PDF《北京北辰实业股份有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评...》

中期票据信用评级报告 北京北辰实业股份有限公司

1 北京北辰实业股份有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA+ 本期中期票据发行额度: 本期基础发行规模

10 亿元,发行金额上限 16.

20 亿元 本期中期票据期限:公司赎回前长期存续 偿还方式:在第

3 个和其后每个付息日,公司 有权按面值加应付利息(包括所有递延支付的 利息及其孳息)赎回本期中期票据 发行目的:计划 15.40 亿元用于普通商品房开 发项目、0.80 亿元偿还金融机构借款 评级时间:2018 年10 月24 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年18 年6月现金类资产(亿元) 65.75 80.76 108.94 107.56 资产总额(亿元) 474.13 643.41 799.80 867.88 所有者权益(亿元) 118.69 122.49 133.62 140.92 短期债务(亿元) 46.51 36.82 69.31 59.53 调整后短期债务(亿元) 63.02 44.72 70.36 62.58 长期债务(亿元) 170.85 208.24 258.90 238.96 调整后长期债务(亿元) 170.85 222.86 274.69 254.58 全部债务(亿元) 217.36 245.06 328.21 298.49 调整后全部债务(亿元) 233.88 267.58 345.05 317.16 营业收入(亿元) 71.86 98.30 154.57 54.70 利润总额(亿元) 8.64 6.85 18.05 11.24 EBITDA(亿元) 14.62 13.36 25.31 -- 经营性净现金流(亿元) -31.61 20.60 -16.28 -1.24 营业利润率(%) 32.55 22.41 23.87 33.12 净资产收益率(%) 5.35 4.28 9.81 -- 资产负债率(%) 74.97 80.96 83.29 83.76 调整后全部债务资本化比率(%) 66.34 68.60 72.09 69.24 流动比率(%) 213.04 188.37 179.21 164.32 调整后全部债务/EBITDA(倍) 16.00 20.03 13.64 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.08 0.79 1.39 -- 经营现金流动负债比(%) -17.13 6.91 -4.17 -- 注:2018 年半年报未经审计. 分析师 牛文婧 柳丝丝

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网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对北京北辰实业股份有限公司(以下 简称 北辰实业 或 公司 )的评级反映了 公司作为集房地产开发和物业持有于一体的 综合性房地产企业,在股东背景、开发规模、 品牌知名度等方面具有较强的行业竞争优势. 公司近三年资产和收入规模持续快速增长;

开 发项目主要分布在经济发达地区,土地储备充 足;

持有物业资产质量高,且具有较大增值空 间.同时,联合资信也关注到国内房地产业宏 观调控、资金需求及债务负担等因素可能给公 司经营与发展带来一定影响. 未来公司将继续坚持 开发+持有 的业 务模式,执行低成本扩张、品牌扩张和资本扩 张三大战略,随着存量项目陆续销售完毕、新 增项目开发运营,公司整体信用状况有望保持 良好,联合资信对公司的评级展望为稳定. 本期中期票据含赎回权、票面利率重置及 利息递延累积等特点,联合资信通过对相关条 款的分析,认为本期中期票据在清偿顺序、赎 回权设置和利息支付方面均与其他普通债券/ 债务工具相关特征接近.公司经营活动现金流 入量对本期中期票据的保障程度高. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,本期中期票据付息或赎回日本息不能偿还 的风险很低,安全性很高. 优势 1. 公司为北京市属控股上市公司,地产项目 开发和会展项目运营经验丰富,具有较好 的品牌效应. 2. 公司逐步扩大土地储备,持续推进新开发 项目建设规模,在建项目规模较大,为其 未来可持续发展奠定良好基础. 中期票据信用评级报告 北京北辰实业股份有限公司