PDF《公司深度分析》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 国内面板检测龙头,OLED、AOI 提供成长弹性 面板显示行业向高端方向高速发展,构建设备企业快速发展契机: ①伴随本土面板显示企业在扭转 缺屏少芯 局面过程中,充分受益 于持续有力的投资拉动和技术升级,行业龙头具备很大发展潜力,未 来有望比肩国际一流标的公司,即在突破海外垄断实现进口替代的过 程中,不仅满足下游客户多样需求,更对上游设备和材料关键环节, 具备极强的拉动作用. ② 工欲善其事,必先利其器 ,产业对于各类设备的进口替代,是非 常急迫的,从某种角度看,更甚于生产制造环节本身;

检测类设备部 分已实现进口替代且具备一定产业基础,伴随高世代产线投建和 OLED 等新增高端技术涌现,检测设备国产化驱动力更大,且更具全 面配套能力,相关优质企业将充分受益于行业发展红利. 国内面板检测系统龙头,具备很强的稀缺性和比较优势:公司在国 内平板显示测试领域处于领先地位,同时是行业内少数在基于机器视 觉的光学检测、自动化控制、基于电讯技术的信号检测等方面均具有 较高技术水平的企业.公司产品包括模组检测系统、面板检测系统、 OLED 检测系统、AOI 光学检测系统、Touch Panel 检测系统和平板显 示自动化设备. 国内面板投入加大,检测设备厂商开始崛起:近年来增长主要来自中 国受全球消费电子持续增长影响,全球平板显示市场保持增长,根据 Displaysearch/IHS 资料,全球面板和模组产能逐年增加,带动平板显示 检测设备需求的增加.公司作为国内面板检测的龙头,处于国内领先 地位,研发投入一直保持高水平.受益于国内面板行业崛起,带动检 测设备产业.公司客户优质,产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用. 公司全制程设备均有覆盖,异军突起指日可待:LCD 面板三大制程 为:Array→Cell→Module,公司的检测产品已经覆盖 Module 制程,并 实现了由 Module 制程逐渐渗透至 Cell 制程,部分产品已达到规模销售 的阶段,与此同时,公司进行了大量的资本投入,积极研发 Array 制 程相关检测设备,至此公司成为行业内可以同时提供平板显示三大制 程中检测系统的领先企业,异军突起指日可待. AOI、OLED 检测前景可观,有望贡献业绩弹性空间:公司产品类别 逐渐丰富以及对市场开拓力度加强,面板检测系统、Touch Panel 检测 系统、OLED 检测系统、AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备逐 Tabl e_Title

2017 年03 月16 日 精测电子(300567.SZ) Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 仪器仪表 投资评级 买入-A 首次评级

6 个月目标价: 117.3 元 股价(2017-03-15) 91.00 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 7,280.00 流通市值 (百万元) 1,820.00 总股本(百万股) 80.00 流通股本 (百万股) 20.00

12 个月价格区间 28.68/101.88 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.33 -8.01 1.96 绝对收益 1.13 -8.92 孙远峰 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517020001 sunyf@essence.com.cn 010-83321079 Table_Report 相关报告 -7% 31% 69% 107% 145% 183% 221% 2016-03 2016-07 2016-11 精测电子 仪器仪表

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 步实现收入,且增长迅速.公司通过引进台湾光达及宏濑光电的技术 和人才,产品已覆盖 AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备,AOI 检测贯穿 Module/Cell/Array 三大制程.同时,伴随着市场对 OLED 面 板需求增大,必将带动 OLED 产线建设,推动 OLED 面板检测设备的 需求. 投资建议:鉴于公司行业内产品和技术的领先地位以及格局的稀缺 性,我们给予公司买入-A 投资评级,6 个月目标价为 117.3 元,我们预 计公司 2017-2018 年营收增速分别为 55%、60%,净利润增速分别为 50.8%、54.9%,每股收益分别为 1.86 元、2.89 元. 风险提示: AOI 设备不达预期、 OLED 建设不及预期以及公司产品研 发不及预期. (百万元)