PDF《晨会纪要》

1、行业

3000 亿/年的蓝海市场将逐渐释放,未来想象空间广阔 公司最核心的投资逻辑是:矿山爆破服务领域具有预计超过

3000 亿/年的存量市场,但目前仅小部分市场实现专业外 包.随着经济利益、安全性等各方面考虑,矿山爆破服务整体外包趋势明显,行业蓝海市场将逐渐被打开,未来想象 空间广阔.公司作为行业资质最完备、经验最丰富的爆破服务商之一,有望充分享受行业的需求释放.

2、技术壁垒、资质壁垒等为行业构建高门槛,公司从爆破服务领域往上游延伸,竞争优势明显 矿山爆破服务具有极高的技术壁垒和资质壁垒,行业进入门槛较高.与一般的民爆生产企业往下游延伸的发展方式不 同,公司是从爆破服务领域往上游民爆器材生产延伸,充分掌握爆破作业这一在 民爆一体化服务 模式中最核心的 环节,竞争优势明显.

3、韶关分公司复产预计最快要到

11 月,对公司今年的业绩具有负面影响 由于员工集体罢工,韶关分公司从

6 月底开始停产.目前具体方案还在协商之中,复产预计最快要到

11 月.韶关分公 司2011 年收入为 29,444 万元,占宏大爆破收入 18.19%,停产事件将会对公司今年业绩带来明显的负面影响.

4、维持公司 增持 评级.我们下调公司 2012~2013 年EPS 分别为 0.7 元和 0.88 元,对应 PE 分别为

23 倍和 18.5 倍,维持公司 增持 评级. 2.3 长海股份(300196)关于收购天马瑞盛的公告点评 事件:2012 年9月27 日, 公司以自有资金

1537 万元收购了常州天马瑞盛复合材料有限公司 100%的股权,价格依据 是天马瑞盛最近一期的每股净资产. 点评:

1、通过对同质客户公司的收购,不仅带来技术和渠道的整合,更带来产品的完善、产业链的延伸.常州天马瑞盛是一 家专业从事不饱和聚酯树脂研制、生产、销售的企业.它所生产的不饱和聚酯树脂是常州天马集团授权其生产的,并 使用天马牌(TIANMA)商标.天马牌不饱和聚酯树脂曾是国内产量最大、质量最优、市场覆盖面最广的产品.该品牌 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

4 在国内的业内具有不小的影响力,含金量较大.公司与天马瑞盛虽然生产的产品不同,但却拥有同质的客户.公司收 购天马瑞盛后能整合公司、天马集团及天马瑞盛三方资源,充分发挥各自的技术、人才以及渠道的优势,优化资源配 Z、完善公司产业链、增加产品种类,从而扩大公司规模,提高市场竞争力.

2、对超募项目的实施计划进行延期调整,但不会对公司的正常经营产生不利影响. (1)公司对 扩大年产 2.7 万吨玻 纤特种毡制品项目 中 1.50 米复合隔板 生产线技术改造进行延期, 预计使本项目达到预定可使用状态时间延期

3 个 月至

2012 年12 月31 日.原因是复合隔板线的技改需要对公司现有生产设备停机,而目前复合隔板销售情况良好, 订单充足,若公司停机改造,会使现有订单交货延后,进而可能会导致客户流失. (2) 年产

70000 吨E-CH 玻璃纤 维生产线 项目的预定可使用状态时间将延期

6 个月,至2013 年3月31 日.主要原因是公司在一期池窑的基础上, 大量消化、吸收当前国际先进技术与装备,并同步进行技术创新,这些技术与装备的运用延缓了项目进度,影响项目 整体施工进度;

同时考虑到目前宏观经济形势尚不明朗,结合目前公司及行业实际情况对项目进度进行调整.