使用 COB 及COF 封装技术的制造商之一,且目前 为中国本土少数能够批量生产及销售 1,600 万像素及以上超薄摄像头、双摄像头 模块和不同工艺指纹识别模块的制造商之一. 凭藉多年积累的专业人才及技术,公司目前能提供多款分辨率介于

300 万像 素及以下至 2,000 万像素之间的、带广角镜、大光圈、OIS(光学防抖) 、PDAF(相 位检测自动对焦)、手势识别及闭环控制功能的超薄摄像头模组,以及指纹识别模 组和户外运动相机模组. 公司发展历程

2007 年何宁宁先生在中国江苏省昆山市成立昆山丘钛微电子科技有限公司;

2008 年使用 COB 及COF 技术封装摄像头;

2009 年推出

300 万像素及

500 万像素模组,获认证为 苏州市外资研发机 构 ;

2011 年成为联想及酷派优质供应商;

2012 年推出分辨率为

800 万及

1300 万像素的摄像头模组,成为 TCL 及步步 高(Vivo)的优质供应商;

2013 年与泰国知名电信运营商 I-Mobile 建立业务关系,标志海外市场拓展 突破,赢得中兴的 全球最佳合作伙伴 及 最佳服务奖 、酷派的

2013 年度 酷派供应商质量奖 及