PDF《受益新型煤化工发展,公司压力容》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告受益新型煤化工发展, 公司压力容 器有望放量增长 ――海陆重工(002255)调研报告

2012 年6月12 日 强烈推荐/维持 海陆重工 调研报告 报告摘要: ? 新型煤化工逐步成熟,将成为 十二五 期间煤化工发展重点.

根据《石 化和化学工业 十二五 发展规划》, 十二五 期间石化和化学工业 经济总量将继续保持稳步增长.近年来,我国对石油的进口依存度逐渐 提升,成品油替代需求加大,同时,节能减排已成为大势所趋,未来新 型煤化工产品作为新型清洁能源将有效满足东南部地区的环保要求,煤 制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制天然气(SNG)和煤制乙二醇的发 展潜力巨大. ? 核电重启临近,规划数字有望上调.5 月31 日,国务院召开常务会议, 讨论并原则通过《核安全与放射性污染防治 十二五 规划及

2020 年远 景目标》.作为核电重启的重要条件,核安全规划的通过为新项目审批 启动创造了前提,核电重启正一步步临近.相比之前 十二五 末核电 装机

4000 万千瓦的规划,我国有计划再新增

3000 万千瓦核电,如果成 行, 十二五 末我国核电总装机容量将达到

7000 万千瓦以上. ? 压力容器看重营销实力,高层拜访体现良好合作关系.5 月18 日,神华 宁煤集团董事长王俭率团到海陆重工考察,主要目的是考察公司的综合 制造实力, 为400 万吨/年煤炭间接液化项目遴选合格供应商. 我们认为, 高层拜访体现了神华宁煤对海陆重工的重视, 以及双方良好的合作关系, 预计公司在神华宁煤二期项目中中标金额有望大幅超越一期项目. ? 盈利预测: 十二五 期间,新型煤化工行业发展有望带动公司压力容 器业务的快速增长.我国核电重启在即,公司核电吊篮在国内处于垄断 地位,订单十分充裕.预计 2012-2014 年EPS 分别为 0.66 元,0.81 元和 0.98 元,给予公司

2012 年25 倍市盈率,对应目标价 16.5 元,维持强烈 推荐评级. 财务指标预测 指标 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万元) 1,372.79 1,384.47 1,646.07 1,879.68 增长率(%) 30.86% 0.85% 18.89% 14.19% 净利润(百万元) 139.71 169.78 209.05 253.35 增长率(%) 10.76% 21.52% 23.13% 21.19% 每股收益(元) 0.54 0.66 0.81 0.98 净资产收益率(%) 11.04% 11.07% 12.22% 13.22% PE 26.80 22.05 17.91 14.78 PB 1.48 2.44 2.19 1.95 王明德 执业证书编号:S1480511100001 联系人:李根 010-66554021 ligen@dxzq.net.cn 资产负债表数据 (3.31) 总资产(百万元) 2264.10 股东权益(百万元) 1389.51 每股净资产(元) 9.99 市净率(X) 1.40 负债率(%) 38.63 交易数据

52 周股价区间(元) 13.97-33.99 总市值(万元)

362300 流通市值(万元)

273200 总股本/流通 A 股1.33

52 周日均换手率 0.63%

52 周股价走势图 资料来源:wind 资讯 相关研究报告 1.《上半年业绩稳定增长,后续增速加快可期》 2011.9.7 2.《毛利率降幅较大,净利润增速慢于收入增速》 2011.10.17 3.《钢铁行业余热锅炉龙头企业,业绩增速有望加快》 2011.11.9 P2 东兴证券调研报告 受益新型煤化工发展,公司压力容器有望放量增长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录1.煤化工行业蓬勃发展,新型煤化工空间巨大

3 1.1 煤化工行业景气度提升, 十二五 期间将迎来大发展