PDF《煤炭企业积极套保 煤焦合约成期市新星》

9 月、10 月是 PVC 一年 之中最重要的旺季,但从目前的房 地产数据来看 PVC 后市需求或回 暖有限,整体上谨慎乐观. 目前,国内 PVC 需求仍未见回 暖,对于 PVC 价格的上涨下游企业 有一定的抵触心理. 此外,目前有消息称国家发改 委已启动长江中游城市群一体化 规划的编制工作, 后市如果出台 城镇化规划并实施, 将有望刺激 部分 PVC 需求回升, 但由于政府 顾虑较多至今城镇化规划一再推 迟推出. 目前, 国内 PVC 产能严重过 剩,今年以来国内 PVC 装置开工率 主要徘徊在 50%-55%之间. 国内 庞大的 PVC 产能意味着一旦氯碱 企业利润状况改善,国内氯碱装置 开工率将提升,PVC 市场供应压力 必将加大,从而打压 PVC 价格. ( 作者系广发期货分析师) 巴曙松:钢铁等过剩行业去产能路漫漫 证券时报记者 魏书光 国务院发展研究中心金融研究所 副所长巴曙松昨日在

2013 年中国煤 焦产业链供需形势论坛 上表示,当前 产能过剩集中在中上游行业, 去库存 压力将长期与去产能并行, 但由于这 些企业利润率和产能利用率远高于上 世纪

90 年代末,压力较小,时间将更 漫长.而居民部门的财务实力更强,社 会保障体系更好,受到冲击更小. 当前产能过剩集中在中上游行 业, 而上一轮的产能过剩集中在中下 游的消费品行业. 巴曙松表示,在当 前,各行业的产能利用率没有披露,从 官方文件上来看, 过剩的行业主要集 中在中上游的重化工业,并在向风电、 光伏、高端装备等新兴产业传导.高资 产负债率和低销售利润率行业主要集 中在中上游重化工业. 这样的产能结 构决定了,无论从供给端清理,还是从 内外需求端消化,时间将更为漫长. 同时, 这些产能严重过剩的钢铁 等重化工业等中上游行业均属于资本 密集型行业, 该类行业的特点是产能 闲置的成本要大于产成品的库存积压 成本, 过剩的产能将源源不断转化为 过剩的产品, 去库存压力将长期与去 产能并行. 巴曙松认为, 本次去产能化压力 小于上个世纪

90 年代末,当时的过剩 主导力量是大量低效的国企, 当前的 去产能化因不同所有制结构和不同行 业而不一. 当前产能利用率多为 60% 以上, 整体高于

90 年代末期的利用 率.现在的企业利润率也远高于当时. 当前金融体系健康状况好于

90 年代末 期, 当前企业应收账款与银行坏账率都 远低于当时. 当前居民部门的财务实力 更强,社会保障体系更好,决策工具更为 丰富,受到冲击更小. 从1995 年主要工业品产能利用率 来看,一方面,中下游消费品行业平均不 足60%,其中重点家电行业的产能利用 率不足 50%,只有诸如手表、啤酒和卷 烟等少数行业产能利用率在 70%以上;

另一方面,上游的钢铁、有色、建材和化 工等行业产能利用率基本在 70%以上, 不存在明显的过剩迹象. 预计本次去杠杆化过程带来的是 整个经济增速的放缓. 巴曙松表示,与 上个世纪

90 年代末类似,在此轮去产能 化和去杠杆阶段, 货币政策不会释放明 显的宽松信号, 因为货币政策的宽松会 延缓整个去杠杆去产能的时间. 预计本 轮周期中货币政策会是中性偏紧运行. 当前社会融资总额增长较大, 投资回升 较弱. 去产能化阶段即使宽松货币带来 的投资增长也很有限. 同时,与上个世纪