PDF《如皋市 经济贸易开发总 公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

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7 年 年度 度第 第一 一期 期短 短期 期融 融资 资券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2018]100175】 主要财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 1.65 17.25 14.34 16.92 短期刚性债务 3.93 13.37 14.75 14.16 所有者权益 121.49 122.30 146.30 146.82 现金类资产/短期刚性 债务[倍] 0.42 1.29 0.97 1.19 合并数据及指标: 流动资产 281.07 356.91 374.03 374.99 货币资金 16.14 36.01 51.09 51.49 流动负债 67.81 138.03 72.68 72.47 短期刚性债务 30.76 47.66 32.51 32.56 所有者权益 153.61 156.22 181.12 181.81 营业收入 9.96 9.83 13.35 3.39 净利润 2.04 2.61 2.74 0.69 经营性现金净流入量 -25.41 3.48 -40.92 3.40 EBITDA 2.84 4.29 3.99 - 资产负债率[%] 46.77 59.11 54.67 54.57 长短期债务比[%] 99.02 63.63 200.47 201.37 流动比率[%] 414.47 258.57 514.59 517.46 现金比率[%] 23.79 26.09 70.28 71.05 利息保障倍数[倍] 0.38 0.44 0.33 - EBITDA/利息支出[倍] 0.42 0.52 0.36 - EBITDA/短期刚性债务 [倍] 0.13 0.11 0.10 - 注:根据如皋经开经审计的 2015-2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 新世纪评级 或 本评级机构 )对如皋市经济贸 易开发总公司(简称 如皋经开 、 该公司 或 公司 )及其发行的

2017 年度第一期短期融资券的 跟踪评级反映了

2017 年以来如皋经开在区域环 境、股东支持、财务弹性等方面保持优势,同时 也反映了公司在融资、流动性及担保等方面继续 面临压力. 主要优势: ? 地方经济基础良好.近年来,虽然部分传统优 势产业受到冲击,但随着一些重点项目落地, 如皋市新能源及相关产业得到快速发展, 对地 方经济发展形成了良好的支撑. ? 资本注入.跟踪期内,如皋经开获得股东货币 增资,资产负债率有所下降. ? 具有一定财务弹性.如皋经开现金存量较大, 仍有较多未使用授信额度,即期偿付能力尚 可. 主要风险: ? 资金平衡压力. 如皋经开业务交易对手主要是 如皋经开区管委会, 各类项目投资规模持续维 持较大规模,导致公司现金流状况一直不理 想. ? 债务偿付压力较大. 如皋经开刚性债务规模持 续增长,其中存在大量信托资金和融资租赁 款,且中段期债务偿付规模较大,面临一定偿 付压力. ? 资产流动性不理想. 如皋经开资产中存货和其 他应收款占比大,存货中土地资产规模大,资 产质量一般. 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA 稳定 A-1

2018 年6月15 日 首次评级: AA 稳定 A-1

2017 年12 月6日跟踪评级概述 评级对象: 如皋市经济贸易开发总公司

2017 年度第一期短期融资券 分析师 刘道恒 ldh@shxsj.com 刘h辰 lyc@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? 对外担保规模大. 如皋经开对外担保规模增长 明显,担保对象众多且涉及行业广泛,风险控 制难度大,存在一定或有负债风险. ? 未来展望 通过对如皋经开及其发行的本期短券主要信用 风险要素的分析,新世纪评级维持公司 AA 主体 信用等级,评级展望为稳定;