PDF《天虹纺 纺织（2678》

14 6%

07 76 0% 4.8

53 2% 汪阳 + 852-253 alex.wan 主要数 行业 股价 目标价 股票代码 已发行股本 市值

52 周高/低 每股净现值 主要股东

201 现博321963 ng@firstsha 纺10

12 (

26 本9.

95 低12 值8. 洪 更新报

18 年3月1anghai.com 织服装 .42 港元 .70 港元 +21.9%)

78 15 亿股 .3 亿港元 .53/8.13 港元

06 港元 天祝(59.53 报告

12 日m.hk 元3%) 第一上海证券有限公司

2018 年03 月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 附录 1:主要财务报表 数丛:公司资料、第一上海预测 损益表 财务分析 , 财务年度截至 , 财务年度截至 2016年 实际 2017年 实际 2018年 预测 2019年 预测 2020年 预测 2016年 实际 2017年 实际 2018年 预测 2019年 预测 2020年 预测 销售额 13,648 16,306 18,141 20,627 22,814 业绩增长 纱线销售 12,625 14,580 16,070 18,287 20,263 销售额 29% 19% 11% 14% 11% 产量(万吨)

60 65

72 81

89 纱线销售 28% 15% 10% 14% 11% ASP(人民币/吨) 21,063 22,519 22,254 22,417 22,581 产量 26% 8% 10% 13% 10% 坯布销售

608 599

658 744

818 纱线ASP 2% 7% -1% 1% 1% 下游业务

414 1,127 1,413 1,596 1,733 下游业务销售 - 172% 25% 13% 9% 毛利 2,645 2,440 2,969 3,388 3,762 经营利润 64% -23% 25% 12% 11% 销售及分销费用 -497 -582 -653 -743 -821 归属股东净利润 101% -3% 9% 13% 13% 一般行政开支 -547 -512 -653 -743 -810 其他收入

126 170

150 130

130 盈利能力 其他亏损-净额

162 -65 - - - 毛利率 19.4% 15.0% 16.4% 16.4% 16.5% EBITDA率17.8% 13.0% 13.9% 13.4% 13.1% 经营利润 1,890 1,451 1,813 2,032 2,261 EBIT率13.8% 8.9% 10.0% 9.9% 9.9% 财务收入

10 9

9 10

10 归属股东净利率 8.7% 7.1% 6.9% 6.9% 7.0% 财务费用-净额 -403 -77 -304 -324 -346 ROA 9.0% 7.6% 7.7% 8.0% 8.0% 分占联营公司利润

11 -13 -13 -13 - ROE 26.0% 20.6% 19.5% 22.0% 22.0% 除税前利润 1,497 1,362 1,496 1,695 1,915 杜邦分析 所得税开支 -296 -187 -224 -254 -287 归属股东净利润 8.7% 7.1% 6.9% 6.9% 7.0% 资产周转率 1.02 1.06 1.10 1.12 1.11 净利润 1,201 1,175 1,271 1,441 1,628 总资产/股东权益 296.9% 262.8% 254.4% 246.6% 235.0% 归属股东利润 1,188 1,152 1,255 1,422 1,607 财务状况 EPS 1.33 1.26 1.37 1.55 1.76 总负债/股东权益 119% 94% 86% 80% 72% DPS 0.39 0.38 0.41 0.47 0.53 净负债/股东权益 83% 69% 45% 34% 18% 盈利对利息倍数 9.83 7.16 8.04 8.28 8.44 资产负债表 现金流量表 , 财务年度截至 , 财务年度截至 2016年 实际 2017年 实际 2018年 预测 2019年 预测 2020年 预测 2016年 实际 2017年 预测 2018年 预测 2019年 预测 2020年 预测 现金 1,813.2 1,466.7 2,846.7 3,629.4 4,994.9 除税前利润 1,497 1,362 1,496 1,695 1,915 应收账款 1,590.0 1,630.1 1,791.2 2,036.7 2,252.6 调整项

790 960 1,025 1,064 1,092 存货 2,931.3 3,764.2 3,616.3 4,109.2 4,541.1 运营资本变化 -1,598 -265

411 -383 -460 其他流动资产 1.8 0.9 1.0 1.2 1.4 已付税项 -191 -177 -219 -248 -281 总流动资产 8,141.7 7,720.9 9,259.2 10,954.4 13,176.6 营运现金流

607 1,879 2,713 2,150 2,289 土地使用权 695.2 863.1 963.1 1,063.1 1,163.1 资本开支 -1,908 -1,261 -1,000 -1,000 -800 固定资产 6,231.1 6,660.1 6,849.1 7,019.2 6,982.3 其他投资活动 -138 -119 -18 -20 -22 其他资产资产 0.2 0.3 0.3 0.3 0.4 投资活动现金流 -2,405 -1,380 -1,018 -1,020 -822 总资产 15,284.3 15,534.4 17,385.4 19,376.4 21,689.8 负债变化 1,531 -334

346 375

406 短期贷款 3,549.7 2,568.0 2,824.8 3,107.3 3,418.0 股本变化