PDF《福能股份（600483.SH）》

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SH) 受益于国企改革,打造极具成长性的福建 省能源平台 评级: 买入 前次: 目标价(元) :

20 首席分析师 高级分析师 曾朵红 沈成 S0740514080001 S0740514080003 021-20315167 021-20315203 zengdh@r.qlzq.com.cn shencheng@r.qlzq.com.cn

2015 年5月6日基本状况 总股本(百万股) 1258.35 流通股本(百万股) 288.48 市价(元) 14.19 市值(百万元) 17855.99 流通市值(百万元) 4093.53 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 5,766.84 5,809.32 7,497.08 8,097.96 9,092.40 营业收入增速 334.69% 0.74% 29.05% 8.01% 12.28% 净利润增长率 3150.70 7.60% 7.70% 21.60% 27.10% 摊薄每股收益(元) 0.59 0.63 0.68 0.83 1.05 前次预测每股收益(元) 市场预测每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) 11.11 14.87 20.84 17.14 13.50 PEG 0.00 1.96 2.71 0.79 0.50 每股净资产(元) 1.71 2.80 3.48 4.31 5.36 每股现金流量 1.14 1.56 1.55 1.84 2.47 净资产收益率 34.44% 22.59% 19.56% 19.22% 19.63% 市净率 3.81 3.36 4.08 3.29 2.65 总股本(百万股) 1,258.35 1,258.35 1,258.35 1,258.35 1,258.35 备注:市场预测取 聚源一致预期 投资要点 ? 国企改革序幕拉开,能源资产证券化提速:在国企改革的大背景下,以地方能源平台为代表的能源类国 企,有动力借助上市公司融资平台,整合集团资产注入上市公司,进一步促进集团扩大投资规模、降低 整体负债水平,提高国有资产运营效率,实现国有资产保值增值.可再生能源配额制出台预期持续升温, 能源考核促使地方政府有动力打造地方能源平台并做大做强.国内新能源发电资产在一系列细化政策落 地之后实现一级市场价值重估;

2015 年以来,在电改的背景下,新能源发电资产作为能源互联网的重要 组成部分,实现了二级市场的价值重估,进一步促进国有能源企业提升证券化比例. ? 福能股份借壳登陆资本市场,定位福建省能源平台:控股股东福能集团综合实力雄厚,多年上榜中国企 业500 强,拥有全资或控股企业近

40 家,2014 年将优质电力资产注入福建南纺而实现借壳上市.福建 省位于

21 世纪海上丝绸之路核心区,并获批设立中国(福建)自由贸易试验区,经济增速显著高于全国 平均水平,用电用热需求旺盛.截至

2014 年底,福建省电力装机总容量达到 44.49GW,公司总装机容 量3.18GW,省内占比 7.1%.公司将立足福建,布局全国,以风能、太阳能等清洁可再生能源发电和清 洁高效的热电联产项目为发展导向,适时介入水能、核能、地热能等清洁能源发电项目.公司管理层战 略眼光独到、执行力强大,富有改革创新精神,在能源领域经验丰富,我们对于管理层带领公司员工实 现战略目标、做大做强能源平台充满信心. ? 热电装机 1.2GW 盈利性强,筹建储备项目 2.8GW 成长性高:公司持有已并网热电装机 1.2GW(鸿山热 电一期项目) ,资源利用率和综合热效率高,经济技术指标先进,环保效益突出;

其面对的工业用电用热 需求旺盛,盈利性较强.随着中温中压代替导热油炉改造工程的完成,供热能力进一步提升,项目收入 与盈利水平有望显著提高.此外,公司热电联产筹建项目装机规模 96MW,正在开展前期调研论证的项 电力设备与新能源 证券研究报告 公司深度研究 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -