PDF《“柳”暗“花”明“又一村”》

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8 - 从2000 年以来,工业增加值同比增速是非金融类上市公司业绩增速很有效的先行指 标.而07 年四季度以来,工业增加值同比增速持续放缓,可视为

08 年上市公司盈 利放缓的信号. 图13:工业增加值是上市公司业绩增速的先行指标 -40 -20

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80 100 2000-02 2000-06 2000-10 2001-03 2001-07 2001-11 2002-05 2002-09 2003-02 2003-06 2003-10 2004-03 2004-07 2004-11 2005-03 2005-07 2005-11 2006-03 2006-07 2006-11 2007-04 2007-08 2007-12

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20 25 2000年以前上市非金融类公司业绩同比增长 工业增加值同比增长 资料来源:WIND,兴业证券 对2008 年上市公司业绩进行分情景的预测――可能大幅低于预期 我们对

2008 年非金融类上市公司业绩进行了分情景下的预测.为了考察通胀高企、 以及投资收益波动给上市公司业绩带来的差异,我们仅考察营业收入增长率、毛利 率和投资收益三项指标,假设其他比率如三项费用率等都保持不变.结果显示,2008 年非金融上市公司业绩增速可能急剧下降. z 乐观的情形:假设营业收入增长率、毛利率、投资收益规模维持在

07 年的水平, 那么,08 年净利润增长 23%. z 客观的情况:考虑到通胀下,毛利率可能下降;

另外

08 年投资收益会急遽下降 甚至亏损.若08 年上市公司的投资收益按照

07 年的 50%计算,毛利率下降

1 个百分点,营业收入增长率不变,那么,08 年净利润仅增长 2%. z 悲观的状况:假设营业收入增长率不变、投资收益仅相当于

07 年的 20%,毛利 率下降两个百分点........