PDF《行业趋势向好,进阶成长可期》

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 行业趋势向好,进阶成长可期 ――晶盛机电(300316)动态研究 公司概要: 浙江晶盛机电股份有限公司是一家专业从事半导体、 光伏以及蓝宝石设备研发与制造的高新技术企业, 是国内领 先、国际先进的高端半导体硅材料、光伏硅材料、LED 检测与照明等高端智能化装备和蓝宝石晶体材料供应商.

公司的优势在于装备的自主研发技术,自成立伊始便始终坚持自主创新和产品研发,在单晶硅生长炉、多晶硅铸 锭炉、区熔硅单晶炉、蓝宝石晶体炉、单晶硅棒切磨与截断等多应用领域实现了自研设备产品的量产与销售,并 且在国内市场占有相当比重的份额. 投资要点: 1. 前三季业绩增长喜人,公司业绩具备持续性增长条件 从已经发布的三季报来看,公司前三季度实现营业收入 3.89 亿元,同比增长 103.96%,归属于上市公司股东的 净利润

7186 万元,同比增长 42.91%.从前三季度的单季利润构成来看,一季度略增,二三季度的同比增幅都 在55%以上,从今年的趋势来看,四季度继续延续前三季度的业绩增长并无太大悬念.今年以来,公司投入大 量资源推动技术革新与新产品推广, 取得了一定成绩: 由公司自主开发的一体机、 截断机等具有全自动、 一体化、 智能化的高效装备新产品持续获得高端客户认可,销售金额持续增长,产品类别得到进一步丰富、对公司深入推 进智能化装备技术具有积极意义, 公司目前已经基本形成智能化装备与高端材料制造双轨并举的产业格局, 未来 的持续稳健增长已经非常确定. 2. 光伏市场回暖、发电标准提升助力下游客户在设备采购领域持续投入 数据显示,2015 年全球晶体硅太阳能发电安装量约

500 亿瓦,2016 年我国大陆地区持续调升安装目标,安装 量超越

200 亿瓦可能性非常大, 美国则因 30%投资税减免将在

2016 年底到期,

2016 年安装量将冲至

100 亿~120 亿瓦,加上东南亚、非洲等新兴市场需求,2016 年全球太阳能电池安装量估计约

560 亿瓦,成长超过 10%,部 分业者甚至预期

2016 年安装量上看

600 亿瓦,年增 20%. 在这一背景下,产能不足的电池业者势必将全力扩充电池产能,方式一是低价收购因财务问题停产的

二、三线太 阳能厂相关设备;

方式二则是采购新的生产装备. 从经济效益来看,

二、三线太阳能厂可用的二手设备可能是 国内电池厂扩产的最佳选择, 因为收购成本相对低廉, 在近期太阳能电池报价持续增温的背景下是投入小见效快 的较好模式. 但参考今年国营企业公开标案条件,2016 年60 片电池封装成的太阳能模块发电量必须达到

260 瓦以上,比2015 年的要求增加了

5 瓦,而且近年来已经是持续提升,国内对太阳能电池的转化率要求一直在提 升, 这对于采用几年前投产的二手设备是一个不小的考验. 我们认为低价收购二手设备和购置新的生产设备的需 求均存在, 国内一线厂商基于对质量的控制与要求会更多的偏向于采购生产性能更好的新制造装备, 今年中环股 研究所 证券分析师:王凌涛 S0350514080002 021-68591558 wanglt01@ghzq.com.cn

2016 年1月25 日 评级:买入 公司研究 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 份和保利协鑫等下游厂家的新设备订单的集中释出就是一个最好的佐证. 3. 单晶逐步取代多晶趋势下,受益者孰在? 最近两年,光伏行业,特别是全球的单晶硅的市场正出现微妙的变化.在供给端,原有电池厂商 Sunpower、新 日光、茂迪等正加快单晶硅产能扩张,国际产业龙头如 Firstsolar、Solarcity、OCI 等都在布局高效单晶硅产能, 国内厂家中环今年的投入自不必说, 甚至连往日的多晶霸主保利协鑫也开始布局单晶硅, 新一轮单晶硅成长的势 头正在形成. 从本质上来看,形成这一趋势的最主要原因是 单晶硅具有更大的成本下降空间 .通过改造生产技术和制造工 艺,单晶硅电池片成本的逐年下降自不必说,但晶片切割方式的变化亦是成本下降的重要因素:近年来金刚线切 割正在迅速普及并取代砂浆切割,由于金刚线切割具有切速快、线径小、切割过程无需砂浆、表面金属杂质含量 较低等特点,从而具有更大的成本下降空间.举例而言,现有金刚线切片厚度从