PDF《电动化深入,技术变革彰显中游价值》

一、前三季度汽车板块表现弱势.5

二、汽车上市公司业绩表现分析.6

三、汽车销量分析.9 3.1 我国汽车产业向上趋势未改

9 3.2 多重因素影响,乘用车销售承压.11 3.3 终端需求饱和,客车市场趋稳

15 3.4 排放管制趋严,货车保持增长

16 3.5 电动化提速,新能源汽车销量可期

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四、2019 年投资策略:紧跟电动化主线,把握技术变革

22 4.1 投资方向一:三元加快渗透,高镍化势在必行.22 4.2 投资方向二:软包电池放量增长,铝塑膜国产在即

23 4.3 投资方向三:互联互通提质增效,充电行业冬去春来.25 4.4 投资方向四:锂电替代时机已至,利润现金保障发展.28 4.5 产业链上市公司.29 风险提示

30 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/31

图表目录 图1:

2018 年行业表现(截止 2018.12.13)5 图2:

2018 年1-10 月各行业涨跌幅(截止 2018.12.13)5 图3: 汽车四大板块指数前三季度表现.6 图4: 汽车四大板块指数前三季度表现.6 图5: 汽车行业营收及增长率.7 图6: 汽车行业净利润及增长率.7 图7: 汽车行业毛利率及净利率.8 图8: 汽车行业 ROE 与ROA.8 图9: 行业历史估值比较 PE_TTM(整体法)8 图10: 乘用车与零部件行业估值历史波动.9 图11: 商用车估值历史波动.9 图12: 汽车行业收入增速(9 图13: 商用车估值历史波动.9 图14: 汽车销量及增速

10 图15: 中国汽车每千人保有量及增速.10 图16: 中美日三国每千人汽车保有量对比(辆)11 图17: 汽车行业收入占 GDP 比重.11 图18: 乘用车销量及增速

12 图19: 乘用车分国别销量

12 图20:

2018 年1-10 月乘用车市场份额(12 图21: 乘用车分国别销量增速(13 图22: 近两年 1-10 月乘用车销量前十厂商.13 图23: 乘用车分车型销量占比(13 图24: 轿车销量及增速

14 图25: SUV 销量及增速

14 图26: MPV 销量及增速

14 图27: 交叉型乘用车销量及增速.14 图28: 高铁运营里程(公里)15 图29: 高铁客运量(万人)15 图30: 客车销量及增速

15 图31: 大型客车销量及增速.16 图32: 中型客车销量及增速.16 图33: 货车销量及增速

16 图34: 重卡销量及增速

17 图35: 中卡销量及增速

17 图36: 轻卡销量及增速

18 图37: 微卡销量及增速

18 图38: 新能源汽车销量及增速.18 图39: 新能源乘用车销量及增速.18 图40: 纯电动乘用车销量及增速.20 图41: 插电混动乘用车销量及增速.20 图42: 新能源乘用车逐月销量演变(万辆)20 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/31 图43: 新能源商用车销量及增速.20 图44: 新能源车产业链各环节议价能力.21 图45: 正极材料历年市占率.22 图46:

2017 年新能源乘用车各电池类型占比.22 图47: 我国充电桩建设情况.25 图48: 新能源汽车与公共充电桩保有量增速对比.25 图49: 新能源汽车用户未配建私人充电桩信息统计(2018 年6月)26 图50: 公交车保有量及电动化趋势.27 图51: 出租车保有量及电动化趋势.27 图52: 各运营商充电桩总量 (个)(2018 年6月)28 图53: 我国动力电池需求及增速.28 图54: 我国消费锂电池需求及增速比.28 图55: 铅酸电池和锂电池性能对比.29 图56: 铅酸电池和锂电池售价变化.29 表格 1. 乘用车补贴比较

19 表格 2. 客车补贴比较

20 表格 3. 1GWH 动力电池材料平衡表