PDF《空调 7 月内销增速下滑,关注人民》

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2018 年08 月28 日 空调

7 月内销增速下滑,关注人民 币汇率贬值影响 看好 ――《2018/08/20-2018/08/24》家电周报 相关研究 九阳股份(002242)2018 年半年报 点评:全品类市占率提升,下半年业绩 增速有望加快

2018 年8月23 日 老板电器(002508)2018 年中报业 绩点评:Q2 收入业绩增速低于预期,渠 道下沉+多品牌成长可期

2018 年8月23 日

18 冷年空调内销增长 19%,

7 月数据 下滑无碍全年业绩达成――2018 年7月家电零售和企业出货端数据解读

2018 年8月22 日 证券分析师 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.

com 联系人 史晋星 (8621)23297818*转shijx@swsresearch.com 本期投资提示: ? 本周家电板块跑输沪深

300 指数 2.1 个百分点.本周申万家用电器板块指数上涨 0.9%, 弱于沪深

300 指数 3.0%的涨幅.本周重点公司中,天银机电(4.9%)、地尔汉宇(2.5%)和 格力电器(2.5%)领涨,老板电器(-10.4%)、海立股份(-3.8%)、浙江美大(-3.3%)领跌. ? 本周数据观察:7 月空调内销下滑 5%,18 冷年内销增长 19%.1)7 月空调行业内销下 滑5%、出口同比增长 4.4%.根据产业在线披露,2018 年7月空调行业产量同比增长 2.62%,销量同比减少 1.92%,其中内销下降 5.08%,出口增长 4.41%.去年同期

7 月内 销1031 万台创年内最高,在去年同期旺季高基数下,今年

7 月内销同比有所回落实属正 常,加之

7 月份终端零售景气度下行,库存有所积压出货动力不足.从1-7 月销量累计来 看,内销同比增长 16.45%,出口同比增长 5.83%.2)18 冷年空调内销增长 19%、出口 稳增 5.5%.从空调

18 冷年(17 年8月-18 年7月)完成情况来看,产量和销量同比增 长13.1%和13.5%,其中内销

9750 万台,同比增长 18.8%,出口

5516 万台,同比增长 5.5%.长期来看,自2013 冷年以来空调产销量复合增速分别为 8%和7%,内外销复合 增速分别为 11%和2%, 连续两年高光表现并未透支增长空间, 未来成长确定性依然较高. 资料来源:产业在线,申万宏源研究 ? 投资建议:1)人民币步入贬值通道,将影响家电企业的出口毛利率和汇兑损溢.人民币 兑美元从

2018 年初升值到

5 月份开始大幅贬值, 截止

2018 年8月24 日, 今年的贬值幅 度达 5.88%.人民币贬值对家电企业的业绩产生正面效应,主要体现在汇兑收益(产品出 口结算和报表日期的汇率不同导致)以及毛利率提升(结售汇时的外币价格高于交易时发 生的价格)两个维度.预计出口收入占比较高的外贸型企业莱克电气、新报股份中报汇兑 损益有所改善. ? 2)黑电面板价格大幅上涨,厨电需求仍然疲软.截止本周末三大厨电公司老板电器、华 帝股份、浙江美大中报披露完毕,除美大受益于行业高增长继续保持高增速外,老板和华 帝单二季度增速明显放缓,需求回暖尚需时日.白电空调

19 冷年开盘整机厂商除格力外, 排产增速均有下调,我们预计

19 冷年空调销量增速在 5%-10%左右,增速回落正常保持 平稳. 黑电面板价格自

7 月以来迎来大幅上涨, 主要是上游驱动 IC 短缺导致供应出现收缩, 需求进入旺季拉动价格出现反弹, 预计本轮景气度持续半年以上, 建议关注 TCL 集团表现. 小家电继续首推苏泊尔,同时关注下半年汇兑损益改善的新报股份、莱克电气. 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共34 页 简单金融 成就梦想 1.上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输沪深