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HK) 业绩符合预期 业绩符合预期 业绩符合预期 业绩符合预期, , , ,柴油 柴油 柴油 柴油发动机龙头地位稳固 发动机龙头地位稳固 发动机龙头地位稳固 发动机龙头地位稳固 公司小报告 评级:长Q买入 长Q买入 长Q买入 长Q买入→ 现价:HK$35 目标价:HK$45↓ 潜在上升空间:28.57%

2011 年年年年8月月月月30 日日日日事项 事项 事项 事项 公司 公司 公司 公司公布 公布 公布 公布

2011 年年年年中 中中中报 报报报股股股股份 份份份资料 资料 资料 资料(HK$)

52 周高位 (HK$) 60.45

52 周低位 (HK $) 31.00 市值 (百万港币) 76,763 发行股数 (百万)

405 日成交量 (百万港币) 3.64

1 个月内变化(%) -17.45 年初至今变化(%) -26.85

50 天平均价(HK$) 40.92

200 天平均价(HK$) 48.06

14 天强弱指数 33.29 资料来源: Bloomberg 个个个个股 股股股1年走 年走 年走 年走势图 势图 势图 势图 -20% 10% 40% 70% 100% A-10 N-10 F-11 A-11 J-11 潍柴动力 恒生指数 资料来源: Bloomberg 尹国辉 尹国辉 尹国辉 尹国辉 George.yin@bocomgroup.com Tel: (8610) 88009788-8039 从彭博信息下载本公司之研究报 告:BOCM〈enter〉 要点 要点 要点 要点: : : : 业绩符合预期 业绩符合预期 业绩符合预期 业绩符合预期. . . .公司上半年实现营业收入约 366.27 亿元,,

同比增长 10.24%.归属於上市公司股东的净利润约 35.02 亿元,同比增长 8.26%.每股基本盈利 2.10 元人民币,业绩基本符合预期,上半年工程 机械用发动机销售较理想是推动公司增长的主动力. 大吨位工程机械用发动机市场占有率提高 大吨位工程机械用发动机市场占有率提高 大吨位工程机械用发动机市场占有率提高 大吨位工程机械用发动机市场占有率提高. . . .上半年公司共销售工程机械 发动机约 8.5 万台,同比增长 25.3%,其中

5 吨装载机发动机销售达 7.6 万台,同比增长 22.9.公司在

5 吨及以上装载机的发动机市场占有率达 到79.2%,同比提高

6 个百分点左右. 重卡用发动机 重卡用发动机 重卡用发动机 重卡用发动机增速 增速 增速 增速略有下降 略有下降 略有下降 略有下降. . . .受到上半年重卡市场下滑影响,公司上半 年共销售重卡用发动机

21 万台,同比下降约 5.3%.但高排放标准发动机 增长较良好,其中公司自主研发的蓝擎 WP

5、WP7 发动机销量同比增 长312.5%.公司旗下陕西重汽上半年销售 6.3 万辆,同比增长约 5.1%, 高於行业平均水平. 变速箱业务有所下滑 变速箱业务有所下滑 变速箱业务有所下滑 变速箱业务有所下滑. . . .变速箱业务收入占比约 12.95%,上半年公司重 型变速箱销售约 44.1 万台,同比下滑月 10.4%,但仍保持业内龙头地 位,预计下半年变速箱业务将会与上半年持平. 维持长Q买入评级 维持长Q买入评级 维持长Q买入评级 维持长Q买入评级. . . .下半年三季度仍是重卡及工程机械的传统淡季,四 季度有望在保障房建设、水利设施建设等固定资产投资拉动下重卡及工 程机械销量数兴嘏.维持公司的长Q买入评级,由於宏观政策紧 缩影响,略微下调公司

11、12 年每股收益至 4.19 元,4.60 元,目标价由 HK$50 下调至 HK$45,对应

12 年的 PE 8倍左右. 估值表 估值表 估值表 估值表 盈利预测 盈利预测 盈利预测 盈利预测 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 主营收入 (百万元) 35525.18 63279.56 73154.82 82660.95 90532.65 主营收入增长率 7.24% 78.13% 15.61% 12.99% 9.52% 净利润 (百万元) 3,407.42 6782.14 6,974.37 7,671.81 8,350.99 净利润增长率 76.43% 99.04% 2.83% 10.00% 8.85% 毛利率 24.76% 25.00% 23.00% 23.00% 22.50% EPS (元) (摊薄) 2.05 4.07 4.19 4.60 5.01 P/E 14.03 7.05 6.86 6.23 5.73 资料来源:公司、交银国际 潍柴动力 潍柴动力 潍柴动力 潍柴动力(2338.HK)