PDF《中国海洋石油（ 中国海洋石油（HK.0883）》

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1 中国海洋石油 中国海洋石油 中国海洋石油 中国海洋石油( ( ( (HK.

0883) ) ) ) 业绩小幅下滑 业绩小幅下滑 业绩小幅下滑 业绩小幅下滑, , , ,维持增持评级 维持增持评级 维持增持评级 维持增持评级 Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Bloomberg Reuters POEMS

0883 HK 0883.HK 0883.HK 行业 行业 行业 行业: 石油与天然气 石油与天然气 石油与天然气 石油与天然气 Phillip Securities Research

4 September

2012 年报回顾 年报回顾 年报回顾 年报回顾 评级: 增持 收市价: 14.72 目标价: 15.67 公司简介 公司简介 公司简介 公司简介 中国海洋石油有限公司是中国最大的海上石油及天然气生 产商,亦为全球最大的独立油气勘探及生产企业之一,其主要 业务包括勘探、开发、生产及销售石油和天然气. 投资概要 投资概要 投资概要 投资概要 公司

2012 年上半年业绩同比出现下滑,原因在於油气产量的减 少以及开采成本的增加. 公司多个前期投资专案於本年度陆续投产,将逐步提升公司的 油气产能,预计将顺利完成管理层设定的

2012 年产量目标. 公司

2012 年上半年净利润率为 33.3%,远高於中石油和中石化 的5.92%和1.7%.由於公司不受炼油业务拖累,业务结构优势 明显. 随著全球经济逐步回暖,原油需求增长将推动油价持续走高, 进一步提升公司上游勘探业务盈利能力. 我们预计公司全年业绩仍将达标,但将会低於此前的预期.综 合考虑,我们将公司

6 个月目标价小幅调降至 15.67 港元,相 当於 7.92 倍2012 年市盈率,仍然维持 增持 评级. 油气产量下降 油气产量下降 油气产量下降 油气产量下降, , , ,业绩同比下滑 业绩同比下滑 业绩同比下滑 业绩同比下滑 公司

2012 年上半年营收较

2011 年上半年下滑 1.4%至956.6 亿元人民币,净利同比减少 19%至318.7 亿元;

油气净产 量为 1.61 亿桶当量,同比降 4.6%;

原油平均实现价格上升 8.1%至每桶 116.91 美元,天然气平均实现价格上涨 20%至5.9 美元每千立方英尺. 公司营收和净利趋势图(亿港元) Source: Bloomberg, Phillip Securities CNOOC Rating 2.00 Accumulate - Previous Rating 2.00 Accumulate Target Price (HKD) 15.67 - Previous Target Price (HKD) 15.84 Closing Price (HKD) 14.72 Expected Capital Gains (%) 6.5% Expected Dividend Yield (%) 3.4% Expected Total Return (%) 9.9% Raw Beta (Past 2yrs w eekly data) 0.22 Market Cap. (HKD mn) 655,408

52 w eek range (HKD) 11.2 - 18.2 Closing Price in

52 w eek range Key Financial Summary FYE

2010 2011 2012F 2013F Revenue (HKD mn) 206,672 290,242 329,382 358,136 Net Profit, adj. (HKD mn) 62,459 84,629 86,744 88,281 EPS, adj. (HKD) 1.39 1.89 1.98 2.13 P/E(X),adj. 17.7 11.1 7.9 8.5 BVPS (HKD) 5.70 7.26 8.01 8.93 P/B (X) 3.0 2.8 2.0 2.0 DPS (HKD) 0.45 0.52 0.54 0.58 Div. Yield (%) 1.8% 2.5% 3.5% 3.2% Source: Bloomberg. *All multiples &

yields based on current market price Valuation Method EV 1.00 4.00 7.00 10.00 13.00 16.00 19.00 01-Feb-11 01-Mar-11 01-Apr-11 01-May-11 01-Jun-11 01-Jul-11 01-Aug-11 01-Sep-11 01-Oct-11 01-Nov-11 01-Dec-11 01-Jan-12 01-Feb-12 01-Mar-12 01-Apr-12 01-May-12 01-Jun-12 01-Jul-12 01-Aug-12

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883 hk equity HSI 0% 50% 100% 辉立证券研究部 [email protected] +0086 (0)21

6351 2937 中国海洋石油 中国海洋石油 中国海洋石油 中国海洋石油( ( ( (HK.0883) ) ) ) Phillip Securities (Hong Kong) Ltd Research