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中期票据信用评级报告 云南省工业投资控股集团有限责任公司

1 云南省工业投资控股集团有限责任公司

2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA + 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA + 本期中期票据发行额度:7 亿元 本期中期票据期限:5 年 评级时间:2012 年2月21 日 财务数据 项目2008 年2009 年2010 年11 年9月资产总额(亿元) 173.

86 255.94 270.30 281.70 所有者权益 (亿元) 80.11 95.94 95.62 92.93 长期债务(亿元) 0.34 1.23 20.87 37.75 全部债务(亿元) 14.17 29.26 36.35 50.05 营业收入(亿元) 21.57 27.94 30.33 21.83 利润总额 (亿元) 2.33 2.37 2.76 2.13 EBITDA(亿元) 3.57 4.22 4.96 -- 经营性净现金流(亿元) -7.87 0.43 2.33 -6.62 营业利润率(%) 19.49 23.17 23.36 17.80 净资产收益率(%) 2.58 1.82 2.23 -- 资产负债率(%) 53.93 62.51 64.62 67.01 全部债务资本化比率(%) 15.03 23.37 27.54 35.00 流动比率(%) 182.54 181.02 169.52 199.95 全部债务/EBITDA(倍) 3.97 6.94 7.33 -- EBITDA 利息倍数(倍) 6.83 4.28 2.26 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 0.51 0.60 0.71 -- 注:2011 年三季度数据未经审计. 分析师 王紫临 程晨lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对云南省工业投资控股集团有限责任 公司(以下简称 云南工投集团 或 公司 ) 的评级,反映了公司在云南省工业投资领域突 出的战略地位、较强的政府支持、向好的主业 经营情况以及优质的金融资产等优势.同时联 合资信也关注到目前公司四大主业尚处于培 育阶段,未能形成较强的整体盈利能力;

非主 业参股企业众多,被投资企业质量一般;

以及 未来投资规模维持高位,资本性支出压力较大 等因素对公司信用水平带来的不利影响. 目前公司资源、工业园区、金融及高新产 业四大板块已基本搭建.随着四大主业盈利能 力的逐步释放以及股权投资收益的陆续实现, 公司整体盈利能力和偿债能力有望得以改善. 联合资信对公司的评级展望为稳定. 本期中期票据无担保.基于对公司主体长 期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评 估,联合资信认为,公司本期中期票据到期不 能偿还的风险低,安全性高. 优势 1. 战略地位突出.公司作为云南省政府定位 的工业投资平台,是云南省资源优化配置 和战略性调整的龙头,引导云南省工业经 济实现产业结构优化和升级的驱动器,产 业与资本结合的重要平台,国有资本价值 化经营的主体. 2. 政府支持较强.在工业投资领域,云南省 对公司在投资项目和资源储备方面具有指 导和政策性倾斜优势. 3. 外部环境良好.新一轮西部大开发战略的 深入实施、 云南省新型工业化进程的加快, 为公司主业的发展提供了良好的外部环境 中期票据信用评级报告 云南省工业投资控股集团有限责任公司

2 支撑. 4. 主业经营状况向好. 公司自

2008 年吸收合 并组建以来,投资规模逐步加大,四大主 业板块盈利能力有所提升. 5. 资产流动性强.公司可供出售金融资产规 模较大,资产流动性和收益性良好. 关注 1. 整体盈利能力仍然偏弱.公司组建时间不 长, 已形成的四大业务板块尚处培育阶段, 未完全发挥经济效益. 2. 股权投资集中度较低. 公司参股企业较多, 涉及行业较广,被投资企业质量一般. 3. 资本性支出压力较大.公司未来主业领域 投资项目较多,资金需求量大,外部融资 依赖度高. 4. 转贷资金规模较大.公司作为云南省属重 点企业之一,承担了云南省基础设施和公 用设施领域内的转贷资金,该部分资产由 云南省财政负责偿还,不构成公司自身债 务.但该部分资产无法为公司带来经济效 益. 5. 经营性现金流净额偏弱.受往来款影响, 公司经营活动现金流量波动较大. 中期票据信用评级报告 云南省工业投资控股集团有限责任公司