PDF《国家开发投资公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期票据的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本票据 报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性.

穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 国家开发投资公司

2012 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 国家开发投资公司 发行主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 中期票据信用等级 AAA 注册额度

75 亿元 本期规模

30 亿元 发行期限

7 年 概况数据 国投公司

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 1,713.69 2,101.46 2,373.49 2,676.28 所有者权益(亿元) 558.81 657.81 724.71 823.26 总负债(亿元) 1,154.87 1,443.65 1,648.78 1,853.02 总债务(亿元) 982.08 1,203.09 1,344.07 1,469.86 营业总收入(亿元) 379.27 467.24 614.32 571.60 EBIT(亿元) 95.86 98.60 113.73 -- EBITDA(亿元) 140.64 152.96 177.24 -- 经营活动净现金流(亿元) 107.57 103.51 119.96 143.89 营业毛利率(%) 27.76 26.00 24.19 25.46 EBITDA/营业总收入(%) 37.08 32.74 28.85 -- 总资产收益率(%) 5.76 5.11 5.08 -- 资产负债率(%) 67.39 68.70 69.47 69.24 总资本化比率(%) 63.73 64.65 64.97 64.10 总债务/EBITDA(X) 6.98 7.87 7.58 -- EBITDA 利息倍数(X) 3.12 3.61 3.89 -- 注:1.财务报表采用新会计准则编制;

2.本报告国投公司利息支出的计算未包含资本化利息;

3.国投公司

2011 年三季度财务报表未经审计. 分析师王雅方 yfwang@ccxi.com.cn 杨傲镝 adyang@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年1月10 日 基本观点 中诚信国际评定国家开发投资公司(简称 国投公司 或 公司 )主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定;

评定 国家开 发投资公司

2012 年度第一期中期票据 信用等级为 AAA. 中诚信国际肯定了公司重要的战略地位、不断扩大的业务 规模、逐步发挥的产业链协同效应、很强的抗风险能力、优秀 的盈利能力和现金获取能力等优势.中诚信国际同时也关注公 司主要业务板块的市场和政策变化、规模扩张和板块整合给公 司管理带来的压力以及未来资本支出较大对公司信用水平的影 响. 优势?重要的战略地位.作为国内最大的国有投资控股公司之 一,国投公司担负着国家重点项目投资、西部大开发等国 有投资重任以及产业政策导向职能,一直得到国家的大力 支持. ? 主要产业板块具有规模优势.公司电力、煤炭、港口、化 肥等主要产业板块发展较快.截至

2010 年底,公司电力 总装机规模 2,183 万千瓦;

控股港口吞吐能力达 1.15 亿吨;

2010 年公司实现原煤产量 2,666.42 万吨;

生产硫酸钾 83.91 万吨.未来随着在建项目的建成运营,公司业务规模将进 一步扩大. ? 产业链协同效应逐步发挥.随着投资布局的日益完善,公 司煤、电、港产业链已经确立,实业投资与服务业相互支 撑、协同发展的效应逐步释放,公司资产规模快速增长, 业务竞争实力和整体抗风险能力进一步增强. ? 公司盈利能力和现金获取能力很强.

2010 年公司实现净利 润47.13 亿元,EBITDA177.24 亿元,经营活动净现金流 119.96 亿元,公司盈利能力很强,现金流充沛. ? 财务弹性优良.公司整体资产流动性很强,控股和参股多 家上市公司,同时银行授信逾四千亿元,畅通的融资渠道 为其持续快速发展提供了有力支持. 关注?外部环境变化.近两年宏观经济形势、煤炭价格、化肥价 格、电力市场需求变动等因素都对公司业务运营产生一定 压力,未来中诚信国际将密切关注上述因素对公司业务发 展的影响. ? 公司未来资本支出压力较大.未来公司电力、煤炭、港口 等板块投资项目较多,面临一定资本支出压力. ? 管理压力.公司资产布局较为分散,现有业务的深化发展 和多元化扩张将对其内部资源的整合和内部风险管理体 系提出更高要求. 国家开发投资公司