PDF《201 2 年天津生态城投资开发有限公司》

2

20 01

12 2 年 年天 天津 津生 生态 态城 城投 投资 资开 开发 发有 有限 限公 公司 司公 公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2019]100079】 主要财务数据 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 11.45 11.22 12.75 7.02 刚性债务 75.30 64.88 57.53 51.28 所有者权益 40.58 49.69 55.61 55.21 经营性现金净流入量 13.56 9.46 17.50 -4.11 发行人合并数据及指标: 总资产 170.26 168.06 166.55 155.65 总负债 128.54 112.29 110.98 100.42 刚性债务 82.43 70.23 62.61 55.78 所有者权益 41.73 55.77 55.57 55.24 营业收入 27.68 35.39 23.77 2.84 净利润 1.32 9.37 1.33 0.07 经营性现金净流入量 16.72 21.41 13.41 1.99 EBITDA 8.27 17.14 7.85 - 资产负债率[%] 75.49 66.82 66.64 64.51 长短期债务比[%] 154.87 120.71 74.57 92.42 权益资本与刚性债务 比率[%] 50.62 79.41 88.75 99.02 流动比率[%] 222.96 208.24 158.04 171.17 现金比率[%] 52.77 67.92 46.17 42.97 利息保障倍数[倍] 1.15 3.39 1.14 - EBITDA/利息支出 [倍] 1.73 4.09 1.83 - EBITDA/刚性债务 [倍] 0.09 0.22 0.12 - 注:根据天津生态城经审计的 2016-2018 年及未经审计的

2019 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称本 评级机构)对天津生态城投资开发有限公司(简称 天津生态城 、 发行人 、 该公司 或 公司 ) 及其发行的

12 生态城债的跟踪评级反映了

2018 年以来天津生态城在政府支持力度、外部 经营环境及土地储备规模等方面保持的优势, 同 时也反映了公司在资产流动性、 投资融资及商业 地产去化等方面继续面临的压力. 主要优势: ? 政府支持力度大. 生态城项目作为我国政府与 新加坡政府的合作开发项目, 能够获得各级政 府的政策和资金支持, 为天津生态城持续开发 及运营提供较好保障. ? 外部经营环境依然良好.近年来,经济增速虽 有所放缓,但天津市地理位置优越,工业基础 良好,天津生态城外部经营环境依然良好. ? 土地储备规模较大. 天津生态城承担生态城内 土地开发任务, 并系生态城土地招拍挂唯一摘 牌企业,土地储备规模较大,土地转让收入除 了满足土地整理所需资金外, 还能够为公司的 基础设施建设及房地产开发等其他业务实施 补充资金来源. 主要风险: ? 资产流动性偏弱. 天津生态城账面资产流动水 平尚可, 但流动资产中以土地开发成本为主要 构成的存货规模大且周转速度较慢, 实际资产 流动性偏弱. ? 投融资压力. 天津生态城用于房地产自主开发 的土地储备有限, 后续计划通过土地二级市场 拿地开发,或将加大公司投融资压力. 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA+ 稳定 AA+

2019 年5月28 日 前次评级 AA+ 稳定 AA+

2018 年6月28 日 首次评级: AA+ 稳定 AA+

2012 年4月25 日 跟踪评级概述 分析师 黄蔚飞 hwf@shxsj.com 韩浩 hh@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com 评级对象:

2012 年天津生态城投资开发有限公司公司债券

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? 商业地产存在一定去化压力. 天津生态城部分 已完工在售的商业地产项目销售进度较慢, 存 在一定库存去化压力. ? 未来展望 通过对天津生态城及其发行的本期债券主要信 用风险要素的分析,本评级机构决定维持公司 AA+ 主体信用等级,评级展望为稳定;