PDF《做好自身准备,静待行业东风》

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2015 年12 月23 日 证券研究报告・调研报告 东杰智能(300486)机械设备 增持(首次) 当前价:52.

9 元 目标价:――元 做好自身准备,静待行业东风 投资要点 ? 事件:日前,我们与东杰智能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流. ? 从行业面来看,我们看好智能物流行业未来的大发展: (1)近年我国物流仓储 业的固定资产投资完成额增速均保持在 20%以上,到2015 Q3 的总体量达到 了4675亿元, 预计未来还有 8-10年的成长期;

(2) 目前我国仓储费用占 GDP 的比重长期维持在 6%左右,距离美日等发达国家 3%左右的水平还有较大差 距,作为制造端和消费端的结点,物流仓储成本的控制对转型升级十分重要;

(3)发达国家的仓储自动化率可以达到 80%以上,而在国内只有 20%左右. 随着土地、劳动力成本的上升和人口红利的消失,机械化、自动化、标准化、 智能化将成为物流行业的必然发展趋势,从而从根本上降低我国的仓储成本. ? 以智能物流仓储系统为基础,公司积极进军电商物流仓储领域:据草根调研, 目前电商物流仓储大部分还处于人工手拣阶段,在电商大发展的背景下,物流 仓储作为电商企业的核心,改造升级需求潜力巨大.公司近年积极进军电商物 流仓储领域,在电商仓储升级前沿的上海设立子公司,在深圳设立软件开发子 公司,2015年已拿下酒仙网、唯品会等的分拣线订单.随着市场进一步开拓, 系统集成能力得到认可,AGV、软件等实力进一步增强,公司有望拿到更大订 单.公司自身准备已好,需等待电商仓储改造升级东风, 形成新的利润增长点. 此外,公司的智能物流仓储在食品、医药领域已经有了一定基础,预计未来将 保持稳定增长. ? 立体停车库为公司储备产品,静待行业快速发展:目前,市场对于立体停车库 的需求主要集中在个体企业的购买行为,随着我国机动车保有量的持续上升、 城市土地稀缺性的进一步凸显, 再加上政策引导逐步完善, 行业有望快速发展. 公司立体停车库产品成熟,智能化程度较高,且已有应用实例, 准备已经做好, 静待行业爆发. ? 估值与评级:我们看好物流行业,特别是电商物流仓储大发展,但公司业务爆 发与行业需求放量密切相关, 需要长期跟踪. 我们估计公司 2015-2017 年EPS 分别为 0.44元、0.52元和 0.62元,首次覆盖,给予 增持 评级. ? 风险提示:电商仓储发展低于预期,公司电商市场开拓不达预期的风险等. 指标/年度 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 396.11 340.99 387.09 451.78 增长率 2.48% -13.92% 13.52% 16.71% 归属母公司净利润(百万元) 54.11 46.19 53.90 64.95 增长率 1.77% -14.62% 16.67% 20.52% 每股收益 EPS(元) 0.52 0.44 0.52 0.62 净资产收益率 ROE 14.29% 11.18% 11.76% 12.67% PE

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52 周内股价区间(元) - 总市值(亿元) 73.46 总资产(亿元) 10.02 每股净资产(元) 4.86 相关研究 1. 东杰智能(300486) :智能物流装备领 先企业,有望借工业 4.0 腾飞 (2015-06-16) 东杰智能(300486)调研报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录1公司概况:国内智能物流装备领先企业