PDF《华彩控股（1371）》

华彩控股(1371) 首发报告 买入

2014 年10 月23 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 截止12月31日财政年度 2012历史 2013历史 2014预测 2015预测 2016预测 收入(千元港元) 607,255 743,756 980,010 1,279,965 1,674,377 变动(%) - 22.5% 31.8% 30.6% 30.8% 经营利润(千元港元) 295,475 378,906 508,302 682,018 915,586 变动(%) - 28.2% 34.1% 34.2% 34.2% 净利润(千元港元) 67,513 88,556 121,136 173,347 248,750 变动(%) - 31.2% 36.8% 43.1% 43.5% 基本每股收益(港元) 0.01 0.01 0.02 0.02 0.03 变动(%) - 29.7% 30.1% 43.1% 43.5% 市盈率(倍) 92.3 71.2 54.7 38.2 26.6 每股派息(港元) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 息率(%) 0.21% 0.29% 0.37% 0.52% 0.75%

0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9

1 资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: 彭博 王柏俊

852 2532

1915 Patrick.wong@firstshanghai.com. hk 主要资料 行业 博彩和娱乐 股价 0.84 港元 目标价 1.07 港元 (27.4%) 股票代码

1371 已发行股本 78.9 亿股 总市值 66.3 亿港元

52 周高/低1.01 港元/0.18 港元 每股净现值 0.27 港元 主要股东 Glory ADD LTD (6.5%) 刘婷 (5.3%) 中国领先的彩票业务参与者 ? 中福线上业务增长快速及渗透空间巨大:2008 年到

2013 年, 视频型彩种销售的规模从

21 亿元人民币增加到

289 年亿 元人民币, 年复合增长率达 69%.按照国外一台机器比 10,000 人的比例来看, 中国接近

14 亿的人口应该能容纳 13-

14 万台中福线上的终端机.我们相信中福线上目前

3 万多台 终端机的渗透率还是偏低.我们预计 2014-2016 年中福线上 的彩票销售应该能保持 30%左右的增长水准. ? 新媒体业务将是公司未来的重要增长动力之一:互联网 彩票销售是行业内增长最快的一个环节.iResearch 估计 2013-2015 年其年复合增长率能维持在 40%以上.在新媒体业 务, 华彩主要参与代销、游戏及系统三块;

与10 个省份、3 家电讯营运商及多家金融机构有合作.於今年

8 月份, 华彩 更开始与微信合作;

在微信平台上销售彩票及引进微信支付 等新的业务模式. 这些合作将能帮助公司彩票的销售及有利 公司在新媒体业务上的发展. ?腾讯入股华彩将有利其新媒体业务的发展:於2014 年10 月16 日, 华彩宣布将向腾讯的全资附属公司配售 5.94 亿股 新股,占华彩扩大后股本约 7%, 认购价为 0.75 港元.我们 相信这次交易将促进两家公司未来更紧密的合作;

对华彩新 媒体业务的发展尤其有利. 我们相信华彩可以利用腾讯广大 的平台去销售彩票、增加自身品牌知名度及提升使用者的数 目及流量.另外, 我们相信腾讯也可以帮助华彩在其他新媒 体业务的发展, 如产品研发及游戏研发等等. ? 目标价 1.07 港元,首次评级为买入:由於中国彩票行业 未来的增长空间巨大、 中福线上业务增长快速及可持续、 新媒体代销业务将开始转亏为盈及腾讯入股华彩将有利其新 媒体业务的发展, 我们看好公司的未来发展.按照

2016 年每 股盈利的

35 倍计算, 我们得到目标价为 1.07 港元 (相等於 2014-2016 年0.8 倍的 PEG). 首次评级为买入. 第一上海证券有限公司

2014 年10 月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 中国领先的彩票业务参与者 华彩控股("华彩")自2004 年开始参与中国公益彩票业务,是中国彩票行业彩票 系统、终端设备、游戏产品的技术提供商与运营服务商;