PDF《公司调研简报》

公司调研简报

2012 年9月12 日 请务必阅读正文后免责条款 环保墙材机械、清洁煤气系统及液压泵多元催化来临 ? 预计 2012-2014 年每股收益分别为 0.

51、 0.

67、 0.82 元, 目前股价对应 2012-2014 年PE 分别为 19.

5、14.

9、12.1 倍,估值较低,新业务驱动高增长时期来临,首 次给予 推荐 评级. ? 科达机电:进军清洁煤气系统、环保墙材机械及高端液压泵的陶瓷机械龙头 科达机电传统业务为陶瓷机械,2011 年收购最大对手恒力泰后,公司陶瓷压机国内市 场占有率约90%, 陶瓷抛光线市场占有率超过70%;

2011 年陶瓷压机占公司收入约88% 份额;

国内陶瓷机械市场容量

100 亿. 公司

2007 年开始进入清洁煤气化炉生产领域,实行 卖炉 + 卖气 两种模式,但 由于产品单价高及市场仍在观察该技术实际效果,2007-2011 年推广并不顺利.2013 年迎来拐点,20 台清洁煤气炉开始大批量供气;

清洁煤气化炉市场容量

2000 亿.

2012 年4月公司收购新铭丰确立环保墙材机械领军地位;

国内环保墙材市场占比仅约 15%,政策推动环保墙材快速增长,市场容量约

100 亿. 公司通过收购一家为德国力士乐维修高压泵的企业进入高端液压柱塞泵制造领域, 并研 发出相关产品,可以全面替代进口,2012 年开始规模应用. ? 陶瓷机械:稳定发展,毛利率缓慢提升 受下游房地产行业影响,

2012 年陶瓷机械行业整体下滑;

依赖

2011 年收购恒力泰的影 响,公司陶瓷机械保持平稳,消除与恒力泰的竞争压力后,2012 年上半年公司陶瓷机 械毛利率上升

3 个百分点. ? 清洁煤气化

5 年市场培育,大规模启动在望. 沈阳

20 台煤气化炉点火在即,经过试生产后

2013 年将大规模供气,预计年贡献销售 收入 4-5 亿;

同时,2013 年公司煤气化炉新订单有望获得更大突破,煤气化炉作为公 司重要增长点在

2013 年将得到全面体现. 目前公司清洁煤气化主要客户有沈阳燃气、广西信发铝业. 国内清洁煤气化炉市场容量

10000 台,其中陶瓷行业需求约

3000 台,玻璃行业需求约

2000 台, 氧化铝行业需求

500 台, 其它金属深加工、 铸锻、 焦化尾气及小化工需求

4000 多台;

陶瓷和氧化铝是公司目前主要应用方向;

单台煤气化炉价格约

2000 万元. 环保、可使用劣质的当地煤降低成本是清洁煤气化炉替代传统水煤气炉的内在原因,技 术成熟度及单价差距(传统水煤气炉仅

300 万)是应用的主要障碍,长期趋势利好公司 科达机电 (600499) 机械 推荐 (首次) 证券分析师 叶国际 投资咨询资格编号 S1060209050127

22627084 yeguoji001@pingan.com.cn 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究 报告,如经由未经许可的渠道获得 研究报告,请慎重使用并注意阅读 研究报告尾页的声明内容. 请务必阅读正文后免责条款 2/4 科达机电q公司调研简报 产品. 第一代清洁燃煤气发生炉已经是成熟的产品,可以将煤的使用率提高 15%到83%,公司第二代产品正在 研发当中,效率更高,碳转化率可以超过 90%,研发试验装置搭建即将完成. ? 环保墙材机械 2013-2015 年有望实现年均 50%以上增长. 按照国家《墙体材料革新 十一五 规划》要求,2010 年开始,全国主要城市已禁止使用实心粘土砖, 推广新型墙材.据测算,实心粘土砖以目前的产量为基数,每降低 1%,就会为新型墙材装备市场带来近