编辑: lonven | 2016-12-11 |
1 中航沈飞(600760) 证券研究报告
2018 年02 月14 日 投资评级 行业 国防军工/地面兵装
6 个月评级 买入(调高评级) 当前价格 24.
54 元 目标价格
39 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 1,397.22 流通 A 股股本(百万股) 344.95 A 股总市值(百万元) 34,287.74 流通 A 股市值(百万元) 8,464.95 每股净资产(元) 1.16 资产负债率(%) 64.74 一年内最高/最低(元) 42.60/22.51 作者 邹润芳 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517010004 [email protected] 资料来源:贝格数据 相关报告
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3 《中航黑豹-公司研究简报:标的沈飞 业绩承诺保障稳定增长, 重组稳步进行》 2017-09-27 股价走势 一致行动人增持,航空龙头坚定推荐 一致行动人
2 月13 日已完成 0.174%增持,后续累计增持不超 2% 公司
2 月13 日晚公告, 中航工业集团控股的一致行动人中航科工控股累计 已在当日增持 0.174%总股本占比的股份, 并将于未来
6 个月内增持不超过 2%总股份的股份,价格不高于
30 元.我们认为控股股东一致行动人对公 司的增持彰显了对公司未来发展的信心. 净利润增长 25%超7亿宣布航空高景气周期到来
2018 年1月27 日,公司公告,预计
2017 年度实现归属于上市公司股东的 净利润为 70,600 万元左右,对比重述后的
2016 年业绩,同比增长 25%左右.2016 年沈飞集团公布其利润增长幅度达 22.3%,本次预告显示,公司 实现连续两年度净利润 20%以上增长,航空高景气周期逻辑得到印证.我 们看好后续随着我国军民航空需求的不断扩大、生产能力的不断提升保障 公司业绩处于持续上升通道. 航空制造龙头资产,A 股唯一歼击机标的处于行业快速上升通道 沈飞集团是我国航空工业 长子 、 是全国仅有的两家歼击机制造企业之一. 作为军机总装企业,沈飞集团的核心产品正进入批量列装的高景气通道, 其J11 等型号是我国空军主要力量.结合我国空军由国土防空向攻防兼备 型转变、海军由近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变的战略背景 下, 沈飞业绩有望保持高增速. 据商飞显示, 公司也是我国首款大飞机 C919 的核心配套方,参与机身部件的制造,公司军民双业深度发展符合国家指 导方向. 盈利预测与评级:公司
2016、2017 连续两年净利润增速超过 20%,考虑 到 十九大 纲要中提到的,2020 年实现全军机械化目标,我们认为公司 作为中国歼击机的核心生产企业,将随着全军建设目标的不断推进,持续 处于高景气状态.考虑到
2 月首周国防部公布的最新战斗机 J20 正式列装 空军, 我们认为中国航空装备进程将进一步加速, 结合公司
2017 业绩预告 情况,我们小幅上调公司
2018、2019 年业绩(原业绩预测为 2017-2019 年,收入分别为 196.
25、231.
58、277.90 亿元,归母净利润分别为 7.
06、 8.
10、9.90 亿元) ,调整后为 2017-2019 年,收入分别为 196.
25、235.
51、 280.25 亿元,归母净利润分别为 7.
06、8.
24、9.94 亿元, 对应备考 eps 为0.51\0.59\0.71 元,对应 PE 为48.
57、41.
62、34.51x,考虑公司的稀缺性和 公司实控人一致行动人的增持行为,我们上调评级从增持升为买入评级, 同时维持目标价格. 风险提示:军品订单低于预期,分红情况低于预期 财务数据和估值