PDF《主业稳定,期待汽车拆解打开新领域——三季报点评》

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2012 年10 月26 日 其它专用机械 署名人:张镭 S0960511020006 0755-82026705 zhanglei@cjis.

cn 参与人:邢卫军 S0960111080510 0755-82026562 xingweijun@cjis.cn 6-12 个月目标价 : 11.00 元 当前股价: 8.05 元 评级调整: 维持 基本资料 上证综合指数 2101.58 总股本(百万)

221 流通股本(百万)

169 流通市值(亿)

13 EPS 0.17 每股净资产(元) 2.41 资产负债率 75.78% 股价表现 (%) 1M 3M 6M 天奇股份 -7.47 3.74 -11.48 机械设备 2.63 -4.11 -17.61 沪深

300 指数 3.42 -3.57 -12.04 天奇股份

002009 强烈推荐 主业稳定,期待汽车拆解打开新领域――三季报点评 公司

26 日公布三季报:1-9 月实现收入 11.69 亿,同比+11.6%,净利 0.48 亿,同比-23.9%,实现 EPS 为0.22 元;

其中

3 季度收入 4.03 亿,同比+3.6%, 环比+10.5%,净利 0.16 亿,同比+10.74%,环比-22.2%.公司预计

12 年全年 实现净利润 5300~6000 万,同比增长 43%~62%.. 我们认为:公司主营业务实现稳定发展,其中汽车输送装备仍是公司营收和 利润的主要来源;

风电零部件业务由于行业不景气持续亏损,预计全年亏损约

2000 万.公司与 ALBA 合作事宜有望在年底正式确定,标志着公司进军汽车回 收拆解领域又迈出关键一步,有望开启长期成长的新路径! 投资要点: ? 主营业务发展稳定,风电依然亏损.汽车输送装备仍是营收和利润的主要来源;

风 电业务由于行业不景气持续亏损,预计全年亏损约

2000 万.3 季度因风电等产品占 比较高导致毛利率处于较低水平;

因风电业务未能正常为公司贡献业绩,使得公司 当前资金压力较大,财务费用率处于较高水平. ? 汽车报废量激增,精细拆解即将迎来大发展.我国汽车保有量已超过

1 亿辆,11 年 报废汽车约

300 万辆,未来年报废量将超过

1000 万辆;

报废汽车含有大量金属、 橡胶等回收资源,精细拆解后回收率可超 90%,是我国循环经济发展的方向;

政府 有望政策立法,规范汽车拆解行业健康快速发展,相关公司将迎来成长机遇. ? 政府鼓励汽车拆解行业发展,市场规模将超

300 亿元.报废汽车可回收资源众多, 仅以材料计算,单车可实现约

3000 元回收收入,市场蛋糕

300 亿!若规模形成, 主要零部件再制造产业将获得发展动力,加大零部件回收比例,提高拆解产品回收 价格,拆解运营行业产值规模将再上一层楼. ? 公司积极进入汽车拆解行业,有望获得跨越式发展.公司与 ALBA 合作,将有效利 用ALBA 在汽车拆解领域的先进技术和运营经验,为国内汽车拆解领域提供精细拆 解方案和示范项目.同时,公司有望借国内汽车报废量激增,迅速推广外方的环保 高效拆解技术,扩大在该领域的市场份额,使公司实现跨越式发展. ? 投资建议:我们预计公司 12-14 年实现收入 16.8 亿、18.7 亿和 22.7 亿元,归属于 母公司净利润为 0.64 亿、 0.74 亿和 1.05 亿元, 12-14 年EPS 为0.

29、 0.34 和0.48 元.我们看好汽车拆解回收行业大发展给公司带来的成长机遇,有望使公司实现跨 越式发展,维持对公司的 强烈推荐 评级. 风险提示: ? 汽车拆解条例推迟出台、报废汽车回收监管不到位、风电行业低迷持续 相关报告 天奇股份-与ALBA 合作进入新阶段, 汽车 拆解业务培育加快 2012-09-04 天奇股份-风电业务拖累